11月A股前瞻改革决心不能低估市场行情仍显朦胧

　　据新华网报道，十八届三中全会将于11月9日~12日召开。此前各方对三中全会将要出台的改革举措热议不断，但当国研中心“383”改革方案被公布后，即便相关人士指出这仅是一个研究课题，仍然再度引来对改革预期的热议，高层“改革开放永无止境”的表态更让投资者充满期待。

　　然而，对于A股而言，此前三年沪指11月都是下跌。改革预期强烈向上，行情预期朦胧向下，投资者该何去何从？

　　政策预期

　　改革决心强 11月看点多

　　10月26日，据中新社报道，日前国研中心首次向社会公开了为十八届三中全会提交的“383”改革方案总报告全文，引来市场持续而广泛的热议，再加上资本市场一直关注的优先股改革和新股发行改革等话题，11月市场热点不少。

　　高层表态提振改革信心/

　　10月26日，中新社报道国研中心首次公开“383”改革方案，虽然10月30日据《金陵晚报》报道，国研中心主任李伟表示，上述方案仅是国研中心的一个研究课题，但“383”方案还是引发了市场猜测十八届三中全会将公布哪些改革措施的热潮。

　　10月29日，中金公司发布研报表示，十八大以来的一系列改变让人认识到，不能低估高层直面困难、推进改革的决心。

　　据新华网报道，11月9日~12日，十八届三中全会就将召开。分析人士认为，市场将很快得到对改革力度最直观的认识，从而来评估前期有关政策概念的炒作是过头还是不足。

　　《每日经济新闻》记者注意到，近期高层再度释放出强烈的改革信号。据新华网11月2日报道，国家主席习近平当天在人民大会堂会见21世纪理事会北京会议外方代表时表示，“中国坚持改革开放不动摇”，“改革开放永无止境，只有进行时没有完成时”，十八届三中全会将提出综合改革方案，就全面深化改革进行总体部署。

　　11月3日，据中国政府网发布的消息，10月31日，国务院总理李克强在北京主持召开经济形势座谈会，听取专家学者对当前经济形势和今后经济工作的意见和建议。李克强表示，要在必要和可能之间、在转型升级与保持合理增长速度之间，找到一个“黄金平衡点”。李克强强调，现在改革已进入深水区，要闯险滩，必然要触动利益，为了全体人民的根本利益和经济持续健康发展，必须“义无反顾、奋力向前，敢于打破固有利益格局，坚定不移、循序渐进地推进各项改革”。

　　国企改革方案有望尽快推出/

　　分析人士认为，在市场对三中全会一系列改革的期待中，土地改革和国企改革一直是两大重点。

　　据新华网10月30日报道，有业内人士指出，从“383”方案来看，未来工地模式或从单轨变双规，在规划和用途管制下，或将允许农村集体土地与国有土地平等进入非农用地市场，形成权利平等、规则统一的公开交易平台，建立同一土地市场下的地价体系。

　　也有分析人士认为，土地改革力度的强弱将在很大程度上反映本次一揽子改革的力度，对市场信心有较大影响。

　　相比土地改革，国企改革同样受到各方重视。据《中国经济周刊》报道，一位接近决策层的人士表示，国企改革是十八届三中全会避不开的话题。10月一度有传言称，上海国企改革方案将于10月底推出，被业内称为“3.0版”改革方案。然而，时至今日上海国企改革内容并未正式公布。

　　《每日经济新闻》记者注意到，10月31日，国务院国资委官网发布了一则国资委副主任黄淑和在10月20日一次座谈会上的讲话全文。黄淑和在讲话中表示，要着力做好五件事，“一是认真准备国资国企改革方案，争取三中全会后尽快出台，形成上下联动的改革局面”。

　　有分析人士指出，国资改革力度的强弱，将决定A股市场中体量最大的一部分能否再焕生机。此前，弘毅投资入股城投控股(股吧)、上海“老八股”之一的飞乐股份(股吧)卖壳给民企，都彰显了国资改革力度之大。作为改革的重中之重，土地改革和国企改革事关经济结构根基，能否正确而坚决地推进改革，决定了未来中国经济格局。

　　资本市场改革攸关蓝筹行情/

　　相比上述改革，资本市场的动作也没有落后，其中尤以优先股和新股发行制度改革最受关注。

　　9月底，证监会表态IPO重启将与机制体制改革配套推进。目前，市场关于IPO如何改革猜测颇多，比如推出市值配售、回拨机制、规范大小非减持等。而相比IPO改革，优先股作为A股股权结构改革的另一重头戏也值得深入研究。

　　中金公司认为，优先股是一种“似股似债”的混合证券，将进一步丰富资本市场的层次，是一项值得期待的制度改进。现行法律已为引入优先股预留了空间，政策上还需相关部门出台相关规定。

　　对资金需求方而言，引入优先股将增加一种特殊的融资工具，长期而言有助于改善企业的治理结构，特别是有助于逐步实现国有企业股权的多元化，为解决政府与国企之间的资本金联系提供一种除普通股之外的选择。

　　对资金供给方而言，优先股的引入也提供了一种除股权和债权之外的投资选择，特别是为保险及养老金等长期投资者提供了一个风险可控、回报稳定的投资工具。

　　值得注意的是，优先股改革力度也有强弱之分。目前，市场普遍认为优先股将出现在增量股中，不过，中信证券(股吧)分析师毛长青认为，不排除推出存量股转优先股，这显然是更大的利好。他认为，发行增量优先股对困境中的企业的股价有正面提升作用，而存量股转优先股将更显著的利好股市上扬。

　　有分析人士认为，优先股是否推出将在很大程度上影响到蓝筹股走势，一旦蓝筹股活力被激发，新一轮指数行情就值得期待了。