2月份投资策略享受盛宴 转战中游

　　风险偏弱，波动或加大。

　　全球主要资产大多仍延续反弹的趋势，在基本面和流动性的双重推动下，道琼斯工业指数(股吧)突飞猛进，国内市场也经历了股债同涨的局面。主要国家PMI普遍上行，短期经济有望维持平稳增长;资金面上，宏观流动性将维持相对宽裕，境外资金对A股投资热情犹在，微观资金各层面亦有所转机，我们认为资金层面对市场的支撑在今年2月有望延续，市场总体风险偏弱。但由于估值洼地的效应削弱、经济数据真空期以及节日因素的扰动将加大投资者的博弈情绪，市场的波动或将加大。后续上行空间仍需依赖于需求的实质改善。

　　而风险因素在于IPO重启、房地产调控政策再次从紧等。

　　经济政策：短期复苏仍将延续。今年和去年一季度市场反弹时不同点在于，彼时全球经济共同面临着失速的问题，且中国整体信贷环境偏紧。而当前来看，相对较好的基本面及资金面共同提升了投资者的风险偏好，也使得本轮反弹行情强于去年一季度。但由于经济复苏预期已经充分反应，后续上涨需要更强基本面支撑。领先指数上看，1月份主要国家PMI普遍上行，短期经济有望平稳增长。由于短期境外流动性出现拐点可能性较小，原材料成本下跌空间有限，企业盈利进一步改善将主要依赖于需求端的改善。而能否出现回暖的关键取决于基建投资能否对冲制造业投资的下滑。但中观数据仍较疲弱显示复苏仍面临较大不确定性。

　　资金供求：对市场支撑有望持续。一季度市场往往上行，从资金角度看，一方面因为一季度流动性较为宽裕，另一方面，对“两会 ”期待及年报的事件驱动引燃资金做多热情。我们认为资金层面对市场的支撑在节后有望延续，宏观流动性将维持相对宽裕，境外资金对A股投资热情犹在，微观资金各层面亦有所转机。

　　估值情绪：情绪仍在高位，市场反弹趋势暂不变。市场情绪仍在高位，估值上相对债券市场和理财产品市场也具有一定吸引力。技术上看，市场上涨动能明显回升，均线也呈多头排列，月线技术形态显示中期的反弹趋势仍没改变，但由于周线处于超买区域，且上方面临去年高点的压力，因此市场将在震荡中上行，波动性可能加大。