下周展望重点布局十大板块优质股14

　　餐饮旅游行业深度报告：乘风破浪，拥抱海上邮轮旅游

　　类别：行业 研究机构：东兴证券股份有限公司 研究员：陈韶秀

投资摘要：

　　我国旅游市场从观光游向休闲度假游转型，邮轮旅游符合这一发展趋势，将呈现爆发式增长。根据国际邮轮发展经验，人均GDP达到5000美元时，邮轮旅游开始起步，人均GDP达到1万美元时，邮轮旅游进入快速发展期。2012年起我国人均GDP已超过6000美元，部分沿海省市已超过1万美元，我国已具备了发展邮轮旅游的经济基础。目前我国邮轮旅游的渗透率在0.05%左右，以2020年邮轮旅客数量达到450万人(对应渗透率约0.35%)，人均消费4000元人民币估算，我国邮轮旅游的市场空间将达到180亿元/年。

　　全球邮轮市场东移态势显著，我国邮轮旅游起步较晚。邮轮旅游是资本密集型、人才密集型和技术密集型的高门槛行业，市场集中度较高。近年来，北美地区邮轮旅客占世界邮轮旅客总数的比重开始下降，其占比由2003年的68.5%下降到2013年的55.5%，而亚太市场等其他地区则保持了高增长率，亚洲航线的市场份额从2008年的1.2%提升到2013年的3.6%。我国邮轮旅游起步较晚，第一家中资邮轮公司海航邮轮于2012年11月成立，旗下“海娜号”邮轮于2013年1月首航。2014年2月渤海邮轮正式成立，旗下“中华泰山号”是我国首家自主经营管理的邮轮，于2014年8月首航。此外，携程旅行网联合磐石资本等共同组建的天海邮轮于2013年12月成立，2014年底携程和皇家加勒比邮轮合作，将分别持有该公司35%的股权。

　　邮轮旅游的上下游产业协同发展潜力巨大，大力发展邮轮旅游符合我国海洋经济的战略布局。邮轮产业链具体包括：邮轮制造、邮轮公司运营、邮轮航线和港口以及旅游服务等。邮轮被称为“海上移动度假村”，“港口都市的一个重要经济增长极”，并以1:10-14的比例带动相关产业发展，是极具发展潜力的朝阳行业。预测我国2020年邮轮经济对社会贡献近3000亿元。

　　投资策略：我国将成为亚太地区最具活力和最大的邮轮市场。据CCYIA预测，2015年我国大陆旅客乘坐邮轮出游将首次超过100万人，上海母港将超过纽约成为全球排名前八位的世界级邮轮母港。我国邮轮旅游市场将迎来黄金发展机遇期，最早进入中国市场的邮轮公司将取得先发优势，分享我国邮轮旅游行业发展盛宴。我们看好渤海邮轮的发展，公司是中国内地首家自主运营管理邮轮的公司，对行业发展判断具有良好的前瞻性，对邮轮旅游相关的资源、人才和技术储备的投入显示出管理层的战略眼观和魄力。此外，公司作为中资邮轮公司有望优先获得相关政策红利，把握我国邮轮旅游行业快速发展的机遇，打造成为我国邮轮领航企业。我们建议投资者长期予以关注。

　　医药行业2015年年度投资策略报告：把握趋势，迎接新时代

　　类别：行业 研究机构：东兴证券股份有限公司 研究员：宋凯

　　把握趋势，迎接新时代。医药行业投资走向专业化，所谓趋势，那些符合未来临床需求发展方向的新技术公司投资价值凸显。所谓新时代，国内将有一批新技术型公司异军突起，在新技术的临床应用领域走在世界的前沿。

　　医疗服务与医药商业值得关注。医院市场化本身，目前只是发展的初期，仍然是一个跑马圈地的时期，制药企业进入医疗服务领域的决心和行动更应该值得市场关注。药品采购话语权或将向人社部和医疗机构倾斜，把握将新进医保、低价独家基药和非医保药等机会；关注处方药触网带来的医药流通行业机会。

　　转型与并购。2014年是医药行业并购极其活跃的一年，共发生259起并购交易(已经完成或者公布交易预案)，同比增长101%，并购交易额808亿，同比增长131%。2015年并购依然会比较活跃，尤其是跨行业并购应该给与足够的重视，特别是医疗器械和医疗服务，测序、细胞治疗和医疗信息化等细分领域将是热点。此外，更多的上市公司或者股东将通过并购基金的形式参与并购。新三板也将成为A股公司关注的并购范围。

　　新三板格局代表了医药行业未来投资方向。截至本报告期，新三板医药行业公司数量69家，医疗器械占了一半，其中IVD公司14家，大型医疗设备和配件公司10家，生物医学材料和植入器械公司7家，这反映了未来医药行业的热点，新型诊断和治疗技术的发展，以及进口替代是明年的机会。

