低开高走 三板块导演神奇逆转
煤炭行业:渐具投资价值
煤炭股票走势一般分为两拨:第一波,宏观政策面推动,第二波,行业基本面推动。激进的投资者现在可以买入煤炭股(目前可能是第一波)。稳健的投资者可以等到8月底风险释放完毕(中报业绩风险释放完毕,煤价趋势更清楚),行业基本面开始向上(第二波)时才买进。
一、下游两大行业淡季逆袭
1、钢材价格淡季上涨
7~8月份是钢铁(行情专区)的淡季,但是钢材价格却在淡季逆袭。钢价在下跌了5个月之后突然开涨。
n全国24个主要城市HPB300材质8mm高线全国均价3635元/吨,较6月28日3490元/吨上涨了145元/吨,涨幅4.2%。
n24个城市HRB400材质20mm螺纹全国均价3605元/吨,较6月28日3416元/吨上涨了189元/吨,涨幅5.5%。
钢价逆市上涨源于两个方面:成本推动(铁矿石价格上涨,这个原因有点牵强),环保压力导致钢厂减产(7月上旬粗钢日产量环比下降4.5%)
2、水泥价格淡季维稳
水泥价格持续上调,一是进入7月后雨水天气减少,熟料发货量环比提升,龙头企业库存下降明显;二是江浙皖部分地区自主停产及被强制限电;三是行业协同拉涨。
3、淡季不淡,旺季会更旺否?
从历史月度价格来看,淡季钢铁价格下滑,8月和9月钢铁价格将会出现回升。今年7月钢价一改淡季的疲弱表现,现货价格连续三周上涨,未来旺季价格继续回升或是大概率事件。
二、钢铁上游两大行业表现天壤之别
1、钢铁上游焦煤和铁矿石
钢铁主要上游原材料(行情专区)主要是铁矿石、焦炭和喷吹煤。吨钢的铁矿石、焦炭和喷吹煤单耗分别为1.52、0.4和0.15。按照当前价格测算吨钢的原材料成本约为2262元/吨,其中铁矿石、焦炭和喷吹煤在原材料成本中的占比分别为67%、27%和6%。
2、铁矿石价格上涨,焦煤似乎仍未止跌
虽同为钢铁上游,铁矿石价格与焦炭和焦煤价格过去两个月的表现却是天壤之别。
?7月26日,中国北方铁矿石普氏指数为132美元,较5月31日110美元上涨了22美元,涨幅19.8%。
?同期,太原二级冶金焦价格从1250元/吨下跌至1000元/吨,跌幅20%;
?临汾主焦煤价格从1150元/吨下跌至1000元/吨,跌幅13%。
3、下一步焦煤会跟随钢价上涨吗?
炼焦煤价格主导因素是钢价,焦煤价格与钢价的走势基本一致,钢价领先于焦煤价格。近期钢材行情的反弹,在短期内拉动了一部分的炼焦煤需求,部分地区炼焦煤成交出现了久违了良好势头,部分炼焦煤企业开始酝酿提价。潞安集团和开滦集团先后上调部分煤种价格20~30元/吨。未来焦煤上涨可以期待。
三、动力煤先行指标海运费止跌
1、沿海海运费是动力煤价格的先行指标
煤炭是干散货运输最重要的货种之一。从历史数据来看,运价与煤价波动趋势基本一致,同时由于煤炭通过运输环节与下游需求相关联,运价对需求的反应要先于煤炭,通常通有2~3个月的领先时间。
2、沿海海运费止跌上涨,是否意味动力煤见底?
