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美尚生态12月14日申购指南

发布时间:2015-12-11 15:08:36 来源:本站原创 浏览: 【字体:
【美尚生态12月14日申购指南】美尚生态此次发行总数为1670万股,网上发行660万股,发行市盈率20.27倍,申购代码:300495,申购价格:31.82元。

  美尚生态(300495)

  美尚生态此次发行总数为1670万股,网上发行660万股,发行市盈率20.27倍,申购代码:300495,申购价格:31.82元,单一帐户申购上限6500股,申购数量500股整数倍。(点击查看>>>相关研究报告)(点击进入>>>美尚生态吧)

  【基本信息】

股票代码300495股票简称美尚生态
申购代码300495上市地点深圳证券交易所
发行价格(元/股)31.82发行市盈率20.27
市盈率参考行业土木工程建筑业参考行业市盈率(最新)20.41
发行面值(元)1实际募集资金总额(亿元)5.31
网上发行日期2015-12-14 (周一)网下配售日期2015-12-14
网上发行数量(股)6,600,000网下配售数量(股)10,100,000
老股转让数量(股)总发行数量(股)16,700,000
申购数量上限(股)6,500申购资金上限(万元)20.683
顶格申购需配市值(万元)6.50市值确认日T-2日(T:网上申购日)

  【申购状况】

中签号公布日期2015-12-17 (周四)上市日期
网上发行中签率(%)网下配售中签率(%)
网上冻结资金返还日期2015-12-17 周四网下配售认购倍数
初步询价累计报价股数(万股)295020.00初步询价累计报价倍数292.10
网上每中一签约(万元)网下配售冻结资金(亿元)
网上申购冻结资金(亿元)冻结资金总计(亿元)
网上有效申购户数(户)网下有效申购户数(户)
网上有效申购股数(万股)网下有效申购股数(万股)

  【公司简介】

  生态景观建设?目前主要从事生态景观工程施工?包括生态修复与重构和园林景观两大类别?前者主要包括湿地生态修复与保护、城市湿地公园、面源污染生态拦截与治理、两岸园林生态景观工程等?后者主要为道路绿化、广场景观、地产景观等。(点击查看>>>前期新股中签率一览)

筹集资金将用于的项目序号项目投资金额(万元)
1补充工程施工业务营运资金项目12138.13
2固镇生态精品苗木基地建设项目10680.39
3惠山苗木基地建设项目5755.17
4研发中心建设项目5959.43
5设计平台建设项目2004.25
6来安生态精品苗木基地建设项目6053.24
7衡阳市蒸水西堤南段风光带综合开发建设项目(BT)15609.94
投资金额总计58200.55
超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计)-5061.15
投资金额总计与实际募集资金总额比109.52%

  【机构研究】

  东吴证券:美尚生态合理估值为71.16-85.74元

  立足江南的高科技生态企业:公司2001 年成立,2011 年整体变更为股份有限公司,经营范围主要为园林景观和生态修复与重构,是拥有城市园林绿化和风景园林工程设计“双甲”资质的企业。公司旗下共有5 家全资子公司、2 家控股子公司和5 家分公司。公司实际控制人为王迎燕和徐晶夫妇,发行前两人合计持有公司70.15%的股份,发行后仍将持有公司52.59%的股份。

  行业高景气,资金资质为王道:园林景观和生态修复行业对城市和生态系统具有重要意义,年空间超2000 亿元,且伴随PPP 政策大力出台迎来高速发展。行业集中度低且主要以区域竞争为主,优秀企业多集中在东部地区,竞争力自上而下分为三个梯队。工程类项目运行需要企业事先垫付大量资金,且大型项目建设需要相关资质,中小企业进入壁垒较高,公司作为第一梯队企业具有较强竞争优势。

