周三机构强烈推荐6只牛股

　　贵州茅台：茅台依赖降价带动高端扩容和销量增长

　　类别：公司 研究机构：光大证券股份有限公司

　　渠道利差进一步收缩，市场进一步放量难度加大：

　　近期我们对多省市主流经销商进行调研，茅台的市场价格随着四季度市场放量，批发价格逐步降低到820-830元左右，团购价格保持在850-860元，渠道利差继续收缩，茅台出厂从静态和增长需求来看均存在下调可能。

　　1、茅台2014年的增长的同时，整个高端酒的价格被倒逼下降拉开差距，其中典型代表五粮液2014年销量继续下降2000吨，团购价格下调50元，洋河股份价格下降到350元，从而实现销量稳定，这一趋势会继续。

　　2、高端酒竞争格局表面和谐，实则呈现囚徒困境，茅台面对竞争对手的竞争只能降价带动整体高端酒需求增长，进而稳定市场需求，否则面临较大的竞争压力，自身成长空间也在收缩。

　　有别于市场的观点：

　　茅台进一步放量依赖高端扩容，降价是核心路径。

　　1、茅台占比高端市场份额的47%，进一步挤压市场的相对性价比优势快速降低，迫切需要降价实现高端整体扩容，否则2015年公司营收和利润增长将极为有限。

　　综合来看，茅台2013-2014年主品牌逆势增长是典型的品牌优势带来的市场份额提升，2015年竞争对手政策会更加灵活。

　　2、高端酒的需求存在较大的价格弹性，名酒进一步增长的空间在于降价后打开接近10万吨的300元左右的大众市场，会刺激部分消费群的消费升级，或者品牌升级，进而实现茅台的放量，而茅台在行业调整期的放量直接带来未来增长的客户基础和品牌消费群。

　　3、茅台存在战略风险，价格稳定不能解决渠道利差问题，渠道力下降会带来渠道商退出风险，同时竞争对手降价会强化这一预期，茅台的销量下降风险主要在2015年二季度之后，企业存在短期政策空白期。

　　对盈利预测、投资评级和估值的修正：

　　维持公司2015年248元目标价，维持“买入”评级。

　　风险提示：如果公司的价格策略适当，那么放量难度加大，甚至缩量。

　　新大陆：移动支付软硬兼备，运维服务提振预期

　　类别：公司 研究机构：方正证券股份有限公司

　　投资要点

　　事件

　　公司正筹划购买江苏智联天地科技有限公司股权交易事项，2015年1月9日，与目标公司股东四川尚纬信息技术有限公司代表和钱志明(乙方)签《股权收购意向协议》，拟购目标公司55%股权，拟以支付现金方式向智联天地股东支付全部交易对价。

　　乙方承诺在签订正式协议后1年内以不低于总对价20%的现金增持新大陆股票，并承诺3年内不转让；乙方承诺，目标公司2015年经审计税后净利润不低于1500万元，2015年、2016年经审计税后净利润合计不低于3800万；2015年、2016年、2017年经审计税后净利润合计不低于7000万元。

　　近期公司事件：

　　1) 2014年12月30日，公司全资子公司福建新大陆自动识别技术有限公司，获支付宝(中国)网络技术有限公司10000套定制条码扫描枪采购订单。

　　2) 2014年12月29日，公司收到江苏省国际招标公司的入围通知书，告知公司确定为中国民生银行股份有限公司零售银行部快乐收终端设备项目(MPOS，基于移动终端的POS)的入围供应商。

　　3) 2014年12月，公司全资子公司福建新大陆自动识别技术有限公司，独家中标步步高商业连锁股份有限公司2100套二维码扫描枪项目。

　　主要观点

　　移动支付，可视为第三方互联网支付在移动互联网和物联网时代的特殊表现形式，亦是PC到手机，鼠标到手指，线上到O2O，以及固网到移动的转化过程中，最典型的演变结果；其或将是互联网金融创新模式中，发展路线较确定，行业集中度较高，企业规模较大且收益最为集中的环节之一，预计其发展将经历业务产品和运维服务两个阶段：

　　1) 软硬件一体化。二维码硬件识读设备和软件环境，享有“新兴市场+成熟产品”的绝好市场契机，从“哑终端”到“智能终端”的飞跃，使单纯完成支付行为的POS终端，升级成智能POS机，或将存在交互界面，融合物流跟踪，商户管理，商户和用户信息互通，以及App内嵌等综合功能，构建支付领域高成长系列产品。

　　2) 网络O2O闭环运营。二维码标签，实现线下到线上引流，营销和核销，有资讯传递，电子商品，电子票务和物流管理等主要应用，未来更具网络服务和运维创新空间，包括B2B2C的二维码O2O业务营销平台，集合销售工具，营销渠道，营销资源和营销管理等；食品溯源等物流管理，步入物联网核心领域等。在有效解决商户，用户，支付环境和物品等4方面综合一体化的过程中，依据数据和环境，提供服务，咨询和渠道营销等高附加值业务。

　　现阶段，二维码是O2O模式中最成熟和安全的“接口”，其兼容主动(软)扫描和被动(硬)扫描两种模式，本身不存在安全性问题。在监管部门出台的相关行业标准监管下，可通过完善扫码流程、机制解决，如在扫码设备上，通过安全监测、软件升级、设置密码等途径避免支付隐患。

