一带一路规划将正式出台 7只个股围猎全攻略

　　7只一带一路概念股价值解析

　　中国铁建：定增百亿投资国内四大项目，主业经营更稳健

　　类别：公司 研究机构：群益证券(香港)有限公司 研究员：李晓璐日期：2014-12-18

　　结论与建议：

　　公司在手订单充裕，定增所得百亿资金将大部分用于国内项目，有助增强资金实力同时降低资产负债率，进一步做大做强建筑工程主业。当前A股和H股价对应2015年动态P/E分别为9倍和6.8倍，均维持买入评级，上调目标价。

　　公司发布定增预案：拟向不超过十名特定投资者，以7.20元/股价格，非公开发行股票不超过13.8亿股，募集资金总额不超过99.36亿元，扣除相关发行费用后，拟投入25亿元用于重庆市轨道交通环线二期工程BT项目、投18亿元用于石家庄市城市轨道交通3号线一期小灰楼站至石家庄站工程BT项目、投16亿元用于成都市地铁10号线一期工程BT项目、投12亿元用于德州至商丘高速公路夏津至聊城段BOT项目，其余资金用于偿还银行贷款及补充流动资金。

　　根据公告，上述四个工程项目均已开工。重庆市轨道交通环线二期工程BT项目预计于2017年12月份竣工，项目合同额为92.83亿元，累计完成投资额为6.45亿元，内部收益率预计为12.31%。石家庄市城市轨道交通3号线一期小灰楼站至石家庄站工程BT项目预计于2017年9月底竣工，项目合同额为34.50亿元，累计完成投资额为8.20亿元，内部收益率预计为12.33%。成都市地铁10号线一期工程BT项目预计于2017年6月份竣工，项目合同额为30亿元，累计完成投资额为2.40亿元，内部收益率预计为14.32%。德州至商丘高速公路夏津至聊城段BOT项目预计2016年中竣工，项目工程总投资31.94亿元，累计完成投资额为17.20亿元，内部收益率预计为8.28%。

　　本次发行前，铁建总公司持有中国铁建61.33%的股权，为控股股东，本次发行完成后，铁建总公司持有中国铁建55.16%的股权，仍未控股股东。

　　对公司的正面影响：当前，国家正在加快中西部铁路建设和新型城镇化建设，中西部地区的铁路建设将进一步加快，预计整个“十三五”期间的铁路投资总量都将保持在较高水平。公司是铁路基建领域的龙头企业，截至三季度末，公司在手合同额为1.76万亿元，是2013年营业收入的3倍，订单充足。通过本次发行，将增强资金实力同时降低资产负债率，进一步做大做强建筑工程主业，进一步巩固及提升行业领先地位。

　　综上，预计公司2014年和2015年分别实现净利润113.73亿元(YoY+9.95%，EPS为0.922元)和134.17亿元(YoY+18%，EPS为1.088元).

　　中国建筑：建筑新签订单好转，新开工继续放缓，地产销售降幅收窄

　　类别：公司 研究机构：海通证券股份有限公司 研究员：赵健，张显宁日期：2014-12-16

　　事项：

　　中国建筑16日公告了2014年1-11月经营数据。

　　简要评述：

　　建筑业务单月新签订单增速大幅提升。公司1-11月建筑业务新签合同额11961亿元，同比增长11.2%，其中11月份单月新签合同额1182亿元，同比增速58.23%，较10月份新签订单增速(10.91%)大幅提升。从业务分部来看，1-11月份房屋建筑累计新签10042亿元，同比增长10.1%，基础设施累计新签1836亿，同比增长19.6%，勘察设计累计新签同比下降15.0%至83亿元，从地区分部来看，1-11月份海外新签655亿，同比上升24.8%，海外新签继续保持较高增速，国内新签11306亿，同比上升10.5%。

　　受此前新签订单增速放缓，建筑新开工面积增速继续放缓。公司1-11月新开工面积为27191万平方米，同比增长17.19%，增速相比1-10月继续放缓，其中10月份新开工面积为1686万平米，同比下降17.23%，与9月份降幅基本持平。

　　地产销售依然承压。公司1-11月地产销售额为1201亿元，同比下降8.1%，降幅有所收窄；销售面积为1005万平方米，同比下降10.3%。我们估计其中前11月份中海地产和中建地产销售额分别为992亿和209亿。

　　估值及盈利预测。公司与海外子公司对比，A股标的仍然存在折价，估值明显被低估，目前公司优先股发行进度加快，激励也比较到位，竞争力在央企中最强，未来在地产政策放松、沪港通等多重利好因素影响下仍是稳健的投资标的。我们预计14-16年EPS分别为0.82元、0.94和1.05元，当前股价对应15年PE约为6.3倍，给予公司15年7-8倍PE，合理价值区间为6.58~7.52元，继续维持“买入”评级。

　　风险提示：地产销售低于预期，开工低于预期。

　　西宁特钢：持续亏损&高负债，期待未来转型和融资

　　类别：公司 研究机构：国金证券股份有限公司 研究员：杨件日期：2014-09-05

　　业绩简评

　　报告期内，公司实现营业收入28.53亿元，同比下降13.30%；上半年净亏损1.25亿元，上年同期盈利0.69亿元；EPS为-0.17元。

　　经营分析

　　上半年经营继续亏损。公司Q2实现营收同比降4.68%，净亏损0.29亿元，相较于Q1亏损额有所收窄，而Q2已是连续第四个季度亏损。上半年公司综合毛利率17.43%，同比下降0.73个百分点。其中钢铁业务毛利率同比下降5.15个百分点，降幅较大，煤炭业务毛利率同比下降0.16个百分点。同时，公司上半年三项费用率同比上升3.44百分点，这也很大程度侵蚀了利润。

　　受制于行业低迷及财务费用过高。继2013年出现亏损后，公司业绩呈现低迷状态并连续出现亏损，主要原因是：1)2014年上半年受国内宏观经济下行的影响，市场需求持续低迷，销售量价齐跌；2)受新旧产线衔接的影响钢材销量减少，效益下滑3)公司处于转型升级的时期，随着新建项目的投入，融资规模加大，资产负债率上升，截止2014Q2资产负债率已达82.4%，在钢铁上市公司中排位靠前，这也加大了公司财务费用的支出，利息支出占重要部分。

　　关注公司未来转型和融资需求。过去两年时间公司先后两次希望通过非公开增发实现生产线升级改造，降低财务风险，但都未能获得通过。考虑到公司业绩短期无法改善，且负债率高、现金短缺，不排除其未来有进一步融资需求的可能性。同时，公司董事长公开表示公司大、小棒材产品在新能源汽车、军工行业应用较广，新装备工艺将有利保障公司进一步提升在这两个行业的市场占有率，未来公司谋求转型升级值得期待。

　　投资建议

　　预计公司14-16年EPS分别为-0.22、0.01、0.04元，给予“增持”评级。

(责任编辑：DF064)