　　投资策略：建议关注：昌红科技、冠昊生物、嘉事堂、达安基因、西陇化工、东城药业、北陆药业、桂林三金和亚宝药业等。

　　风险提示：新技术审批政策等风险；医院改革力度低于预期；

　　2015年公用事业行业投资策略：聚焦改革红利

　　类别：行业 研究机构：方正证券股份有限公司 研究员：梅韬，郭丽丽

　　投资要点

　　三个层面改革是公用事业投资的主线

　　新一轮经济体制改革步入深水区，在此背景下，公用事业领域的资源品价格改革、投融资体制改革、国有企业产权制度改革等明显提速，改革红利的释放将是未来一段时期内公用事业板块的主要投资逻辑。资源品价格改革步伐加快，电力定价改革、水资源化改革、天然气价格改革等将逐步理顺资源品价格形成机制，推动资产价值重估；政府债务压力下投融资体制逐步市场化，PPP等创新模式将打通社会资本渠道，推动非市场化资产注入整合；国企混合所有制改革将激发国企活力，驱动内生增长。

　　电力行业：继续关注电改投资机会

　　新一轮电改的重心是理顺输配电价和售电侧改革。新电改方案中售电和增量配电业务放开、交易平台相对独立、电网企业盈利模式改变等内容，将深刻变革现在的电力市场格局。高效率低能耗大机组、接近负荷中心的优质火电资产有望在市场中取得竞争优势。市场化价格形成机制有望提升现有水电价格，可积极关注低估水电投资机会。售电端打开将使电网利润向下游转移，独立配售电企业、地方性电网、公共服务企业可通过改善管理、异地扩张、节能增效等举措提升市场竞争力。推荐标的内蒙华电(600863).

　　水务行业：水资源化+国企改革驱动行业成长

　　包括“水十条”，水权交易等一系列政策所代表的水资源化改革逐步引起市场关注，可能在未来几年从根本改变我国目前水处理相关产业的产业格局。中长期看，地方融资平台功能有望加速外延式扩张速度，国企改革将提升水务公司内生增长动力，推荐标的重庆水务(601158)、武汉控股(600168)、洪城水业(600461)、首创股份(600008).

　　燃气行业：关注价格改革和消费放量增长

　　政策端环境倒逼能源结构调整，需求端下游用气客户快速拓展，供给端主干油气管线投产释放气源瓶颈，燃气消费量将迎来放量增长。天然气价改进程加快，近期国际原油价格大幅下跌，按照天然气价格与可替代能源价格挂钩机制，增量气价格存在下调预期，增量气和存量气价格并轨有望提前实现。目前，终端燃气价格尚未建立联动机制，在门站价快速市场化的背景下，终端价格对原油价格敏感性要大大弱于门站价，城市燃气分销商有望在此轮油价下跌中获取更高收益。推荐标的深圳燃气(601139)、长春燃气(600333).

　　风险提示：

　　资源品价格改革低于预期；能源、原材料价格大幅波动；宏观经济增长放缓致需求疲软。

　　建材行业深度报告：一路一带风来，水泥盈利估值中枢上移

　　类别：行业 研究机构：宏源证券股份有限公司 研究员：顾益辉，王钦

　　投资要点：

　　由于“一带一路”沿线国家市场前景好、我国水泥产业具备优势，国内龙头水泥企业有望延续海外巨头扩张步伐路，盈利和估值中枢水平迎来提升。推荐华新水泥、海螺水泥、冀东水泥、天山股份。

　　报告摘要：

　　沿线国家基础设施较为薄弱，未来有望进入大规模建设期。1、从目标国家潜力来看，“一带一路”沿线各国基础设施较为薄弱，人均固定资产投资多在500美元以下，不及中国十分之一，投资空间巨大。2、从我国自身FDI构成看，我国对东盟、中亚投资额低于发达国家，且基建类占比仍较低，未来一路一带沿线国家基建投资有望持续提升。

　　我国水泥生产技术领先，具备走出去的基础。1、技术层面，我国水泥生产以新型干法水泥为主，预计到2015年新型干法水泥生产线占比超90%，处于国际领先水平。2、水泥生产成本中，我国人工和折旧成本低于海外发达国家，具备输出的竞争优势。3、环保方面，随着国内节能减排标准的提高，行业已向环境友好型方向发展。

　　海外启示：1、成长空间比较：从国际经验来看，进入地缘相近区域获得再次增长是海外巨头二次成长主流。安守于局部的区域性企业长期难以对抗区域景气下滑风险，而具有跨区域产能的大型企业则具备更多的发展空间。2、估值盈利比较：一路一带沿线国家水泥企业盈利能力与估值大幅好于国内企业。盈利方面：2013年东南亚各水泥企业平均毛利率25%以上，高于国内的17%。估值方面：印尼国有水泥公司2009年来平均PB为3.5倍，平均PE为23倍，远高于国内主流水泥企业估值(海螺PB:1.67，PE:9倍).

　　国内水泥企业加快海外拓展步伐，寻求新一轮投资高点。水泥产能输出分三个层次：1、产品出口；2、装备出口；3、企业海外建厂。由于区域性特点，海外建厂已是主流。目前冀东水泥、华新水泥、上峰水泥等已布局海外。随着“一带一路”推进，海外建厂进度有望加快。

　　重点推荐标的：海螺水泥、华新水泥、冀东水泥、天山股份

(责任编辑：DF146)