　　公司信息识别和电子支付产品具备较高的市场份额和品牌影响力，在自动识别条形码、电子凭证和溯源应用等业务上排名大陆第1位，在金融POS产品等领域排名大陆前3位，更重要的是，上海翼码(公司股权占比35.96%)，为公司二维码扫描产品提供运营和服务平台，其是全国业务规模最大，地域覆盖范围最广，运营管理体系最完善的二维码电子凭证的业务商与运营服务商，2013年推出的二维码营销服务平台“旺财”成功上线，在市场上得到不错的反响。

　　1) 具备从芯片到整机的硬件能力，以及软件营销平台，近期公司获得步步高，民生银行和支付宝等金融和互联网行业用户的订单，充分体现在二维码及其智能识读设备上的比较优势，未来市场空间巨大；拟收智联天地，一方面凭借公司二维码识别优势，帮助其在快递移动智能终端市场获得较快增长，依靠其对快递行业的深入理解和客户资源，拉动二维码识读模组、MPOS等产品销售，带来明显业绩贡献；另一方面，智联天地的移动互联网业务与公司的二维码O2O营销业务将产生很好的业务协同作用。

　　2) “旺财”目前签约商户数近1.9万个，营销活动超12.4万次，个人参与人数超过7920万次，已成O2O营销的典范平台，未来凭借稀缺性和延展性，在二维码支付闭环之后，提供更广阔的运维服务空间。

　　看好公司软硬件产品优势及其巨大的市场空间，以及现阶段O2O模式运维雏形下，未来广阔的运维服务空间，具备长期投资价值。

　　风险提示

　　宏观经济环境恶化，移动近场支付市场拓展不达预期，以及互联网金融创新推进不达预期的风险。

　　业绩预测和估值指标

　　预计14/15/16年公司净利润为2.83/4.35/6.30亿元，对应EPS为0.54/0.84/1.21元，同比增长28.37%/53.71%/44.84%。14/15/16年的动态PE分别为48.22/31.37/21.66倍，给定“强烈推荐”评级。

　　众合机电：受益于智能高速列车建设和铁路“走出去”战略

　　类别：公司 研究机构：海通证券股份有限公司

　　事件：

　　众合机电2015年1月9日收到中国证监会通知，公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项获得有条件通过。

　　内容：

　　收购浙江海拓环境获有条件通过将增厚2015年EPS.2014年8月，公司拟增发收购浙江海拓环境技术公司100%股权。海拓环境是专注于工业废水处理的运营商，承诺2014-2016年扣非净利润分别不低于2600万、3120万和3744万。收购获批将使海拓环境获得市场和资金支持，我们判断海拓环境未来几年盈利有大幅超预期可能。

　　员工持股计划完成股票购买，压制股价意愿消除。2014年12月25日-12月29日，公司员工持股计划共购买众合机电股票约330万股，购买均价为18.73元。前期由于公司尚未完成员工持股计划股票购买，我们合理推测公司主观上并不希望股价过快上涨。在完成股票购买后，这一压制股价的因素彻底消除。同时，在公司2014年实现微利的背景下，在此价格实施员工持股计划体现了公司对未来两年业绩拐点的信心。

　　智能高速列车通过验收，高铁市场面临突破。公司目前轨道交通业务以地铁信号控制系统为主，尚未切入高铁市场。2014年12月初，公司与网新创新合作的“十二五”科技支撑计划《智能高速列车系统关键技术研究及样车研制》项目通过科技部现场验收。公司和网新创新共同研制了智能高速列车系统中最为关键的高速列车动态感知系统，实现了高速列车车载网络(列控网、传感网、物联网和互联网)的融合，有助于实现高速列车的安全可靠运行和全生命周期的能力保持与优化。我们估计智能高速列车项目最快2015年下半年开始招标，整体市场容量超过50亿，鉴于公司为国家支撑计划的主要承担者，我们判断公司有望在智能高速列车市场中占据较大份额。此外，智能高速列车技术可以应用于城市轨道交通，为公司业务带来增量。

　　与中铁电气化集团和中国土木工程集团合作，受益于中国铁路“走出去”战略。12月8日，公司与中铁电气化集团签订战略合作协议。其中，2015年的合作重点之一是就并购海外企业相关业务展开协作。此外，通过与中国土木工程集团公司合作，公司已经在埃塞俄比亚等国的轨道交通项目中取得突破。随着中国铁路“走出去”战略的进一步实施，作为国内城市轨道交通信号系统的主流供应商，公司有望在海外市场取得持续的更大的突破。

　　南北车复牌有助股价表现，业绩拐点明确，维持“买入”评级。假设海拓环境2015年全年并表，我们预测公司2014-2016年EPS分别为0.03元、0.31元和0.99元。公司是A股智能高速列车最重要标的，同时也受益于中国铁路走出去战略。我们判断南北车复牌后强劲股价表现将带动公司股价上涨。我们给予公司30.00元的6个月目标价，对应约30倍的2016年备考EPS，维持公司股票“买入”评级。建议投资者关注公司海外市场开拓、自主产品认证以及智能高速列车业务进展。

　　主要不确定性。订单执行周期有一定不确定性。

(责任编辑：DF142)