受益经济复苏小盘股弹性更大

　　“从政策受益的角度而言，小盘股通常有着更好的条件。”就蓝筹股和小盘股谁更有机会这个话题，华泰证券研究所研究员孙立平在与网友交流时发表了上述观点。

　　在论及“十二五”规划对蓝筹股和小盘股投资机会的影响时，孙立平认为，从蓝筹股和小盘股的特点来看，蓝筹股行业通常集中于金融、地产、建材、机械等传统行业。公司规模较大，业务模式和主营构成都相对稳定，虽然不乏创新，但是新业务和新产品对公司增长贡献能力有限。小盘公司则恰恰相反，由于公司规模小，业务灵活，往往体现出较强的创新能力。从“十二五”规划来看，创新和转变经济发展模式是政策推动的重点，包括七大新兴产业在内的各种概念在小盘公司中分布极广，这不仅提供了市场想象的空间，也提高了小盘股公司实际的业绩增长潜力。

　　当前小盘股和蓝筹股估值情况差别很大。以中小板综(股吧)指和创业板指数平均市盈率为例，目前市盈率分别为32倍和43倍。从历史数据来看，中小板公司估值水平一直较高，高点超过90倍，低点略低于30倍。因此，整体来看，目前32倍的动态市盈率水平依然处于历史的底部区域。同样创业板估值的历史高位也超过90倍，低位接近30倍，目前43倍的水平处于相对的低位水平。从位置来看，创业板要明显高于中小板，蓝筹股估值整体水平要大大低于中小板和创业板。以上证50指数动态平均市盈率来看，历史最高位约为28倍，低位是8倍，目前约为9倍。可见蓝筹股估值不管从绝对数据还是从相对位置来看，都处于低位，估值依然有明显的优势。

　　孙立平指出，估值分析中，静态比较蓝筹股和小盘股的估值可以看出相对的位置。但是，估值高低也要看业绩增长的情况。从业绩增长历史来看，截至2012年三季度，上证50指数指标股净利润同比增长水平依然处于不断下滑之中，三季度同比增长速度是4.1%，而2012年中报和一季报分别为6.07%和8.48%。考虑到中国经济数据四季度反弹的情况，2012年年报蓝筹股净利润增速反弹的可能性较高，但幅度依然有限。

　　而形成对比的是，中小板综(股吧)指和创业板综指对应公司中，根据业绩快报，2012年年报净利润同比增速分别为5.74%和4.55%，超过2012年三季度的-7%和-4.59%。客观比较，中小板和创业板从2012年三季度开始已经出现业绩反弹，这比蓝筹板块明显提前，显示出中小企业(股吧)在经济反弹中的受益程度和速度更好。

　　至于如何选择小盘股投资，孙立平指出，小盘股相对于蓝筹股来说，股价波动较大，业绩稳定性也会较差，选择小盘股应该有以下一些标准：首先，关注业绩持续增长的个股，能够在过去2到3年保持业绩持续增长，同时能够维持较好的毛利率水平，这种公司成长性较好，能够有相对较高的抗跌能力；其次，符合政策的推动方向，具有一定的创新能力，行业具有良好的发展前景，比如属于七大新兴产业的公司；第三，小盘股股价波动大，投资者需要做好仓位管理和止损设置，提高投资者自身的风险防范能力。

　　综合来看，蓝筹股和小盘股投资各有优势，针对的投资人群和风险偏好各不相同。蓝筹股业绩稳定，波动较小，较适合风险偏好较低的投资者。小盘股由于具有良好的成长性，收益弹性更高，可能更加适合高风险偏好投资者。