基本面不支持中小盘股当前估值

　　近期盘面最明显的特征莫过于大小股票的冰火两重天，上证综指表现最弱，创业板指最强，煤炭、有色等周期类权重股技术上进入超卖区，以环保、科技为代表的中小盘个股进入超买区，两类个股估值的剪刀差不断放大。昨日权重股终于放量上攻，小盘股略有收敛。

　　首先，分析估值剪刀差出现的原因。“十二五”期间经济转型的关键在于国内产业结构的调整，即经济增长动力的变革。经济增长动力的变革意味着“推陈出新”，“推陈”是压制股指上涨的重要因素，在“十五”和“十一五”期间，以“五朵金花”为代表的基础类行业快速成长，与之对应的是其上市公司市值的膨胀，即便近两年A股行情低迷，该类上市公司在A股市场仍举足轻重。该类股票估值“上不去”因此拖累股指上行。无论是第三产业、信息产业、大消费业，还是所谓七大战略新兴产业，都可能是“出新”的一部分，所以，在2011-2012年“熊市”中，出于对这些产业前景的预期，掀起了阶段性的反弹行情。近期创业板指与上证综指背离仍未走出这个逻辑窠臼。

　　其次，我们来思考剪刀差扩大的合理性。我们认为，这不尽合理。诚然，中小盘个股的业绩增速阶段性高于权重股，但其抗风险能力相对较弱，经过风险调整后的投资价值未必高于价值股。鼓励非公有制经济发展，改善民营经济生产条件，破除行业进入壁垒，虽然为中小企业(股吧)进一步开辟了发展空间，但并不意味着当前上市的中小公司等量齐平甚至整体性地分食蛋糕。创造公平的竞争环境并不能与最终受益直接划等号。引用市场流行的说法：基本面并不支持当前估值。

　　综上，中小盘个股具备上涨的动因，但如此大幅上涨的理由似乎并不充分。当前中小指数技术形态仍处于上涨中，我们尊重趋势的力量，不敢妄加见顶之类的论断。操作建议上，对创业板“行注目礼”，看看热闹，尽量不要伸手。