股权激励奠定业绩持续增长底线

　钻石波段——详解

　　从中线系统K线主图看：操盘线和保护线

　　原则：线上阴线买，线下阳线卖，波段为主。操盘线是中间黄色线，保护线是中间一条紫色线 。

          操盘线和保护线的意义在于:对于波段投资者，要非常清楚，机会和风险区的分界线。

          在操盘线和保护线上，进攻机会大于防守;在操盘线和保护线下，防守大于进攻机会……

　　关注：表示随时可能持续波段上行，积极寻找验证的系统其他信号确认，积极寻机低吸。

　　突破：表示已经站稳工作线，波段趋势向上，持股或者积极加仓。

　　从K线简单显示：红色表示上涨波段，蓝色表示下跌波段。

事项:联化科技公告限制性股权激励草案。

    平安观点:

    股权激励奠定未来业绩增长底线,激励费用业绩影响有限。根据限制性股权激励草案,公司将向包括董事、高级管理人员、中层管理人员和核心技术及业务人员在内的302 名激励对象授予1650 万股限制性股票,约占公司目前现有股本的2.06%,授予的价格为7.17 元/股。草案提出的业绩考核指标以2013 年净利润为基数,2014~2016 年净利润增长率分别不低于20%、40%和63%,即2014~2016 年净利润不低于5.39、6.29 和7.33 亿元,年复合增速不低于17.7%,体现了公司管理层对未来业绩持续增长的信心,并奠定未来业绩增长的底线。

    预计此次股权激励将产生7376 万元成本,其中2014~2017 年分摊金额分别为1475、3688、1721 和492 万元,相对公司2013 年近5 亿元的管理费用,股权激励成本增加对公司业绩影响十分有限。

    伴随新基地投产,公司实现股权激励业绩目标难度不大。随着增发农药和医药中间体项目的逐步达产,2013 年下半年公司业绩增速回升,2014 年一季度业绩增速达到27%,预计2014 年上半年度业绩增长幅度在20~40%,今年业绩较快增长基本确定。

    从2014 年起,除了增发项目外,公司农药中间体盐城基地全面启动,一期6 个项目2014年下半年建成,二期土建也已经开始,确定近10 个项目建设计划,未来几年公司农药中间体营收至少有一倍的成长空间;医药中间体方面,公司台州专用医药中间体生产基地的三个中间体已经全部进入试生产阶段,公司医药中间体快速增长打开。目前公司储备了相当数量的处不同临床阶段的医药中间体产品,且台州基地现有三个项目仅占地100 亩,仍有400 亩地可供利用,公司医药中间体成长空间也十分广阔。我们认为随着盐城新农药中间体基地和台州医药中间体生产基地项目建设的推进,未来公司实现股权激励业绩目标难度不大,且存在超过该业绩目标的可能性。