机构最新动向揭示 周二挖掘8只黑马股

　　均胜电子：定向增发助推跨越式发展，看好机器人系统集成业务未来增长

　　类别：公司 研究机构：东吴证券股份有限公司

　　公司为汽车电子行业龙头，国际一线汽车品牌优质供应商

　　公司是宝马、奥迪、大众等一线汽车品牌的长期供应商，公司从汽车零部件起家，逐步进入整车厂商的全球供应链体系，现在已经取得稳定的市场份额，在长期的技术积累之下，公司进军汽车人机交互(HMI)、电池管理(BMS)等高端领域有明显的研发优势

　　2012年，公司完成对德国普瑞的收购后，产品线继续拓展，已经变成一家以汽车电子、新能源汽车和工业自动化及机器人为主营的全球化公司。

　　增发收购汽车德国Quin

　　公司拟募集资金约9050万欧元合计6.89亿元收购德国Quin GmbH，Quin是一家主要生产内饰功能件和高端方向盘总成的汽车零部件企业，其核心竞争力是高端的德国生产工艺。 公司收购Quin不仅可以完善全产业链，成为覆盖汽车内外饰、汽车电子、新能源车动力控制系统的汽车零部件集成服务商，还能完善其客户群体，借助收购Quin，使公司间接进入奔驰的供应链体系，可助均胜更快进入奔驰供应商名单和打开欧洲市场。

　　工业机器人系统集成有望成为利润新增长点

　　2014年8月公司收购的IMA，从1975年已经开始从事工业机器人的研究，2013年IMA的销售收入为3400万欧，但净利润仅为134万欧，主要原因是德国员工高昂的人力成本。

　　公司收购IMA看中的是其研发实力而非其目前的盈利能力，未来公司可以依托德国优质的研发团队，再将量产工业机器人生产线搬到国内，从而缩减成本。

　　根据公司定增预案，募集资金中的1.85亿元将用于投资均胜普瑞的工业机器人项目，该项目的总投资为1.9亿元。该项目投产后，第一年具备35条工业机器人的产能，第二年就将达到65条。

　　公司的工业机器人项目主要侧重于开发机器人的系统集成，系统集成是机器人所有零部件中毛利率最高的部分之一，毛利率可达到35%，同时对定制化的能力要求极高，因为系统集成商需要根据客户的不同需求，从而设计出整体性能最优的产品。

　　德国普瑞侧重在工业品领域发展，而IMA侧重在消费和医疗领域发展，公司与德国普瑞和IMA合作后，有望充分发挥机器人不同领域的协同效应，在高端机器人技术路线上做大做强。

　　盈利预测

　　公司主营业务汽车电子经营良好，同时外延式扩张协同效应和扩大产品线值得后续期待，同时参考汽车电子公司的估值在30-40倍左右，我们预计公司2014/15/16年的EPS为0.69元，0.88元，1.13元，最后我们给予公司2014年到2016年25-35倍的PE，对应目标价格为24.15元-39.55元。

　　风险提示

　　海外收购的整合风险。汽车零部件市场不景气的风险。

　　航天信息：增值税升级版系统加速推广，千万企业用户在望

　　类别：公司 研究机构：国泰君安证券股份有限公司

　　投资要点：

　　目标价为45元，维持增持评级。维持公司2014-15年EPS为1.30/1.80元的预测。考虑到国税总局有望全面加速推广增值税发票系统升级版，维持45元的目标价，对应2015年PE为25倍，维持增持评级。

　　国税总局有望加速全面推广增值税发票系统升级版，业绩确定性提升。国税总局在1月8~9日的全国税务工作会议上提出“2015年要全面推行增值税发票管理系统升级版，年内覆盖所有增值税纳税人和所有增值税发票”。按照该会议精神，存量增值税小规模纳税人及营改增小规模纳税人亦将在2015年推广使用增值税发票系统升级版。

