风格转换未成功震荡反复成常态

　　上周市场涨多跌少，沪指站稳5日均线，因量能制约未能形成突破态势。陆续公布的经济数据反映通胀压力仍存，并从深层次上直接抑制A股市场反弹情绪的宣泄。我们认为，节后延续的弱势反弹，已临近重要的中期阻力，近期多空争夺加剧会导致股指震荡反复，关注本周上半周沪指能否有效突破50日均线压制。操作上，可攻可守的半仓较为适合。

　　本周初市场面临密集的经济数据公布。市场风格的转换交替则处于非常时期，首先，两市股指在上周延续弱势反弹，但却呈现一定分化迹象，深成指受中小市值品种的推动，反弹强度更为明显。热点以新能源汽车、锂电、环保以及电子信息技术等为主。受政策红利扶持的主题类投资，成为近期场内资金关注的重点。中小市值品种明显是做多力量集结的重心，创业板综指5月以来累积涨幅已10.59%。此外，数据显示5月以来两市有近百家上市公司遭到各自股东的减持，其中中小板、创业板套现金额约为24亿元，大比例的套现行为，至少说明现阶段持股信心的巨大分歧。因而，对于当前市场而言，以中小市值品种强势反弹带动的热点核心恐会变化，市场以此展开的超跌反弹，其空间、高度势必受到限制。

　　其次，市场风格还没有走出良性循环。从上周A股表现来看，市场走势仍在遵循经济弱周期的特征，中长期资金对周期性品种的介入始终较为谨慎。中小市值品种过渡涨幅之后，分化调整已成必然。但是此时房地产、银行指数走势过于谨慎，并没有明显的资金进入迹象，尤其自市场低位反弹以来，银行、房地产板块的量能释放仍处于持续低位状态。资金净流出较为显著的行业，也是以传统周期性行业为主，上周资金流出最多的板块分别为券商、煤炭石油、化工化纤、医药和房地产。目前看上述权重板块未能达到必要的补量，难以接替反弹热点。

　　技术走势方面，沪指站稳短期均线后股指重心逐步稳定，这对市场筑底较为有利，但沪指几度逼近中期50日均线2258点的压力位置而不过，则进一步表明多空分歧现阶段已有明显加大。周线方面，30周均线压制表明市场反弹尚未有效进入中期突破区域，市场整体形态仍处于震荡筑底的反复阶段。

　　本周市场突破，一方面需要化解中小市值品种的回调压力，另一方面还需要量能的不断集结，沪市单日量能需超过1200亿元，并有持续收阳两到三个交易日，才能确认反弹突破有效。预计周初经济数据的公布仍会加大市场情绪的波动，在短期市场方向没有形成实质转变之际，指数的反复波动也会放大持仓收益的不稳定性。操作策略方面，应跟随市场热点转变，对持仓配置中涨幅过大的成长性个股考虑逢高兑现以锁定收益，并相应降低中小市值品种的仓位比重。