申银万国策略周报震荡上行

　　上周上证综指、深成指、沪深300(股吧)、中小板和创业板综指涨幅分别为1.60%、1.93%、2.02%、4.00%和3.54%。两市成交量9533.3亿元，环比放大5.12%。

　　上周市场先抑后扬，我们认为在量能放大配合下反弹仍将延续，但2250-2280强阻力区间的有效突破尚需确认。

　　经济复苏疲弱基本得以消化。1)4月份经济数据较3月环比改善，尽管低于市场预期，不过市场对此已有一段时间的反映，利空已经较大程度释放，从前两周数据公布期间的市场表现来看，基本得以消化。2)我们仍认为今年经济弱复苏是大概率事件，在市场普遍认识到经济转型的长期性和艰巨性从而预期降低后，尽管中长期向上动力不足，但向下风险有限，弱复苏的大背景有利于支撑市场在波折中震荡上行，不必太过悲观。

　　政策预期升温，人气继续提振。1)我们此前提到通胀回落和复苏疲弱，宏观政策具有更大的空间，加之地震，大大削弱政策从紧的必要性；另外经济转型+地产调控+金融风险核查等，也需要政策对冲，增速过快是转型的障碍，衰退更是转型的障碍。尽管中央对经济容忍度提升，重回粗放式投资拉动的可能性不大，但至少不会更紧，也可能通过增量同时推进转型和促进增长。2)近期国务院常务会议连续推行简政放权，部署今年深化经济体制改革重点工作，外媒消息称习主席将亲自主持起草改革计划以重振经济，新一轮改革的推进增强市场对经济转型的信心，提升政策红利预期。3)媒体报道由于宏观经济形势不佳、新股发行体制改革亟待进一步深化等因素影响，IPO重启时点或晚于预期，目前市场普遍预期将推迟至三季度。4)房地产、煤炭等利好消息刺激相关权重板块，加之外盘普涨和RQFII审批重开闸，蓝筹股低估值优势再现，而创业板强势震荡后继续上行，由结构性行情转为大小盘共舞，赚钱效应凸显，市场吸引力提升，开始呈现资金净流入。

　　突破有待确认，仍需量能配合。1)上周市场先抑后扬，表明在年线上方有较强支撑，30、20、10和5日均线已形成多头排列且逐步靠拢，进一步构成上行支撑。2)上周呈价跌量缩，价升量增态势，量价配合较理想，构成上攻动力。3)上周股指初步消化了下降通道上轨阻力，站上2250点，收复60天均线，几乎封闭前期缺口，但2250-2280强阻力区间突破的有效性还有待确认。4)前期高点2344点阻力较大，2300点附近的震荡反复和多空争夺可能加大，需要持续放量配合。

　　上证指数(股吧)核心波动区间判断