沿海海运费经过了前期的连续下跌之后,7月下旬止跌企稳。截至7月30日,秦皇岛到广州海运费33.3元/吨,较7月17日的32.9元/吨,小幅上涨了0.4元/吨。
四、煤价跌势趋缓,随时止跌反弹
动力煤价方面,受全国持续高温带动,空调负荷增加,电煤需求好转。坑口价格经过前期的急跌之后,目前已经保持稳定。沿海运价止跌企稳,未来港口价格下跌空间有限。炼焦煤方面,近期钢材行情的反弹,钢铁库存持续下降,带动部分地区焦煤销售情况好转,价格开始出现企稳反弹。煤炭企业跃跃欲试试图上调炼焦煤价格,上周潞安打响了煤价上调第一枪,贫瘦煤上涨20~30元/吨。本周多家煤炭企业与下游就涨价事宜进行沟通,涨价幅度在20~50元/吨。
五、煤炭股跌幅已深,渐具投资价值
1、历年高低点跌幅比较
08年高低点跌幅75%,此轮下跌,如果以11年5月份为高点,那么现在的跌幅是64%,还有大约10%的跌幅就赶上08年的暴跌了。
目前的煤价与08年煤价比较,已经基本相当。
n秦皇岛动力煤5500大卡565元/吨,虽然较08年低点的510元/吨尚有55元/吨的差距。但当时是短期价格(2008年11月17日,秦皇岛动力煤5500大卡一个月之内从720元/吨下跌到510元/吨,之后一周迅速的拉到600元/吨,如果计算520元/吨前后两周的均价为570元/吨,目前价格与08年相当),目前价格较11年底高点的860元/吨,下跌了295元/吨,跌幅34.3%,小于08年的48.7%。
n大同动力煤坑口价430元/吨,跌破前期最低价的465元/吨,较11年高点下跌了33元/吨,跌幅38.6%,超过了08年大跌的37.2%的跌幅。
2、历年低点估值比较
截至7月31日,煤炭行业指数市净率1.24倍,跌破了05年8月的最低点1.5和08年低点的2.0。其中中煤能源(行情股吧买卖点)和上海能源(行情股吧买卖点)股价跌破净资产(PB分别为0.77倍和0.88倍),开滦、平煤和兖煤也已经走到了“破净”的边缘。
3、上调行业评级至推荐
政策回暖,基本面逐渐好转,行业渐具投资价值,上调评级至推荐。加大基础设施建设,经济保底7.5%,房地产(行情专区)再融资放开,目前宏观经济处于底部。煤炭价格逐步企稳,部分煤种反弹可期,我们预计未来1~2月煤炭行业跑赢大盘的概率较大,上调行业评级至推荐。
煤炭股票走势一般分为两拨:第一波,宏观政策面推动,第二波,行业基本面推动。激进的投资者现在可以买入煤炭股(目前可能是第一波)。稳健的投资者可以等到8月底风险释放完毕(中报业绩风险释放完毕,煤价趋势更清楚),行业基本面开始向上(第二波)时才买进。建议投资者逐渐加大配臵冶金煤股票和有故事个股:永泰、冀中、潞安,神火、通宝、大有。风险提示:宏观经济下滑幅度超预期行。
股价EPS(元)P/E(×)复合增速PEG每股净资产P/B12A13E14E12A13E14E炼焦煤 西山煤电(行情股吧买卖点)7.580.570.350.3213.221.723.7-11%-0.75.11.5盘江股份(行情股吧买卖点)9.090.840.510.5710.817.815.9-11%-0.94.71.9冀中能源(行情股吧买卖点)8.520.890.600.559.514.215.5-12%-0.76.81.3平煤股份(行情股吧买卖点)5.140.470.350.3510.914.714.7-9%-0.54.91.0永泰能源(行情股吧买卖点)6.180.570.600.6210.810.310.012%0.55.01.2平均7.300.670.480.4810.915.115.1-6%-0.55.31.4喷吹煤 阳泉煤业(行情股吧买卖点)8.610.950.610.699.114.112.52%3.75.81.5潞安环能(行情股吧买卖点)11.931.120.780.6810.715.317.6-13%-0.97.41.6平均10.271.040.690.689.914.815.0-5%16.61.5动力煤 中国神华(行情股吧买卖点)16.192.402.302.306.87.07.0-1%-25.013.31.2中煤能源5.090.700.420.417.312.112.45%1.16.70.8国投新集(行情股吧买卖点)7.550.710.250.2610.630.229.0-25%-0.34.81.6兖州煤业(行情股吧买卖点)9.811.120.340.378.728.926.54%2.79.21.1山煤国际(行情股吧买卖点)11.770.850.650.6513.818.118.1-6%-1.88.41.4平庄能源(行情股吧买卖点)5.290.580.490.549.110.89.8-2%-2.23.31.6恒源煤电(行情股吧买卖点)7.670.940.400.408.219.219.2-6%-1.47.01.1大同煤业(行情股吧买卖点)7.080.110.080.1363.785.054.245%0.25.51.3昊华能源(行情股吧买卖点)8.180.750.590.6210.913.813.2-6%-1.55.81.4大有能源(行情股吧买卖点)8.000.750.960.9710.78.38.310%0.88.90.9通宝能源(行情股吧买卖点)5.510.390.600.6214.19.28.918%0.33.21.7平均8.70.90.60.79.713.413.01%-2.77.31.2总平均8.290.770.550.5510.815.115.00%-1.46.51.3中值7.70.750.490.5410.315.714.2-6%-0.65.81.3(证券导刊)
(责任编辑:DF105)
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