周期股超跌反弹成长股仍是抓手

　　近期，经济数据超预期的改善叠加当前流动性及市场资金面略好于市场预期，对市场估值中枢小幅修复形成支撑。在此背景下，上证指数(股吧)仍有进一步震荡走高的能量，强周期性品种则在“稳增长”的氛围中获得了走强的支撑。

　　虽然市场估值中枢短期或有修复动力，但需要留意的是，长期向上的因素仍不具备。

　　对于周期股来说，其较大的流通市值决定了上涨需要有更多的资金支持，可是在当前的市场环境下，资金制约问题仍然严峻。数据显示，近4周市场资金流入非常有限，分别为-52亿元、139亿元、31亿元和-79亿元，累计净流入资金39亿元。而期间通过融资增量进入股市的资金为129.32亿元，即近期至少有90.32亿元的资金从A股市场净抽离，填补抽逃资金缺口的主力是通过“融资、放大杠杆”进场的资金。但仅靠“融资、放大杠杆”资金来长期支撑庞大的周期股流通市场显然不太可能。

　　另外，经统计从上证指数(股吧)2月18日高点到8月9日区间，跌幅最大的100只个股本周前三个交易日平均涨幅达到6.82%；而上述区间涨幅最大的100只个股平均涨幅只有0.7%，明显低于同期上证指数(股吧)2.33%的区间涨幅。可见，目前赚钱效应更多的集中在超跌股的反弹机会中，而周期股恰好属于这一范畴。

　　在成长股面临高估值忧虑而市场又出现有利于周期股上涨的氛围时，资金的短期轮动也很正常，但必须清醒认识的是，在没有足够长线增量资金进入的前提下，目前股市并不具备周期股持续上涨的条件。仅由存量资金利用“融资、放大杠杆”资金，只能提供短期的、结构性的机会。

　　在上述背景下，周期性品种估值修复将短期维持大盘相对强势，个股的结构性机会有望继续展开。但与此前不同的是成长股和传统行业都将步入结构分化的阶段。在周期股层面，机会应集中于两个方面：一是伴随政策预期变化，部分享有政策弹性的行业将赢得短期博弈价值，如房地产、通信、铁路设备、智能电网等；二是伴随产能周期调整深入，部分库存低、产业集中度高的价格弹性型行业，如化工、稀土、水泥、非银金融。

　　对于成长股层面重点在于选股。短期关注涨幅不大的中小盘转型成长股，对创业板需进一步控制风险，控制仓位等待更好的买入时机，选择上除前期的科技创新及新型消费等市场热点外，一是要关注政策支持下的结构转型带来的成长性机会，如海洋产业、环保和信息消费等，其中环保产业投入的增加可以有效弥补传统投资增速下滑的影响，信息消费将逐渐取代传统的汽车和房地产成为未来消费增长的着力点，这两方面的政策支持力度有望超预期。二是要关注那些寻求跨界突破的传统公司，这类传统品种往往被资金挖掘程度低，并具有相对较低的估值水平，而传统产业利用新技术创造新的业态和商业模式，将带来新的利润增长点，未来更具有爆发的可能。