　　小规模纳税人推广使用增值税发票系统升级版有望为公司带来超过1250万用户，约为目前存量用户3倍。我们预计小规模纳税人数量约为一般纳税人4倍，预计所有增值税纳税人为2450万户，公司有望获得超过70%市场份额，即1715万户，其中新增量为1265万户。

　　公司产品用户有望快速增加，为未来数据变现奠定基础。凭借众多企业用户及电子发票个人用户，公司可以开展众多业务：1)向企业用户销售自己开发的产品，比如航信ERP产品等；2)基于企业增值税纳税数据，开展数据征信、供应链金融、互联网金融等业务；3)基于电子发票数据，开展依托大数据的精准营销分析等。

　　我们预计公司股价拥有众多催化剂：电子发票业务取得进展；国税总局发文推广增值税发票系统升级版；国企改革获推进等。

　　风险因素：小规模纳税人推广增值税发票系统升级版进度低于预期

　　苏交科：享受基建稳长环境，加快外延布局海外

　　类别：公司 研究机构：国泰君安证券股份有限公司

　　投资要点：

　　外延式发展模式，做深市场做宽领域。苏交科以外延式发展为主线，先后在进军全国交通、路桥、铁路、环保等工程施工设计领域，突破业务在行业和地域上的限制。近期，公司以员工计划方式参与增发，在有效解决激励机制和补充流动性的同时，为延续发展模式奠定股权基础，后续公司有望参照AECOM国际工程设计巨头发展路径，在智能交通、环保节能等新领域寻求新发展。我们维持盈利预测不变，2014/15年EPS0.49、0.62元，给予公司2015年PE27倍，维持增持评级，维持目标价17元。

　　基建投资对冲经济下行，政策助力环保崛起。在GDP增速下行，房地产投资放缓背景下，2015年政府将积极采取基建投资对冲下行压力，基建投资增速将有望维持14年20%左右，给予公司传统业务平稳增长环境。

　　此外，新环保法已开始正式实施，“水十条”等相关配套政策近期有望落地，随着相关政策对污染治理要求的提升、对环保事业投资和污染处罚力度的加大，我国环保工程事业有望迎来快速发展。此举将有望加速公司以子公司交科能源为平台或以并购等其他方式向环保端转型升级的步伐。

　　顺应一带一路，加速对外扩张。公司海外收入占比从2010年1.2%逐渐提升至2013年7%，2014年为顺应一带一路政策发展，公司加速海外扩张，10月完成马来西亚海外子公司的注册，12月先与澳大利亚知名工程设计公司SMEC建立战略合作，后与斯里兰卡HRL公司签署保障房项目，公司拟采取“资本+管理”模式参与项目设计、融资、建造等业务。随着未来我国加大对外投资，公司有望通过各种模式提升外海收入占比。

　　风险提示：并购难以整合、海外扩张进展缓慢

　　上汽集团：受益上证50ETF期权的推出

　　类别：公司 研究机构：国泰君安证券股份有限公司

　　投资要点：

　　事件：1月9日，证监会发布《股票期权交易试点管理办法》，试点产品为上证50ETF 期权，2月9日正式上市交易。

　　维持“增持”。我们认为，上汽集团受益上证50ETF 期权推出后的配臵需求提升，及个股期权推出预期的提升，维持目标价至30元，对应2015年10倍PE。维持2014-15年EPS 为2.58/3.02元的预测。

　　上证50ETF 期权推出，利好上证50成分股，上汽集团权重1.8%，排名第16位。参考成熟资本市场经验，期权产品对应标的证券在期权推出后，交易更加活跃，期权投资者运用多种交易策略，对标的证券的配臵需求大幅提升。我们认为，个股期权推出预期也同时增强，公司参与了2013年的个股期权模拟交易，首批列入个股期权试点可能性高。

　　高估值低分红概念下叠加业绩新增长点。据通用官方平台信息，新SUV 产品昂科威销量猛增至1万台以上，超出市场预期。我们预计昂科威2015年销量仍将继续维持高位，利润贡献显著。

　　风险提示：个股期权推出延期，分红政策调整，市场竞争加剧致毛利率下降。

(责任编辑：DF142)