做多因素犹存调整空间有限

　　由于市场继续上涨存在一定的隐忧，导致蛇年大盘开门红落空。不过，分析认为，当前仍有多方面因素支持股市上涨，投资者仍可择机介入。

　　蛇年的第一个交易日大盘未能现“开门红”，上证指数(股吧)盘中在创出本轮反弹新高后有所回落，收盘小幅下跌10个点。笔者认为，虽然蛇年市场开局不及预期，但目前上涨动力仍在，2月市场继续攀升仍是大概率事件。

　　首先，市场休整有必要。虽然投资者对农历新年第一个交易日预期较高，但从历史经验来看，市场上涨并没有必然规律，如上证指数(股吧)在过去10年春节后首个交易日上涨的概率只有50%。其次，当前市场继续上涨存在一些隐忧。第一，在当前市场在经历40多个交易日上涨超过20%之后，已显露出一丝疲态。第二，通胀的忧虑有所浮现。数据显示，1月CPI环比上涨1.0%，同比上涨2.0%，高出市场预期的1.8%左右，而考虑到春节错位因素，2月份CPI可能达到3%，物价压力仍将上行。虽然央行未必对这种物价季节性上行给予政策反应，但在央行近期的货币政策报告中已给予通胀风险警示，这也意味着央行对于未来物价上行的容忍度降低，政策有收紧可能。第三，节日期间海外市场也未能给予A股较多的刺激。虽然海外股市走势相对平稳，但受美元升值等因素影响，大宗商品市却出现了较大力度的回落行情，尤其是上周五的国际油价、国际金价均大幅下跌，这必然会影响到A股投资人对于资源股的操作底气。因此，市场未能走出开门红并不令人意外。

　　不过，我们认为，投资者不必对市场的下跌感到过分忧虑，当前多方面因素仍继续支持股市上涨。

　　第一，各方面经济数据显示，一季度经济复苏较快。1月份我国出口1873.7亿美元，增长25%；进口1582.2亿美元，增长28.8%，增幅均较去年12月份大幅扩大且高于市场预期。贸易顺差291.5亿美元，扩大7.7%，也超出于市场220亿美元的预期。而我国与主要贸易伙伴，如美国、欧盟、日本等进出口均出现较快增长，这都表明随着发达经济体经济复苏，外部需求开始增加。国内方面，随着节后新开工项目陆续开始，投资回升势头将会进一步加强，一季度GDP增长很有可能超预期增长，企业盈利回升推动股市上涨。

　　第二，当前流动性状况较好。如1月新增信贷达到1.07万亿元，创出3年以来新高；社会融资总量1月规模为2.54万亿元，创下单月历史新高，环比也增加9144亿。这也推动了社会流动性的明显改善，如本月M2增速15.9%，分别比上年末和上年同期高2.1个和3.5个百分点；再如随着企业生产和投资活动的回暖，社会资金流动性的速度也开始加快：1月M1增速从上个月的6.5%快速回升至15.3%，创出2011以来的新高。

　　最后从历史经验来看，由于2月份均是股市流动性较好的时间段，加之正常情况下春节过后数月内，多数工业行业将进入产销旺季，因此股市在这一阶段有望季节性向好，投资者仍可择机介入市场。