政策利好激发个股普涨 A股又到变盘时？

　　在上周五出现二八严重分化的走势之后，A股本周一集体反弹的走势显得颇不寻常，不过成交量的萎缩成为了反弹走势致命的弱点，上证指数在5连阳走势之后再度逼近2900点，A股或将再度面临变盘的关键时刻。

　　在周末传来政府工作报告弱化了有关注册制推出的消息之后，沪深两市股指周一双双迎来高开，尽管早盘冲高之后股指很快出现震荡回落，但并未改变个股普涨的局面，股指尾盘的再度拉升使得全天以阳线报收，上证指数最后报收2897.34点，上涨23.19点，涨幅0.81%，成交2086亿元；深成指报收9703.83点，上涨167.12点，涨幅1.75%，成交2701亿元；创业板指数报收1953.33点，上涨46.29点，涨幅2.43%，成交656亿元。

　　类比2009年

　　近来政策面可谓暖风频吹，再结合降准、天量信贷等货币政策，不少市场人士开始将今年的A股与2009年时进行类比。对此，国信证券策略分析师孔令超等认为，从近期周期股的表现和1月份激增的信贷来看，市场开始与2009年年初的情景进行类比，尽管二者在市场表现和信贷投放上有一定相似，但二者情况并不相同。

　　首先，最大的不同在于政策对于“放水”的认可度明显不同。2009年年初央行对于信贷投放持鼓励支持态度，继2009年1月份1.6万亿新增信贷后，上半年持续维持大规模的信贷投放，1-6月累计新增近7.4万亿信贷。但2016年1月的央行流动性座谈会表示了对于1月上半月信贷投放节奏过快、年初规模过高的担忧，体现出当前央行对于信贷投放较为谨慎。

　　其次，当前货币宽松的制约因素和政策侧重点与2009年年初不同。2009年年初国内货币宽松并不受人民币贬值压力制约，同时政策以大规模刺激需求为主。但当前人民币汇率问题对国内货币宽松造成较大制约，政策以供给端结构性改革为重点，需求侧更多是以托底经济、稳定增长为主，并不会实施“大水漫灌”式的强刺激。

　　孔令超等认为后续要重点关注3月美联储议息会议和国内1-2月经济数据。其前期维持市场反弹的观点主要是基于2015年底以来美国经济数据持续弱于预期，而中国经济没有明显恶化，从而人民币汇率相对稳定，货币放松空间相对提升的逻辑。近期美国一系列经济数据有所好转，因此后续需要密切关注3月中旬美联储议息会议表态对市场加息预期的影响。市场在经历了对供给侧改革预期升温的过程后，也将更加关注未来实际去产能的成效。因此1-2月经济数据的披露将使得市场关注重回经济基本面。

　　又到变盘时？

　　一位私募基金人士则表示，从技术上来看，A股上方的压力位仍在前期反弹高点2930点一带，不能突破前期的箱体，市场就不会全面转牛，股指近来的小幅上涨都只能视为突破之前的准备，越接近这一点位，回调的压力就会越大，只有顶住压力有效突破这一区间，上升的空间才会被打开，转牛的契机再次到来。如果此次突破还是不成的话，那么股指再次探底就很难避免，2638.30点的前期低点跌破的概率也将大增。

　　华安证券则认为，反弹的持续性需跟踪政策预期的变化以及政策执行的效果，在前期股市牛熊转换的大背景下，右侧交易尚早，可以先当反弹去做，边走边看，逐步观察政策预期的变化和政策执行的效果，谋定而后动。

　　现在应警惕宽松政策的负面效应，如一线城市房地产价格加速赶顶，大宗商品上涨，CPI回升都将制约货币宽松空间。3月份后，随着“两会”改革政策的确定，投资开工的进行，一季报业绩的明朗，基本可以确定全年的经济和基本面格局，此时市场会更加关心基本面的判断。如果4月份中国经济数据不能验证宽松政策效果，反弹行情将面临夭折的风险。而3月美联储加息概率较小，若通胀和就业数据进一步好转，年内美联储加息的可能性仍无法排除。

　　华安证券表示，当市场一致预期形成的时候，很可能是一致错误，如春季行情、资产配置荒等。当前周期股的突出表现，大多数并无基本面因素的支持，其涨价持续性有待进一步观察。尤其是1月底以来，周期股绝对收益明显，未来基金等机构进一步调仓的空间也有限。从中长期来看，目前的政策放松，能减缓经济调整的痛苦，但不能代替经济出清的过程。此外，一些不确定性因素依旧存在，如全球经济低迷、美联储加息、资产价格高企、信用风险、股市扩容压力等。