程荣庆大盘成交不足最让人担忧

　　跳空下跌后，周二大盘窄幅震荡，两市股指涨跌互现，沪综指涨7个点，深成指则跌37点。大盘整体依然表现孱弱。周二市场最大的一个特点，那就是两市量能大幅萎缩，沪市创下今年成交新低，使人对沪指周二的收阳充满了担忧，成交不足是近期最让人担忧的。因为成交持续低迷，显示出反弹力量薄弱，向上力量缺乏叠加本已不乐观的基本面，令投资者对大盘更加看淡，对下跌趋势还会持续的预期依然强烈。

　　沪综指探底1849.65点后出现反弹，尤其是那根近百点的下影线，让投资者对大盘反弹充满了期待。大盘在“长针探底”后，也确实出现了反弹，但反弹的力度和幅度却非常令人失望，其突出标志，就是反弹过程中成交持续低迷。周二两市共成交1147.64亿元，是今年以来的第三地量。一般来说，一波中级反弹两市成交必须超过2000亿元，近期两市最大成交才1800亿元，量能不足不仅让反弹难以为继，同时还会不断降低场内外资金参与反弹意愿，而反弹要得到持续，均需资金不断放大，这样才能推动大盘不断反弹。历史经验表明，成交低迷最终将导致反弹夭折。

　　近日工商银行(股吧)、中国石油(股吧)等权重股走势相对坚挺，明显有护盘资金在其中活跃，这不仅让股指跌势有所收敛，同时还让市场成交有所增加。但护盘资金的这一行为，反而掩盖了市场的真实情况，增加了后市的不确定性。其实每次管理层启动权重股护盘，基本都以失败告终，没有一次能够护出“市场底”。权重股的护盘只能暂时延缓大盘下跌的速率，但还是改变不了下跌趋势。护盘权重股往往会加重投资者的悲观情绪，因为一个趋势向好的市场，是不需要护盘的，护盘本身恰恰说明了市场存在较大隐忧。

　　周二国家统计局公布了6月宏观数据，数据显示，6月CPI同比增速为2.70%，高于2.50%的一致预期。这又不免让人们对通胀产生了一定地担忧。如果此时大规模投放货币刺激经济，很可能引发物价的快速上涨。综合考虑下，央行继续维持从紧货币政策的可能较大，短期市场又将重新面临货币收紧的压力。从当前管理层政策取向看，投放货币进而降低资金利率水平的可能性几乎不存在。这样一来，资金利率降低的唯一途径就只剩下实体经济去杠杆，这对于股市来说，经济去杠杆，将引发业绩下滑，使得投资者信心会更加低迷。由此可见，在经济增速、资金利率和通胀的中期博弈中，以市场目前的心态和信心，无论是利多还是利空，都会以偏空的方式出现，在上述“三角矛盾”有效化解前，市场压力将持续存在，反弹后再度探底应该是个大概率的事件，因此，反弹减仓继续等待就是现在操作的不二选择。