A股中长期向好趋势未改行情基础仍存三支撑

　　部分私募人士表示，准备在2月下旬控制仓位，观望3月的市场和政策走向。也有私募人士认为，这一波行情启动以来大盘没有真正调整过，此次调整属于正常的市场反应，投资者不足以恐慌，对A股后市依然看好。

　　君投集团董事长彭俊明认为，当前第一轮市场调整已经到位，看好中长期市场。节后市场回调的原因包括，“国五条”强调房地产调控给市场带来压力，投资者担心宏观政策会发生调整；券商观点掉头，近日多家券商发布了看空策略，投资者受到影响后可能采取减仓策略。他同时强调，依然看好A股中长期表现。市场调整之后如果再次反弹，金融板块仍比较便宜，军工、能源等行业中估值较合理的股票存在机会。

　　“此次大跌为指数股回调，由于指数失真，回调在预料之中，不必恐慌。”上海国富投资管理有限公司投资总监陈海峰认为，从资产配置角度看，确实到了敏感期，1月全球债券资产向股票转入资金量不足去年高峰时的1/4.

　　陈海峰认为，去年12月行情展开的基础还有三个支撑因素，首先是中国实体经济和宏观经济见底企稳，通胀处于低位，经济周期出现好的开始。其次，行情存在对改革红利的预期，所以这波行情来势比较快，也比较猛。第三，关键是流动性超预期。

　　“企业会在一季度和二季度进入补库存过程，这是一个大概率事件。从补库存的历史趋势看，中国企业进入补库存周期都比较长，至少超过一年时间。在补库存周期时，对股市都是比较有利的，企业盈利会比较好。”陈海峰预计，2013年上半年应该对资本市场特别是股市较有利。下半年可能会有很多不确定因素出现。美国经济能否全面复苏仍然是个问号。全球陷入所谓的货币宽松竞赛就像一个游戏，竞赛到最后，边际效应下降。

　　陈海峰表示，“2013年会出现一些意想不到的事件。2013下半年的不确定性相当大，对市场来言，下半年可能会有比较大的波动。”

　　国富投资除了看好城镇化、与民生相关的健康、医疗和环保板块，还看好军工股。研究机构认为，军工股的资产证券化顺利重启影响巨大，今年军工股的行情才刚刚开始。

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　　88魔咒是巧合还是宿命

　　昨日股指暴跌，恰好股票型基金迎来88魔咒。据机构统计，股票型基金仓位达到90%以上，是巧合还是宿命，或许两者兼有。

　　88魔咒是说当股票型基金仓位达到88%以上时，就是股市由涨转跌的开始，历史上每逢股票基金仓位88%，股市均会出现重要拐点。历史总是惊人的相似，其中究竟是神的创造，还是有客观规律蕴藏其中，恐怕只能仁者见仁、智者见智了。

　　股票型基金是众多参与股票市场公募基金的代表，一般来说，当股票型基金仓位超过88%的时候，其他偏股型、混合型基金仓位也会接近基金合约允许的上限，此时基金经理对于股市后市几乎一边倒的看好，这时候就是88魔咒出现的时机。

　　可以这样理解，股市的上涨正是依赖公募基金不断买入股票维系，当股票型基金仓位达到88%以上时，距离其基金合约规定的95%上限已经所剩无几，此时股票型基金将没有能力继续买入股票推动股市上涨，于是股市的阶段顶部也就此产生。

　　还可以这样认为，公募基金是中小散户的集合体，当公募基金仓位升至88%以上时，表明绝大多数中小散户都买入了股票，那么此时聪明的投资者就应该卖出股票进行反向操作，于是股市也就出现了盛极而衰。当然，也有人把88%的仓位理解为魔咒，类似的还有世界杯魔咒，即每逢世界杯比赛期间，全球股市都会表现弱势，这个猜想的正确率也非常高，于是有投资者更愿意相信88魔咒。

　　88魔咒反映出一个问题，即每逢牛熊逆转的时候，公募基金总是处于判断错误的一边，是基金经理能力不足，还是公募基金有意牺牲自己保护其他战友安全撤退，这个问题如果不能得到圆满解决，那么投资者对于公募基金的信任程度将会越来越低。未来随着私募基金不断繁荣，或许公募基金将成为被投资者唾弃的投资品种。

　　本栏有一个愿望，希望有一天88魔咒能够消失，一方面是公募基金不要一边倒的高仓位买股票；另一方面也不要出现公募基金总是成为被猎杀的对象，如果基金的投资水平不能超过投资者自己炒股的水平，那么A股市场将永远也不能进入机构时代，散户自己炒股还是无奈的选择。（北京商报）