在下跌中寻找安全边际： 跌破员工持股成本VS定向增发价

　6月15日以来，市场行情急转直下，短短14个交易日，A股总市值由76.57万亿缩水至56.08万亿，上市公司股价泥沙俱下、连连受挫。

　　“在别人恐惧时贪婪”，投资者如何在下跌中找到黄金支撑点，伺机而动从而在资本市场上演一场完美的绝地反击呢？

　　第一财经《财商》从员工持股计划成本“倒挂”及定向增发跌破发行价角度梳理，为投资者在恐慌中探寻宝藏。

　　18家公司员工持股计划

　　与股价“倒挂”

　　自去年6月证监会发布《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》以后，多家A股上市公司纷纷试水员工持股计划，而伴随今年上半年市场行情的升温，上市公司介入员工持股计划呈加速趋势。

　　据第一财经《财商》统计，截至7月3日收盘，共有209家上市公司推出员工持股计划，除洲际油气 、西宁特钢 、上海家化 3家的员工持股计划被股东大会否决外，有57家公司已完成实施员工持股计划，通过股东大会审议的有80家。

　　数据显示，近五成公司通过借助大宗交易等二级市场购买获得；采取非公开发行方式的公司超过四成。只有约14家公司股份来源涉及大股东无偿赠与，其中只有大富科技 、欧菲光 、大北农 3家主要通过大股东无偿赠与进行。

　　但6月中旬以来的急跌行情给如火如荼的员工持股计划浇了一盆冷水。

　　《财商》最新统计数据显示，今年以来新公布员工持股方案，且股价跌破员工持股计划持股成本价的个股累计为18只，10家公司的股价相比员工持股成本折价达20%以上，其中折价比例相对较高的洲明科技和长信科技目前均处于停牌状态。

　　折价达39.72%的中来股份是目前跌破员工持股计划实际发行价幅度最大的股票 。公司6月26日发布公告称，公司第一期员工持股计划已完成股票购买，通过二级市场交易的方式购买公司股票52.5万股，占公司总股本的0.44%，交易均价为81.89元/股。

　　中来股份2014年9月上市，主要从事太阳能电池背膜的生产研发，主要产品为中等表面能四氟型太阳电池背膜。

　　员工持股计划的成本价高低关乎公司核心员工的根本利益，一旦跌破防线，重返成本价以上或是大概率事件。

　　百余股跌破定向增发成本价

　　第一财经《财商》统计发现，多家公司最近在面临员工持股计划与股价倒挂难题的同时，还遭遇了定向增发的发行价未发先破的尴尬。

　　自去年7月至今，共有900家公司启动了定向增发。除被中止和否决的公司外，尚有794家目前正在积极筹划中，而已完成实施的为107家。

　　统计数据显示，目前共有140只股票出现破发，其中未发先破的多达124家。另有16家完成定增但尚处于一年封闭期的公司，在考虑了2014年分红派息因素后，目前的定增成本仍处于亏损状态。

　　其中，阳谷华泰 、红宝丽 、金螳螂 、广晟有色 、瑞普生物 、中京电子 6家公司甚至是员工持股计划和定向增发成本价双双被跌破。

　　事实上，近一年来员工持股计划已逐渐成为定增市场的一股新势力，企业借道员工持股计划进行定向增发盛行。

　　以金螳螂为例，6月16日晚间，公司发布定增预案，拟以不低于28.52元/股，非公开发行不超过14310万股。同时，发布员工持股计划草案，拟认购股份不超过1683万股。而截至7月3日，公司股价最新报收于25.10元。