第三季度开放式基金业绩快报

　　2013年第三季度，市场资金面较第二季度有所好转，内地股票市场、债券市场都扭转了上个季度的颓势，在这种背景下，公募证券投资基金产品的业绩较上季度有所回升。

　　第四季度，虽然中国经济回暖趋势是否会延续有待观察，但股票市场的表现依然可期，主要表现在三中全会会再次发放政策红利、金融自由化，特别是民营银行政策放宽带来的结构性利好，预计股市整体上扬，但板块分化依然明显，给股票型基金投资留下了空间。

　　在债券型基金配置方面，推介偏重信用品种、中短期券种的基金——这些券种前期下跌过多，在市场预期较乐观的行情下，应该有一波反弹行情。此外，我们推介高配城投债的品种：虽然债务审计结果还未发布，但从目前官方的表态来看，问题可能没有之前市场想象的那样严重。

　　四季度 “互联网+货币基金”的模式有可能成为市场的主流——电商为了抢占市场，可能在销售服务费上做出很大让步——这会使传统的货币型基金失去优势。

　　2013年第三季度，市场资金面较第二季度有所好转，内地股票市场、债券市场都扭转了上个季度的颓势，在这种背景下，公募证券投资基金产品的业绩较上季度有所回升。公布净值的1617只开放式产品中，共有1410只产品录得正收益，占比87.20%。所有产品平复权单位净值增长率(以下简称收益率)6.7529%，环比上升829.30BP，本年以来，市场收益率录得9.3987%，跑赢绝大部分银行理财产品和信托理财产品。第三季度的基金市场收益结构如何？哪类基金具备可持续的投资价值？第四季度公募基金市场将有哪些靓点？本文试着做出分析。

　　股票型基金：本季表现良好，后市可期业绩回顾：整体向好，被动投资不及主动投资

　　得益于股市的回暖，股票型基金在第三季度净值增长较快：被动指数型基金季度收益率12.0997%，环比上升2094.39BP，今年累计收益率达3.3491%，普通股票型基金季度收益率13.8524%，环比上升1383.38BP，今年累计收益率达20.8818%，增强指数型基金季度收益率11.1535%，环比上升1858.89BP，今年累计收益率达4.8522%。指数型基金和指数增强型基金收益相对不高，证明多数主动管理基金依然能够跑赢大盘——这与近期的股市行情息息相关：热点板块开始轮动，板块分化加剧：如白酒行业开始处于平庸、金融行业受到政策冲击而走低，同时，自贸区概念、民营银行概念则被频频炒作，这使得跟踪指数策略的效率略显低下。

　　从分布上看，532款公布复权单位净值的产品中，绝大多数产品录得正收益，没有亏损5%以上的产品：介于-5%和0%(不含)之间的产品3款，占比0.53%；介于0和5%(不含)之间的产品25款，占比4.38%；介于5%和10%(不含)之间的产品173款，占比30.30%；介于10%和20%(不含)之间的产品304款，占比53.24%；高于20%的产品66款，占比11.56%。而三季度沪深300的涨幅为9.47%，可见，大多数股票型基金的收益都跑赢了大盘。

　　后市展望：整体向好，规避金融板块

　　第四季度，虽然中国经济回暖趋势是否会延续有待观察，但股票市场的表现依然可期，主要表现在三中全会会再次发放政策红利、金融自由化，特别是民营银行政策放宽带来的结构性利好，预计股市整体上扬，但板块分化依然明显。被动投资的业绩恐依然不及主动投资。板块方面，重点关注航运、光伏等前期表现不佳的行业，适当关注自贸区概念、基础设施建设概念，适当规避金融板块，尤其是银行板块。

　　债券型基金：延续颓势，四季度或有反弹业绩回顾：债券收益高企，逾3成的产品收益未负

　　三季度债券市场可谓是多事之秋，季初，由于银行间市场流动性紧张、债市稽查等原因导致债券价格下跌明显，而之后又由于部分宏观基金指标的走强及市场对经济复苏的期望使得收益率维持高位，价格没有明显反弹，各类债券指数整体表现不佳。受此影响，债券型基金收益整体较低：短期纯债型基金季度收益率0.8864%，环比上升29.02BP，今年累计收益率达2.4495%；中长期纯债型基金季度收益率0.0005%，环比下降86.92BP，今年累计收益率达2.6784%；混合债券型基金季度收益率0.7762%，环比上升137.14BP，今年累计收益率达3.7427%。短期纯债型基金收益率高于长期纯债型基金是因为其久期较短，价格受到收益率变化波动的影响不大。从分级情况来，看第三季度，分级基金B类和A类收益较高，分别为0.6559%和0.8224%，高于非结构性基金收益(0.3694%)。这也证明了债市的行情弱于市场之前的预期。

　　从收益分布来看，逾3成的产品的季度收益未负：收益率低于-2%(不含)的产品18款，占比3.76%；收益率介于-2%和-1%(不含)之间的产品37款，占比7.72%；介于-1%和0%(不含)之间的产品121款，占比25.26%；介于0和1%(不含)之间的产品166款，占比34.66%；介于1%和2%(不含)之间的产品91款，占比19.00%；介于2%和5%(不含)之间的产品35款，占比7.31%；收益率高于5%的产品11款，占比2.30%。

　　后市展望：资金面将放松，重点关注信用

　　随着美国QE3的继续、经济一定程度上的企稳，预计第四季度，热钱流出放缓，经常性项目顺差又所增多，在这样的形势下，整个市场资金面会有较大改善，此外，经济复苏的不确定性也将对债市构成利好，债市有望扭转颓势，债券型基金可能将迎来一波行情。

　　在基金配置方面，推介偏重信用品种、中短期券种的基金——这些券种前期下跌过多，在市场预期较乐观的行情下，应该有一波反弹行情。此外，我们推介高配城投债的品种：虽然债务审计结果还未发布，但从目前官方的表态来看，问题可能没有之前市场想象的那样严重。

　　混合型基金：偏股型占优，且格局将延续

　　受到基础市场行情的影响，混合型基金的收益基本上与股票、债券的配置比例正相关：偏股混合型基金季度收益率11.8077%，环比上升1207.07BP，今年累计收益率达17.7571%，平衡混合型基金季度收益率10.6782%，环比上升1226.64BP，今年累计收益率达12.6459%，偏债混合型基金季度收益率10.1451%，环比上升1057.58BP，今年累计收益率达12.7447%。我们认为，这种格局会在第四季度得到持续：总体而言，第四度股市的机会将大于债市的机会。

　　货币型基金

　　得益于货币市场收益率的坚挺，尤其是7月初的高企，货币型基金第三季度整体表现较好，从区间平均七日年化收益率分布来看，低于2%(不含)的产品3款，占比1.35%，环比增加0.40个百分点；介于2%和3%(不含)之间的产品10款，占比4.48%，环比减少2.59个百分点；介于3%和4%(不含)之间的产品73款，占比32.74%，环比减少48.87个百分点；介于4%和5%(不含)之间的产品107款，占比47.98%，环比增加39.49个百分点；高于5%的产品30款，占比13.45%，环比增加11.57个百分点。高收益产品占比明显增多。

　　但这种格局恐难以持续，四季度虽然逼近年末，市场资金也很难有七月初的紧张状态，预计收益率会有一定程度的下跌。而“互联网+货币基金”的模式有可能成为市场的主流——电商为了抢占市场，可能在销售服务费上做出很大让步——这会使传统的货币型基金失去优势。