成长股挤泡沫 三特征定调“观望周”

　　作为三中全会前的最后一个交易周，市场观望气氛日渐浓厚，即便是周末消息面偏暖，市场也选择“暂时止步”进行震荡整固。短期来看，在领涨板块缺失、量能逐步萎缩以及成长股持续“挤泡”的影响下，市场很难摆脱“震荡市”的格局，转折点或就在“三中全会”所释放的改革信号。

　　三特征绊住市场脚步

　　在美联储继续推迟QE退出以及国内经济数据向好的推动下，本周市场理应再度向上攻关;不过，在两市观望气氛浓厚的背景下，中短线资金普遍不敢贸然发动进攻，于是市场回到止步不前的震荡格局。短期来看，三大特征将决定本周的“观望市”格局。

　　首先，市场缺乏领涨热点，这将令市场上行缺乏先锋军。继前两周银行股弱市逞强之后，本周一以银行股为代表的金融股普遍回调，前期领涨的长江证券(股吧)及平安银行更是带头调整。虽然昨日“环保风”再起，环保概念股普遍出现了较大幅度的拉涨，但环保股的再度上涨一方面是基于环保部最新发布了《关于做好2013年冬季大气污染防治工作的通知》，并要求各地严格控制燃煤污染;另一方面则是基于近来北方地区不断蔓延的“雾霾天”。也就是说，环保风的再刮，多少有些借利好短炒的意味;在以创业板为代表的明星成长股纷纷“挤泡”的背景下，环保股也很难独善其身，更别提引领大盘向上攻关了。

　　其次，继9月初两市量能陡然放大到中级反弹量能级别之后，10月以来量能逐级萎缩。昨日沪市单日量能仅达663.1亿元，基本上创出近三个月以来的新低，这表明资金交投的活跃度正逐步下降。就目前来看，如果后续反弹得不到量能的配合，则任何行情都很难期待高度，不排除市场再现“盘久即跌”的情形。

　　再次，在10月份创业板正式开启“挤泡”之旅后，成长股纷纷出现了大幅补跌的态势，期间创业板的下杀更多次直接拖累主板指数“翻绿”。毕竟，作为今年最热门及号召力最大的板块，成长股的下杀对市场人气的打击无疑是巨大的。某种程度上看，如果成长股开启一波趋势性的回调之旅，则主板指数也很难逆市走出一波行情来。

　　“观望周”等待信号指引

　　在周末消息面利好的背景下，市场该涨不涨，一定程度上表明了资金观望的心态;再加上盘面上透露的三大特征，如领涨板块缺失、量能逐步萎缩以及成长股持续“挤泡”等，表明市场缺乏上行动力，因而三中全会前的最后一个交易周，市场大概率会演绎“震荡戏”。

　　应该说，目前市场正运行至关键的时点。一方面，在成长股退潮的带动下，市场交投热情多少受到影响，指数向下调整的动能正逐步显现。另一方面，本周末，改革的验证期就将来临，某种程度上，市场的震荡蓄势，或许也是在等待改革信号定方向。

　　需要指出的是，中期来看，在经济失速风险极小、改革又着力推进的背景下，市场会持续关注改革的方向及进程。长期以来制约中国经济内生性增长的制度因素正有望得到改变，改革红利依然在酝酿中：市场普遍关注的国企改革、地权改革、打破行业垄断引入竞争等政策，都将为股票市场带来制度性的红利。

　　就市场结构层面而言，近来创业板的大幅退潮，并不代表着市场的全线下跌，至少不断传出的改革信号，仍在一定程度上激发着市场的交投热情。尤其是调整已较为充分的土改、自贸等中期改革主题，将继续保持着对中短期资金的吸引力。不仅如此，包括优先股试点、国企改革、去产能等措施在内的改革可能使得过去几年持续低迷的部分传统行业存在“逆袭”的机会，投资者需密切关注。