  经验足,质地优:公司成立15 年来已建设多个大型示范性项目,并成功实现从江苏本土向安徽、湖南等地的业务扩张。2011 年通过收购中景园林实现工程和设计的互补,并且通过与各大高校合作保证技术优势。与同类上市公司相比,公司具有较高的毛利率和净资产收益率,资产周转率和期间费用率的控制在行业中处于优秀水平。

  IPO 助加速扩张成本降低:公司拟公开发行不超过1670 万股,共募集资金5.07 亿元分别用于补充工程施工业务营运资金、衡阳项目建设、多个苗木基地建设和平台设计与研发中心的建设,发行费用约0.36 亿元。IPO 后公司将打破快速发展下资金瓶颈,且通过自建苗木基地降低成本和苗木采购风险,提升综合竞争力,有望进入快速扩张期。

  估值与询价建议:我们认为公司合理申购价格不超过32.46元,预计公司2015-2017 年 EPS 为1.77、2.05、2.49 元,结合可比上市公司的估值情况给与公司 34.71~48.44 倍PE,对应上市后的合理价格区间为71.16~85.74 元。

  风险提示:项目拓展不及预期;回款风险;季节虫害风险。

  安信证券:美尚生态合理估值为35-40倍PE

  生态修复与景观工程并重的园林企业。 公司成立于2001年,主营业务为生态景观建设,包括生态修复与重构和园林景观两大类别,拥有城市园林绿化企业一级资质和风景园林工程设计专项甲级资质, 先后被评为“ 2012-2013年度中国园林绿化综合竞争力百强企业”、“ 2012-2013年度全国十佳园林花木企业”等荣誉称号。 2011-2015Q3年收入分别为2.1/3.6/5.3/5.7/4.1亿元, CAGR为39%, 2011-2015Q3归属股东净利润分别为4205/7063/10127/10766/7639万元, CAGR为37%。 2014年生态修复与园林景观两业务收入占比分别为54%/43%,江苏省内与省外收入占比分别为43%/ 57%。实际控制人王迎燕和徐晶夫妇,合计持有公司发行前70.15%的股份。

  生态景观建设行业发展前景广阔。 园林行业未来几年将受到政策的持续支持,未来城镇化建设将为园林工程创造广阔的市场空间。国内园林绿化投资总额从2000年的143.2亿元增加到2013年的2234.9亿元,年均增速达到29%。“十二五”期间我国水生态治理市场规模预计为1962.33 亿元,年均为392.47 亿元。在园林呈现生态化发展趋势的背景下,掌握生态修复核心技术的园林企业将充分受益。

  生态修复技术领先,具备一体化服务能力。 公司生态修复与重构技术水平处于领先地位,掌握了人工浮岛技术、生物膜技术、植物修复水质技术、生态沟渠保护水质技术等核心技术。公司通过收购中景设计,获取了风景园林工程设计专项甲级资质,提升了设计和施工一体化服务能力。公司具备丰富项目经验,承建大型、综合性工程的能力较强。 同时公司生态修复与景观施工双主业并重,具备较强综合竞争力。

  未来成长驱动因素: 1)上市后资金实力和品牌实力增强,业务承接能力提升, 收入规模有望快速增长,并有望沿环保产业链持续布局。 2)异地扩张加速, 全面加强向二三线城市的“跨区发展”和“品牌输出”力度,伺机切入一线城市的高端工程和设计市场,提升江苏省外业务占比。 3) 未来采用PPP模式开拓生态景观、海绵城市业务驱动收入规模大幅增长。 4) 登陆A股后利用资本市场平台转型升级。

  投资建议: 我们估计公司 2015-2017 年收入分别为 6.59/7.44/8.41 亿元,净利润分别为 1.25/1.48/1.73 亿元,可比上市公司 2015 年平均 PE 为 51 倍,因此给予公司合理二级市场价格区间为 65.8 元-75.2 元(对应 2015 年 PE 为35-40 倍)。根据公司募资金额、预估发行费、且不安排老股转让,测算出的发行价为 32.46 元。

  风险提示: 应收账款回款风险,宏观经济下行风险,客户与区域集中风险。


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