四方面判断A股中期趋势未改

　　宏观经济判断涨跌

　　2012年经济前低后高，企稳回升态势明显。站在2013年年初的时点上，我们对今年一季度经济前景继续保持乐观。

　　因为我国目前正在大力推动城镇化建设，所以基建和地产投资仍将在一季度推动需求上升，在供求趋于平衡的背景下，需求回暖将拉动生产，一季度经济将持续复苏，经济企稳态势进一步显现。经济增速回升将在价格端有所反应，尤其是PPI环比增速转正有望持续，从商务预报来看，生产资料价格环比上升连续性增加。因此，在经济量价齐升的背景下，企业盈利预期有望改善，从经济基本面支撑股市。因此，我们认为在宏观经济量增价升的背景下，A股前程似锦。

　　货币政策判断涨跌

　　周小川行长在新年致辞表示了2013 年货币政策将保持稳健，但是鉴于2012年12月初召开的中央经济工作会议在宏观货币政策上，强调“要适当扩大社会融资规模，保持贷款的适度增加，切实降低实体经济发展的融资成本”。因此，我们认为在“宽财政”的主基调下，2013年的货币政策很可能会稳中偏松。或在“宽财政、紧货币”政策组合下，货币政策会“紧中有松”。M1是实体经济资金宽裕度的重要表针，央行历年的贷款主要集中在1季度，而稳增长的需求将会利好今年整体信贷环境。根据信贷的季节性规律，我们认为随着信贷的逐渐划拨，将会看到M1增速的继续上行，而资金供给的增加，将会有利于“真实利率”的降低。我们认为，一季度货币供给的持续改善将会对冲实体经济需求恢复所引致的“真实利率”上行的影响。新股的暂停发行有助于市场消化场内存量限售解禁压力，而财富效应的显现有利于股市在大类资产配置地位的相对提升。因此，我们认为在货币政策稳中偏松的背景下，股市中期上涨趋势未改。

　　估值角度判断涨跌

　　尽管当前沪深主要指数的估值水平在短期内得到了一定程度提升，但是我们也可以发现估值水平在长期内的中枢下移趋势已经确立，这一点从两方面可以得到印证，一是当前国内经济将由高速增长逐步过渡至平稳增长阶段；二是国内利率市场化正在稳步推进，以上两方面共同推动市场整体估值中枢处于相对低位状态。因此我们认为目前股市的估值具有一定的安全边际，股指有望更上一层楼。

　　技术指标判断涨跌

　　从技术面看，首先从成交量上看，最近大盘成交量连续三十多个交易日出现放量，说明场外资金正源源不断的介入A股，为大盘继续上攻提供足够的动能。其次从MACD上看，大盘的月K线MACD的红柱状出现明显放大，并且DIF和DEA在O轴下方出现了低位金叉，预示大盘中期趋势仍将向上。最后从大盘的月K线KDJ上看，K和D出现了低位金叉，也说明多方处于强势，中期向上趋势仍未改变。

　　关注三方面投资机会

　　综合基本面和技术面观点，我们认为A股中期向上趋势未改。操作上我们建议稳健型投资者需耐心等待上升趋势性行情的再次到来，激进型投资者在控制证券仓位的前提下，适当关注以下三方面机会：其一，建议关注电力、电信、金融等板块，一方面随着经济逐步复苏，实体经济需求将明显提升，另一方面该类行业有望迎来要素市场化产生的改革红利。其二，近期年报已经开始披露，高送转个股往往容易受到市场资金的追捧，建议关注年报存在高送转预期的板块。其三，随着春节的到来，建议关注旅游、酒店、商贸等板块的主题机会。