破天荒大放闸高层将再造5.19牛市？

　　在证监会主席破天荒大放闸引进QFII金额的言论影响下，周一A股再次以一根长阳拔地而起，不仅让多方重新夺回了主动权，更是让上周五做空的投资者再次面临爆仓的窘境。对于本轮大盘的持续暴涨，众多市场分析专家认为从经济基本面看，似乎找不到股市走强的理由，因此高层将再造5.19牛市的声音也开始扩散。

　　我们认为，虽然股市是经济的晴雨表，但是并不一定都会如实的反应经济，毕竟市场是各大行为主体的利益博弈场所，当多方利益达到一致时，股市自然就会脱离经济而出现上涨了。

　　观察A股的历史，我们会发现一个有戏的现象。即A股市场的运行基本上是逆经济周期的，几轮大牛市都是在经济下行周期里出现的，如：1996年-1997年间经济处在下滑阶段，但股市却一涨再涨；1999年-2001年，中国出现通货紧缩，但却出现了著名的“5.19行情”。

　　回顾5.19行情，历时2年多，从1999年5月份开始，启动的点位是1047点，于2001年6月份见最高点2245点，上涨幅度超过100%。该行情是在经济下行的背景下，通过政府干预形成的典型“人造牛市”。从“5.19”行情的背景我们可以看出一些可称为规律性的东西，一个新的政府领导上任后，必须在经济改革上有所作为，在不增加通胀的预期下，刺激股市是见效最为迅速的工具。按照这个逻辑，每当一个新的政府领导人上任，尤其是总书记和总理都进行换届时，股市就会重新得到重视，股市进入新周期的可能性极大。如本轮行情就在新一届领导人，提出改革是最大红利与新型城镇化中走出来的。因此，不少学者认为，在当前中央高层新老交接且又在改革预期不断升温的关键时期，新一届领导或将会利用股市的上涨来推动改革，来促使中国经济的调结构正常运行，从而制造出类似于99年5.19的大牛市行情来。

　　确实，从A股本轮反弹的性质来看，其源动力在于金融股的连连暴涨，介入金融板块的资金非常凶悍，并不是一般机构所能运作的了，这难免让市场联想到是国家队的刻意行为，从而回忆起当年美好的5.19行情来。不过我们认为，本轮反弹的性质与当年5.19有本质性的区别，当年5.19行情虽然风风火火，但是过后却使股市出现了严重的泡沫，股市随后即出现了连续4年多的下跌。我们广州万隆认为，可以从三方面来分析此轮行情与当年5.19行情的区别。

　　首先，此轮反弹行情是在金融股的带动下节节走高的，而金融股白菜价早已经是股民的口头禅了。这就意味着此轮反弹是在估值修复的大背景声下产生的，而13年银行股的亮丽业绩，将会抵消掉此轮的涨幅，因此A股的反弹并不存在泡沫；其次，当前的股市已经不再是单边做多的时候了，股指期货与融资融券的实行推行，已经让市场盈利方式发生了翻天覆地的变化，因此，此时的市场参与主体跟当年5.19行情时已经大不相同；最后，股市扩容方面，当时的A股市值跟现在的市值根本没法相比，而且现在是在全流通的大背景下。因此，若要说此轮行情是5.19的翻版有点牵强附会。

　　不过，从行为分析来看，市场虽然在变，但是人心却永远没有变。5.19与本轮行情的最大相似之处在于，市场各大行为主体的利益达到高度一致。从博弈论来看，当利益达到一致时，其动力往往就是最强的。因此，虽然本轮行情不能认为是2.0版5.19行情，但是其走势必然不会差，投资者应好好把握板块个股所带来的投资机会。