入场还需耐心等待

　　11月6日，上证综指收于2139.61点，下跌0.82%，创业板指收于1241.79点，下跌1.45%。技术上看，上指2月22日当周周线和5月31日当周周线构成的下降压力线延伸到2170点附近，预计该压力线将成为短期上指的最重要压力。上指年线为2174点，亦构成对指数的压制。9月27日低点为2150点，收盘收于该点位下方且多日横盘后，“盘久必跌”魔咒容易应验。据我们的模型监测，10月21日-23日，有明显的资金流出迹象。10月29日多空放量激战之后，短线指数上行压力重重，空方局面上仍然明显占优。

　　创业板指于10月22日下跌3.64%，并创出历史天量，成交21.9亿股，相对于创业板417.55亿股的总流通盘，单日换手率高达5.24%。从A股历史看，5%以上的大盘换手率往往预示着中期顶部的到来。同时，观察前期创业板领涨板块——影视传媒板块的走势，板块龙头股华谊兄弟自高点回调以来，近期跌幅已超过40%，率先进入中级调整。种种迹象表明，创业板泡沫开始破灭，创业板指将进入中期调整，并不可避免地对市场人气造成打击。

　　同时，大盘股仍难以大幅走强。尽管处于历史低位的估值水平一定程度上支撑了蓝筹股，大盘指数难有大幅下跌空间，但向上也同样困难重重，年底资金面的压制是首要因素。尽管9月份外汇占款达到了1263.62亿元，但随后央行便暂停了向市场投放资金的操作，并在两周内净回笼资金逾千亿元，体现出央行有意将年底货币环境略微收紧的态度。在这种情况下，即便年内不启动IPO融资，年底市场资金面预计也难以乐观。

　　6月末到10初的整体反弹行情已然结束。对于此轮创业板和题材概念股的泡沫行情，三季报成了压倒骆驼的最后一根稻草。创业板公司前三季度合计实现营业收入1596亿元，同比增长21.94%；营业利润197.77亿元，同比增长3.23%；归属于母公司所有者净利润18.45亿元，同比增长仅3.84%。其中，前三季度净利润同比下降或亏损的达162家，占比近一半；而净利润同比增长超过50%的仅85家，不足四分之一。仅个位数的利润增速难以支撑创业板整体高达50倍以上的市盈率。

　　6月26日-10月22日，380家个股涨幅超过50%，460家个股涨幅介于30%-50%之间。由于短期涨幅过大，调整形成之后，短期内再次发动行情的可能极小。虽然十八届三中全会即将召开给市场带来了所谓的“维稳”预期，但历史经验表明，任何外力的干预最终都将服从市场本身的运行规律。当前技术形态下，仍宜小心观察、积极防御、耐心等待，当务之急不是抢反弹，而是寻找下一轮行情的潜在热点。