拨开迷雾：聪明钱反向“快闪”

　　上周四突如其来的长阴，令猴年以来的反弹成果在一日内几乎尽数回吐。近半年以来断崖式下跌不时出现，A股如同西西弗斯手中的巨石，陷入“上山-滚落”的悲情循环。经济面低迷、技术面强压、时间窗敏感，注定了反弹空间力度本就有限；汇率、资金面、外围等行情自变量的波谲云诡，推倒了调整的多米诺。不过，少数聪明钱再度先行一步，提前规避大跌。资金流向显示，上周大单和特大单呈现明显的提前布局、提前收获的反预期操作特征。

　　重回2700点，内外环境渐趋复杂，汇率、经济、改革的三重面纱将在3月春风中逐步揭开，多空博弈必然升级。目前来看，趋势性行情仍需等待，波动将呈常态化。只有多想一层、先行一步、灵活进退的聪明钱，才能在西西弗斯上山下山的轮回中寻到一片风景。

　　A股陷“西西弗斯之困”

　　希腊神话中，受到众神惩罚的西西弗斯不断将一块巨石推上山顶，而每每未上山顶就又滚下山去，前功尽弃，周而复始。

　　A股上周表现与西西弗斯何其相似！春节后市场低开走高，一路震荡反弹，春季行情渐行渐暖，大盘从2700点下方一路上行并突破2900点；然而上周四近200点的断崖式长阴将市场砸回山脚，猴年反弹成果几乎全数回吐。尽管上周五两市收红，但缩量十字星显示多空分歧较大，观望情绪升温。

　　实际上，自去年年中股灾以来，A股市场便陷入西西弗斯式困境。从去年6月12日的5178点到8月26日的2850点，去年上半年积累的涨幅在两个多月内被无情吞噬。从去年12月23日的3684点到今年1月27日的2638点，先前四个月艰难上涨的成果在一个月内归零和负化。而此番市场8日盘升，一朝重挫，2900点尚未站稳，一切又从2700点重新开始。慢涨-快跌的周期似乎愈来愈短，反弹难度越来越大，调整却不改坚决之态。

　　就本轮行情而言，空间上，2900点之上面临套牢盘和短线获利盘双重强压，难以一蹴而就，本身就存在回调需求；时间上，汇率、经济数据 、注册制进度等逐步明朗，令市场心态敏感，多空分歧显现；宏观上，经济低迷和产能去化使得行情难现趋势上行，而超跌反弹的持续性注定有限；资金面上，量能迟迟不能放大，也令场内资金对后市行情的预期下滑。在回调已为市场预期的背景下，上周四公开市场资金面陡然紧张、人民币汇率再度贬值，以及美国 2月服务业PMI飞出黑天鹅，令不确定因素增多，加上三次股灾后市场信心脆弱，调整再度演化为非理性踩踏出逃。大跌释放调整压力后，市场短线有望企稳反弹。然而，做多信心再遭重创，技术面形态再度破坏，反弹力度料有限。

　　聪明钱提前收获

　　巨震迷雾笼罩A股，聪明钱的进出却异常清晰。资金流向数据显示，部分主力在果断抄底布局后，上周先行一步，提前收获。

　　据统计，2月15日，特大单有2.18亿元净买入；2月16日，特大单和大单双双净买入，其中特大单净买入179.39亿元，创近三个月净峰值，大单净买入83.11亿元，当日中单和小单分别净卖出97.31亿元和165.19亿元。如粗略地以单子大小来表征主力散户，那么上述数据显示，继15日部分主力先知先觉地抄底之后，16日主力从散户手中抢筹的迹象愈发明显。

　　而当反弹运行至2月23日，资金流向曲风突变。特大单和大单双双转为净卖出，净卖出金额分别为102.80亿元和170.77亿元，中单和小单则分别净买入52.97亿元和22.06亿元，主力派筹、散户接盘特征出现。

　　2月24日，市场现V型反转，尾盘净流入额达到60.12亿元的近两个月新高。然而，资金流向继续呈现鲜明的“大出小进”特征，特大单和大单分别卖出30.31亿元和129.51亿元，中单和小单净买入额分别为16.04亿元和143.78亿元。可见，部分主力资金继续兑现离场，成功规避了25日的大跌。

　　实际上，聪明钱的运行轨迹从次新股表现上也可辨别一二。节后次新股全面爆发，涨幅完胜其余板块，成为反弹急先锋。然而，在上周大跌前一日即2月24日，次新股全面回调，次新股指数七连阳后大跌。由于股性活跃、套牢盘压力轻且多属符合转型方向的新兴产业 ，次新股深受主力青睐，因此，24日次新股的大跌已经折射出部分主力的离场动向。

　　灵活应对波动常态

　　进入3月，市场将迎来多空因素交织的关键月。国内方面，政策预期向好，改革路径明朗，将对A股市场相关板块和交易氛围构成支撑，但与此同时，“预期差”也将随之出现，进而加剧波动和分化。经济方面，今年前两个月的工业增加值、固定资产投资、消费品零售总额等数据将披露，经济下行压力、供给侧改革成效、产能去化和信用违约风险都将逐步明朗，宏观经济将再成决定市场运行和风险偏好的焦点。国际方面，3月中旬美、欧、日央行议息会议将释放全球金融体系收缩与否的信号，特别是美联储是否延后加息将在很大程度上左右人民币汇率走势，流动性、货币政策以及股市运行预期将随之演变。

　　在汇率、经济、政策三大要素即将揭开面纱，并对A股中期走势形成指引的背景下，市场“自变量”复杂化，多空博弈将进一步升级，震荡格局将延续。目前来看，中期趋势仍需等待，行情波动将成常态，操作难度加大。

　　如何成为少数趋利避险的聪明钱？投资非易事，需要同人性弱点较量，同看不见的对手博弈。因此，只有思考更周密，操作更灵活，涨时谨慎，跌时从容，关键时点与整体预期反向，才能成为少数的聪明钱。另外，在震荡行情中，见好就收方能保住胜利果实，不求一鱼通吃，但求积少成多。总之，多想一层，先行一步，灵活操作，即便A股难以摆脱“西西弗斯之困”，也能在上山下山的轮回中寻到一片风景。