流动性危机渐退 七月股市能否柳暗花明？

　　悲催的6月终于在煎熬中结束。

　　受银行间市场“钱荒”的影响，A股市场上周大幅暴跌，资金面紧张状况持续打击着市场，以银行为代表的金融板块全面暴跌，并最终击跨了投资者最后的心理防线，沪指最终创下近四年半以来的新低，市场恐慌情绪一度全面释放。截至上周五收盘，6月的K线上留下了一根十分罕见、长达464点的长阴线，总体下跌幅度高达15%。

　　不过，随着上周五收盘的前半个小时，多头再度卷土重来，中国石油(股吧)、工商银行(股吧)、招商银行(股吧)等都受到大资金的连续狙击，大盘再度夺回5日均线——在连续暴跌后，市场对后市虽充满期待但也疑虑重重。

　　分析人士表示，目前，随着管理层持续表态要稳定市场，市场负面预期在逐渐消退，发迹于银行间流动性紧张导致的A股市场暴跌危机已经暂时过去，七月份A股有望迎来小幅反弹，但是在市场信心不足的情况下，上行区间将会非常有限。

　　流动性危机渐退

　　A股估值正在修复

　　对6月份A股市场走势打击最大的莫过于银行间市场流动性危机的影响。

　　综合来看，上周上证综指全周呈现大幅下挫、探底回升的格局。从资金流向看，上周两市资金净流出329.31亿元，净流出量大幅放大。全周31个板块无一净流入，相比较看，酒店业、券商、交通工具3个板块一周净流出居前。个股方面，统计显示，两市仅有498只个股呈现资金净流入、1966只个股呈现资金净流出。

　　机构普遍认为，市场情绪在上周得到全面释放的基础上，流动性短期危机正在消退。

　　随着银行间流动性平缓，其对于宏观流动性的短期脉冲式影响也将逐步结束。中信证券(股吧)(600030)研究员毛长青指出，在央行“盘活存量”的基调下，宏观流动性环比收紧已成定局。这是因为温和通胀与微弱经济复苏依然需要宏观流动性起到“稳增长”的作用，另一方面偏紧的宏观流动性也不利于“调结构”。

　　德邦证券高级策略分析师张海东也表示，随着6月的结束，年中资金紧张的格局从本周开始将逐步缓解，但当前市场仍显弱势，想要吸引更多资金入场，仍需提振市场信心，短期更多资金或仍处观望态势。

　　事实上，随着央行上周二晚公告称，已向一些符合宏观审慎要求的金融机构提供了流动性支持，一些自身流动性充足的银行也开始发挥稳定器作用向市场融出资金，货币市场利率已经开始回稳。分析人士称，“流动性过度悲观预期逐步修复的过程有助于估值的修复。”

　　经济基本面

　　将主导七月大盘走向

　　而随着资金面紧张情况的趋缓，市场对实体经济的相对关注程度会再度提高，经济基本面将有望主导七月份大盘的走向。虽然证券研究机构对7月份A股市场预期略有分歧，但总体看乐观情绪仍占据了上风。

　　毛长青认为大盘出现“红七月”的利好因素正在堆积——央行出面稳定市场流动性的预期使得市场负面预期正在消退;7月份即将公布的国内宏观经济数据将显示趋稳态势;多名美联储官员出面安抚市场情绪。新领导集体对照检查中央八项规定落实情况并讨论研究深化改进作风的举措，成为改革预期再度强化的催化剂。“在上述三大因素趋于平稳的基础上，A股将顺势企稳反弹。在改革预期再度强化的背景下，后续的改革信号将成为推动A股在区间内上行的主要动力。”

　　刚刚公布的5月份的宏观数据显示，中国经济增速依然呈现放缓态势。最新发布的官方数据也显示，6月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.1%，较上月回落0.7个百分点，但略好于预期，显示经济走势稳中偏弱。虽然短期内经济增长面临下行压力，但机构相信，新的改革举措将会降低系统性风险并能提高潜在的经济增速，这将有效提振市场信心。

　　毛长青预计，6月份数据将会显示经济下行压力不大，但短期增长依赖政策，自发上行动力不足问题仍然存在。7月15日实体经济数据公布后，市场对2013年增长的一致预期还有下调压力，但调整幅度与力度会明显低于前4-6月。另外，从政策目标、底线和其结构性分析，资金市场紧平衡对实体经济压力有限，至少不会爆发新的风险;落实到盈利层面，毛长青预计，2013年各季度，工业企业利润和非金融上市公司利润会保持弱势复苏，至少快速下滑或负增长的可能性较小。

　　不过，由于市场刚刚经历了恐慌性的暴跌，市场信心仍然较为脆弱。中原证券分析师张刚表示，随后即将发布6月份以及二季度宏观经济数据，由于投资者对于经济下滑的预期仍未改变，因此市场短期内出现大幅反弹的因素仍然不足。“后市大盘能否企稳，并展开新的持续性反弹趋势仍需政策面的不断支持。”

　　七月现“开门红”

　　弱市格局或难改

　　本周一，是7月份的第一个交易日，大盘成功顶住了PMI数据不佳导致的午盘跳水，并不断走高。最终沪深股市分别报收于1995.24点、7718.48点，涨幅分别为0.81%、0.31%，创业板更是大涨超过4%。显示经过6月份的暴跌，市场对底部已经达成了共识。

　　招商证券(600999)认为，7月份将是最好的反弹时刻。一是央行关于金融市场流动性充足的表态，使得连日来市场的恐慌情绪得到安抚，市场流动性问题得到缓解;二是地产企业将在7月份披露中报，而大部分地产企业中报业绩预喜;三是之前的空头平仓，将为行业指数上行去掉压力。

　　不过，市场人士分析，A股当前仍以超跌反弹的行情看待，虽然宏观经济面压力较大而导致蓝筹板块难以呈现持续拉升的走势，不过由于前期跌幅较大，技术上仍有超跌反弹的要求。

　　申银万国分析师李筱璇表示，短期跌势将趋缓，但也缺乏反弹动力，市场波幅可能收窄，转入以修复性整理为主的弱平衡格局。首先，当前市场对下半年的经济预期更趋于悲观，等待6月份及二季度经济数据的公布，更重要的是等待年中经济形势分析会政策的进一步明朗。其次，目前正在进入中报披露期，非系统性风险上升，盈利预测也进入调整期。再次，虽然“钱荒”缓解，但内外政策转向将令下半年流动性难以宽松，资金利率(无风险利率)可能仍将处于相对高位。此外，市场人气难振，创业板有补跌迹象，赚钱效应快速回落，风险溢价仍在上行以及市场等待IPO的明确，都会对市场上行产生影响。她判断，七月市场“或有技术性超跌反弹，但弱势难以突破”。