创业板指数处于下降通道

　　上周A股小幅上涨，上证指数(股吧)上涨0.78%，收于2149.56点，深证成指(股吧)上涨0.86%，收于8451.72点。分行业看，金融板块领涨，涨幅超2%;而传媒因为业绩低于市场预期、估值偏高且前期涨幅较大，下跌了5.41%。

　　海外方面，美联储议息会议结束后，再次宣布保持债务购买规模和利率波动区间不变。声明中，美联储对经济形势的评估维持不变，但下调了对住房市场的评估，表示在调整购债规模前会先等待更多关于经济形势的证据。这意味着尽管美联储推后了QE减码的时点，但并未排除在12月份调整购债规模的可能性。QE减码再度延后有利于海外资金流入中国的趋势得以延续，有利于支持国内的流动性恢复。

　　国内方面，经济可能仍在复苏通道，10月统计局制造业PMI上升0.3，达到51.4，连续4个月回升，并创18个月新高;汇丰制造业PMI终值为50.9，与预览值持平，比9月终值50.2环比走高0.7，并创7个月新高，表明我国制造业经济稳中向好，经济增长短期仍有动能。

　　物价方面，基本可控。农产品价格仍在持续下跌，有助于拉低10月CPI环比，但因为去年10月低基数效应，导致同比可能还会走高，但不会超过3.3%，比市场之前预测的3.4%-3.5%有所下降;但房价上涨形势又有所恶化，10月百城住宅价格指数环比涨幅扩大，达到1.24%，比9月1.07%加快了0.17%，其中一线城市涨幅2.32%，有所回落，但二线城市涨幅0.88%，有所加快，三线城市涨幅0.29%，回落较多。

　　流动性方面，由于财政缴款和月末效应导致出现小幅紧张状态。9月央行新增外汇占款激增至2682.04亿元，环比增加1703.32亿元，环比大涨174%，显示热钱重新流入中国，央行前几周暂停逆回购是有对冲热钱用意。在流动性出现紧张后，央行重启逆回购，上周公开市场净投放291亿元，在周末时明显缓解了市场紧张，银行间回购利率出现较大幅度回落。但中期流动性格局仍不乐观，本轮重启的7天、14天逆回购利率都有所上调，且央票到期后被央行滚动展期，彰显了央行锁长放短的政策思路，不利于市场的流动性过度宽松。

　　政策、改革面，上周发布的国研中心“383方案”改革设想振奋市场，使上周的快速下跌及时刹车，大盘进入震荡格局。同时，上交所辟谣，认为目前国际板尚无推出可能，也有提振了市场情绪。本周万众瞩目的十八届三中全会即将召开，深化改革、扩大开放将成为政策热点，一些受益政策改革的热点可能成为投资者关注的焦点。

　　在美国延迟QE减码的背景下，国内经济、物价和流动性都基本保持平稳的情况下，A股总体运行基调可能还是平稳，但成长股由于前期涨幅过大，回调压力依然很大。创业板指数已经形成下降通道，前期扎堆炒作的资金可能选择集中出逃，从而造成“踩踏”现象，一些没有业绩支撑、单纯讲故事的个股可能面临连续杀跌的风险。“兵败如山倒”，创业板已经由前期的“赚钱效应”逆转为“亏钱效应”，投机客厄运来临。虽然经过一轮风险释放，系统性风险有所减小，但基金仓位又攀升到较高位置，不利于市场的反弹，因此短期内仍需做好风险控制，增加一些低估值品种的配置。