广发证券:哈森股份合理价值15.25元
多样化品牌打造多样都市女性
公司定位于中高端女皮鞋,主要拥有HARSON、KADINA、COVER、ALLER-A 及HARSON BUSINESS 五个自有品牌,并代理ROBERTA、AS等国外知名品牌的产品,品牌风格各具特点,基本可覆盖女皮鞋全部中、高端细分市场,满足不同消费群体需求。
强大直销网络,保障品质口碑
公司各主要销售渠道中以直营店为主,直营店数量近几年稳步增长,2015 年底,公司拥有直营店1665 家,2015 年直营收入占内销收入的90.92%,直营店铺在宣传公司文化、树立品牌形象、保证服务质量上都比加盟店和经销店更具优势。
一流研发设计,把握市场潮流
公司拥有一支包括首席设计师、设计师、技师等专业技术人员在内的300 多人的研发设计团队,能够根据市场地区差异、文化背景差异进行针对性设计,且在代理国外知名鞋企过程中学习对方优秀设计经验。
盈利预测及询价建议
预计公司16-18 年归母净利润分别为0.85、0.94、1.09 亿元,同比增长-28.74%、10.44%、15.81%,根据公司计划发行5436 万股,拟使用募集资金投资金额44917.71 万元,发行费用4821.69 万元,预计发行价格9.15 元,根据公司所处行业2016 年平均估值为39 倍,预计合理价值15.25 元。
风险提示
市场竞争的风险;出口业务风险;募集资金项目的风险等;
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