先抑后扬符合上涨节奏

　　上周大盘出现冲高回落，但是从行情运行的节奏来看，上涨行情远远没有结束，目前进行的是一次短期的技术性质的调整，主要是为了消化上档2300点套牢压力和短线获利盘压力。受到数据与外围股市的影响，短期会受到一定程度的压力，但是本栏认为，调整的幅度不会太大，2200-2250区域存在比较强的支撑，时间上看，预计周三前后市场有望结束调整重拾升势。

　　短期回调正常

　　首先从技术上看，上证指数(股吧)在5连阳之后，已经成功突破2160-2250的小箱体，在此时出现一个小幅回踩的动作从技术上看比较合理。由于在2300-2330指数在1月份和3月份均出现长达10多个交易日的反复撮合，筹码的分布比较密集，因此从短期来看，指数在回补3月28日的跳空向下缺口后，一次性突破2330点是很难做到的。但是从下图我们可以看出，沪指已经走出自2444点以来的下跌趋势，拐头向上的动作十分明显。在此基础上，沪指大幅下挫的可能性较小。但是受到外盘影响，A股短期调整应该不会很快结束，预计会延续到本周三前后。调整空间应该不会太大，下档均线预计会产生明显的支撑，空间上看大概在2200-2250之间结束调整。上证指数(股吧)下跌空间有限的判断，主要建立在没涨的前提下，没什么获利盘，压力自然不会太大。

　　其次，创业板指数涨幅巨大，调整的压力会使主板市场受到影响。自4月8日以来，创业板指数在31个交易日已经累计上涨近250点，虽然从趋势的角度来看，并没有出现走弱或者头部的迹象，但积累的获利盘压力不容小视，很多创业板股票在短期连续拉升之后，都有翻倍的涨幅。如果按照数浪理论，将585点至905点作为1浪，涨幅为320个点，那么创业板的3浪至少应该上涨320点，创业板指数理论涨幅至少应该达到1150点左右。就目前来看，仍有一定的上涨空间。本栏反复说过，本轮行情完全是创业板指数带动，只要创业板能继续健康向上，主板深度回调的可能性很小。此前因为涨幅巨大的鹏博士(股吧)本周复牌，但整体上依然保持强势，这在心理上给成长股很大的鼓舞，因此，创业板指数整体上表现明显超出预期。

　　从时间上看，本周是五月的最后一个交易周，进入六月以后，将中报的预披露期，对于已经涨幅过的成长型股票，公司的盈利情况将验证其成长的真实性。4月中旬以来的快速上涨，使得部分高位小盘股已经提前透支了未来涨幅，如果中报业绩不如预期，势必引发市场对其成长性的重估。从这个角度看，创业板指数可能在六月份出现一次比较大幅度的震荡调整，这是本栏提示大家需要注意的。

　　利空因素不足以引起看空

　　汇丰数据的公布，在预期之内，从市场角度看，是一个很好的清洗不稳定筹码的时机，也是上涨踏空者一个很好的入场时机。可以说4月到5月期间，政策面、经济面，都没有很强力的消息类刺激出台，市场在静谧期内，以箱体震荡的形式完成的2浪的调整和驻底，是多空双方都可以接受的方式。汇丰PMI跌破50，本栏曾经分析过官方数据与汇丰数据的样本取向不同，因此还是偏向于用官方数据来看待经济。这也就是为什么，进入2013年以来，汇丰数据的市场反映逐渐弱化的原因之一，排除日经225的突然暴跌，周四市场对于汇丰数据的消化似乎已经在盘中完成。

　　日经225指数的当日暴跌确实有些意外，是福岛海啸后最大的单日跌幅，创下13年以来最大的单日跌幅，一度下跌近10%。对于市场来说，只有意外事件才能对市场短期产生巨大的杀伤力。日经指数本轮上涨幅度已经很大，完全是单边式逼空上涨，几乎没有整理期。市场的理解是，日本长期利率飙升达到1%意味着此前日本量化宽松货币政策出现负面影响，投资者担心日本一连串货币刺激政策可能难以达到预期效果。美联储主席伯南克虽表示将维持量化宽松政策，但美联储已经开始讨论缩减QE3的必要条件，市场担忧美联储会提前退出量化宽松，这将导致美元资产进一步升值，而日本市场中的逐利资金大概率将流向美元资产。日经指数高位如此长阴，基本上可以肯定日经指数已经见中期顶部，短线惯性下挫是必然的，短线将会对全球各国股市带来负面影响，毕竟日本是全球重要的经济体。对于A股而言，下探过程仍将延续，下周中段才可能再度呈现增仓机会。

　　对于外媒爆出李克强总理否决发改委城镇化草案，本栏认为媒体断章取义、博取眼球效应的嫌疑较大。新型城镇化的战略规划，早在十八大已经明确提出，并且可视为中国经济转型的一个重要部分，对于统筹城乡一体化发展、缩小贫富差距、提高人们的生产生活水平有着举足轻重的作用。此前中央高层对于城镇化的具体量化指标一直没有出台，更加加深了市场的疑虑。本栏想说的是，由于今年是换届选举的第一年，上半年应该处于新任领导人对于以往经济形势的摸底过程中，这也就不难解释为什么3月份以来国内重磅型经济政策难以出台，进入3、4季度以后，相关政策可能会出台。目前市场担心还主要在城镇化推进的具体方式上，如果形成一个翻版的“房地产”推进规划，显然是高层无法接受的，对国内经济、证券市场也会产生重大的负面影响。本栏认为，在企寄“中国梦”的大前提下，相信本届政府对于国内经济会有很好的全局把控能力，更加科学、可持续发展的城镇化量化政策才是市场希望看到的，这也是我们看好后市的基础性因素。

　　综合而言，大盘在2300点密集成交区之下进行震荡调整，有助于消化市场获利盘内压力，对后市发展是有好处的，从调整的价量关系上看，市场还需要一个缩量过程，只有获利盘压力减轻了才能形成缩量。目前来看时间上和成交量方面，还欠一定火候。因此，大家要保持一定耐心，等待再度增仓的机会。