利多因素将推动市场回升

　　上周市场的下跌让投资人开始认为7月初以来的反弹已经结束，但本周一市场却走出了探底回升的态势，上证指数(股吧)在触及1970点的低点后逐渐上升，最后收盘于2004点。考虑到市场已经逐渐消化利空因素，市场迎来反弹的概率较大。

　　上周以来市场负面因素又开始显现。市场担心下半年经济持续的下滑还会拖累企业盈利增长，而此时，有关政府部门表示较大规模的经济刺激政策不可能，则更让市场更加确信下半年经济的下滑。

　　更重要的是，周末出台的利率市场化措施对于市场中两大权重板块也有一定的负面影响。虽然这次加快利率市场化的举措短期并不会减少银行的利差，但是对于投资人来说，他们会担心放开贷款下限会减弱银行贷款定价的溢价能力，从而不利于银行盈利。因此银行股将面临较大的抛压，而由于主要服务大企业的大银行将首先面临贷款利率下浮所带来的冲击，它们的股价也会受到更大的影响。此外，这次利率市场化举措对于房地产板块也是利空，如前期市场以房地产再融资将要放松的噱头曾炒作过地产股，但是央行在推进贷款利率下浮的过程中，仍继续保留个人住房贷款利率的下限，让市场清醒地认识到管理层仍会坚持地产调控，这无疑不利于今后房地产企业的业绩增长。

　　但我们认为，市场在消化利空二次探底后，仍有望在以下利多因素作用下逐渐回升，重返前期2000-2200点的震荡区间。

　　第一，虽然管理层不会出台大规模经济刺激计划，但是仍会不断出台较小规模的经济及产业刺激计划，如针对上半年外贸形势的不佳，稳定外贸发展的支持措施将很快出台，它们包括进一步改善国际经贸环境，促进贸易便利化，降低企业经营成本等；最近财政部开始落实中央提出的盘活财政存量资源的政策，以此督促各级政府引导更多财政闲置、沉淀的资金用于稳增长、调结构、惠民生的重点领域和关键环节。我们可以预期，在更多闲置财政存款充分利用情况下，下半年财政支出增速及进度将有望加快，从而有利于投资项目的推动；这次加快利率市场化的举措其实也表明了管理层期望通过贷款利率下浮促进社会融资成本降低以及提高金融服务实体经济的质量和水平的决心，如考虑到目前优质客户主要包括央企及有实力的地方国企和融资平台等，银行给予它们更低的贷款将有利于降低它们的债务成本，提高它们负债用于投资的积极性。银行扩大对于小微企业的信贷也有利于增强它们生产经营的积极性，增强经济增长的活力。

　　第二，虽然下半年流动性增速会放缓，但是从央行的本意来看，在目前经济疲软，通胀无忧的情况下，并不会推动流动性的紧缩，仍希望引导金融市场利率回落以降低社会融资成本。

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　　资金抄底致沪指收复2000点 下半年行情长线看好

　　尽管受到上周末央行放开银行贷款利率下限的利空消息影响，但沪深两市股指周一却是出现了低开高走的走势，上证指数(股吧)顺势收复2000点整数位，创业板指数更是出现3.38%的涨幅，再创年内收盘新高。

　　市场人士多认为，对刺激政策预期的不断提升是市场出现止跌回升的主要原因，博弈政策预期成为了近期市场无奈的选择。

　　利空突袭银行股诱发资金抄底

　　受到上周末央行加速利率市场化进程、放开贷款利率下限的消息影响，银行股周一开盘即出现下跌，拖累股指也出现小幅低开，不过很快在逢低买盘的推动下出现回升，最终沪深两市股指全天以红盘报收，上证指数(股吧)顺利收复2000点整数位，但两市成交则出现萎缩。

　　一位金融行业分析师认为，尽管放开贷款利率下限对银行股构成长线利空，但就短期而言，在目前近2/3贷款利率上浮的背景下，对银行股短期盈利几乎没有什么影响，这也是股指在短暂下探后即出现回升的实质原因。

　　至于盘中创业板指数的再度走强，一位私募基金人士称，以创业板为代表的成长类个股在当前的市场行情中之所以能持续走强并迅速收复前期失地，一方面缘于成长股多属新兴产业，代表了国内经济转型的方向，另一方面在周期股、权重股受流动性约束缺乏明显机会的情况下，场内存量资金被迫扎堆介入成长类个股，决定了市场反弹时此类个股弹性更大，也更容易走出独立行情。

　　对于股指后续的走势，开源证券策略分析师田渭东认为，大盘受各种因素影响，进行了一波调整，但其对后市并不太悲观，主要是两方面的原因。一是政策预期，在当前的弱市下，管理层应会酝酿新的政策出台；二是经济层面，虽然市场各个层面对经济不看好，但是股市一般都会领先经济3~6个月的时间。股市率先见底后，经济随后才会见底回升。

　　新兴产业政策的频繁出台更是引发A股的掘金热潮，聚焦科技创新的投资思维切换将是大势所趋，尽管创业板为代表的科技股短线或有回落风险，但从长远来看，以新兴产业为代表的个股仍有“黄金”值得投资者关注。

　　长线看好下半年行情

　　而对于下半年的市场整体环境，在市场或受流动性冲击影响不大、A股整体估值偏低、IPO开闸不改变长期走势以及市场化改革长期利好的背景下，长线看好下半年行情。

　　东北证券(股吧)认为，从资本市场在上半年整体表现来看，流动性充裕为其带来了积极的推动作用。考虑到央行年初制定的M2增长目标，下半年M2增速将会逐步有所回落，但整体来看对资本市场流动性冲击影响不大。

　　从估值现状来看，今年以来股市整体运行平稳，市场交投活跃。统计显示，上证所上市公司整体市盈率为10倍，估值处于偏低水平；而中小板的市盈率是30倍，创业板达46倍，处于较高水平。但中小板和创业板2012年净利润同比分别下降9.5%和8.5%，其成长性难以支撑当前较高的估值水平。

　　去年底开始，监管层为了清洗出那些不合规、业绩下滑严重的拟上市企业，不惜启动史上最严格的IPO财务大核查。半年之间多达270家企业撤回材料，但证监会7月18日披露的IPO申报企业信息显示，目前拟IPO排队企业仍有746家。可以看出IPO大核查挤出了约四分之一的水分，但“堰塞湖”压力仍存。

　　而IPO的重启或仅仅是短期影响市场情绪，从前几次IPO暂停和重启时的市场表现来看，IPO重启不影响市场的长期走势，并且在IPO真正重启后的一个月内，市场往往会出现短期的“利空出尽”下的反弹行情。

　　而政策红利中出现结构性机会，从今年两会后可以感受到新一届政府坚持市场化改革、试图推动转型改变过去生产方式的强烈愿望。新一届政府似乎能够容忍更低的经济增速，以换取更高的经济增长质量，并大力反腐、精简机构、削减审批事项以及抑制政府开支。政府坚定推进市场化改革，有利于提升经济活力，不仅为未来经济持续稳定发展打下坚实根基，也提升了投资者对未来经济发展的信心，使市场期待未来更多政策红利的释放。?