一号文件13只概念股个股价值解析

　　辉隆股份：产品结构优化逐渐显现

　　类别：公司 研究机构：长城证券有限责任公司 研究员：杨超，余嫄嫄 日期：2014-11-03

　　预计2014-2016年EPS为0.23、0.42和0.58元，当前股价对应的PE为57.5倍、32.1倍和23.1倍，公司作为农资连锁区域龙头，近年盈利能力将不断提升，参与土地流转今年起将有收益，维持“推荐”评级。

　　公司发布三季报：2014年1-9月实现营业收入71.74亿，同比下降10.12%；归属于上市公司股东的净利润0.87亿，同比上升29.77%；实现每股收益0.18元，同比上升28.57%。其中三季度单季度实现收入27.40亿，净利润0.31亿，同比分别上升8.07%与95.66%。公司同时预告2014年全年实现归属于股东的净利润0.90亿-1.17亿，同比增长0%-30%，折合EPS0.19-0.25元，符合我们预期。

　　验证拐点判断，盈利开始改善：如我们之前指出，公司处在盈利拐点，利润增速明显高于收入增速，除了三季度化肥行业整体向好外，公司产品结构调整是主要原因：首先，农药的销售规模及比例不断提升，盈利能力也将随之向好。其次，公司复合肥项目相继投产(一期30万吨今年中期投产)，未来自身将具备水溶肥等高端产品生产与销售能力；再次，普通单质肥的销售规模将有所下降，避免之前的增收不增利情况。我们判断后续还将继续改善。

　　业务拓展为三个板块，盈利能力将持续提升：除产品结构外，公司近年还处在业务的拐点，由之前的单一农资流通业务横向延伸，初步构成目前农资、农业与工业生产三大业务板块；其中农资连锁业务将逐步转型升级，以科技服务为中心、以网络建设和品牌建设为基本点，由做行情向做模式转变、由做品种向做品牌转变、由经营服务型向服务经营型转变，打开更大的盈利空间。

　　布局土地流转初见成效：公司目前参与流转土地2万亩。全资子公司全椒生态农业经过3年的磨合和探索，预计今年下半年起实现盈利。另一方面，临泉农业开发公司建设蔬菜温室育秧中心，搭建高标准蔬菜大棚，种植有机蔬菜。我们认为，公司参与土地流转，一方面是为了延伸公司业务板块，打造农业产业化龙头企业；另一方面，在土地流转的大形势下，农业生产的主体将由分散的个体农民变为种田种粮大户和农村专业合作社，与公司未来计划提供的综合作物解决方案正好契合，公司几项业务将相互促进，相得益彰。

　　农产品：推进农产品供应链整合与电商化

　　类别：公司 研究机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：范倩蕾，李军，周晔 日期：2014-11-25

　　推进农产品流通链条整合

　　公司作为中国最大的线下农批市场运营商，存在推进整合生鲜农产品流通链条的基础；同时，公司通过前海农产品交易所推进对接生鲜农产品的生产者与销售终端，压缩中间环节流通。前海农产品交易所陆续推进了农产品的标准化和价格信息指数化，同时逐步开设现货品类交易中心。

　　布局多层次电商平台

　　公司通过“中农网”布局大宗农产品的B2B平台与B2C自营业务，通过海吉星商城推广B2C平台业务，同时积极布局包括高端宅配、移动售卖车在内的下游物流与服务终端。

　　我们认为公司线下的农批市场资源为其电商业务的开展提供了有力的支持。

　　供应链金融业务增长迅速

　　公司通深圳市农产品小额贷款公司(75%)农产品融资担保有限公司(40%)参与供应链金融业务。同时，海吉星金融网(http://www.apcgc.com)协助公司介入P2P网贷业务，对接社会资本与资金需求，由旗下的农产品融资担保有限公司提供担保。

　　2014年上半年，小贷公司实现净利润630.78万元，同比增长94.36%；融资担保公司实现净利润1086.6万元，同比增长94.22%。

　　有望受益于深圳国资改革

　　我们认为深圳市国资改革将推动公司的创新、进一步完善公司的管理，进而提升公司的资产回报率。

　　投资建议

　　我们维持公司的“推荐”评级，因1)公司线下农批市场运营能力卓越，农批市场是生鲜农产品流通重要的“三流合一”的节点；2)公司依托线下的农批市场运营体系，推动生鲜农产品供应链整合，并布局多层次的农产品电商平台与相关业务；3)公司供应链金融业务增长迅速；4)公司有望受益于深圳市国资改革。我们维持公司2014-2015年EPS预测0.12元和0.20元。

　　风险提示

　　公司的资产回报水平持续低于预期；电商平台推进受阻；供应链金融业务风险；国资改革推进低于预期。

　　海博股份：地产与物流双轮驱动值得期待

　　类别：公司 研究机构：申银万国证券股份有限公司 研究员：张西林，吴一凡 日期：2014-08-28

　　公司公告2014年半年报：报告期内，公司实现营业收入20.45亿元，同比增长88.23%；实现归属于母公司的净利润7569.80万元，同比增长32.34%；归属于母公司扣除非经常性损益的净利润为5880.76万元，同比增长65.94%。

　　业绩略低于预期。公司实现基本每股收益0.1483元，略低于我们预期(预期为0.18元，差异-12%)，但扣非后净利润增速较快，反映了公司业务保持了良好的成长性。报告期内，公司收入大幅增长，系由极限天资(在重大资产重组方案中将会置换出上市公司)、菜管家并表，且海博申宏收入增加导致。

　　重组完成后，公司主营业务将体现为地产与物流双轮驱动，有机结合。农房地产将在以住宅地产为业务支撑的基础上，大力发展养老地产，并与海博物流合作拓展开发物流地产。1)养老地产可以有效利用大股东资源，且符合政策扶持方向。农房集团养老地产项目落户崇明，与崇明绿色生态岛的建设大背景相符，同时光明集团在崇明有近五分之一的的土地资源，可以有效利用集团优势资源(如光明集团内部的养老、都市农业等)进行协同与聚合。2)物流地产是新兴产业模式。海博物流在上海自贸区内有11万平方米的土地资源、有西郊冷链园区的土地资源，以及菜管家电商平台的物流仓储建设，均可以与农房集团联手开发，有机结合。3)物流业务积极拓展。以申宏为核心的冷链物流继续向经营者转型，搭建采购、分销、加工一体化平台，在冻品市场上重点引进国际高端冰鲜肉类制品。此外，在与菜管家的联动上，一是将菜管家作为B2C电商平台开拓O2O模式，二是申配公司为其做好低温配送服务。

　　暂维持盈利预测和“买入”评级。由于资产重组方案仍需有关部门审批，我们暂不调整盈利预测；维持2014-2016年EPS分别为0.36元、0.40元和0.48元，对应2014-2016年21.6、19.5、16.2倍PE。维持2014-2015年备考盈利预测：归属于母公司净利润分别为：6.21亿元及9.17亿元。不考虑配套融资发行股份对应每股收益0.58及0.85元，对应2014-2015年13.4及9.2倍PE.

　　考虑配套融资则对应每股收益0.44及0.66元，对应2014-2015PE17.7及11.8倍PE。我们维持“买入”评级并将持续跟踪公司此次资产运作的后续进展。

　　近期催化剂：1)国务院常务会议确定部署推进生态、环保、养老服务等工作。

　　2)产业资本对生鲜电商热情高温不减：乐视成为新玩家，乐生活首选大闸蟹。

　　中华企业：未达结转条件，公司净利润暂时承压

　　类别：公司 研究机构：海通证券股份有限公司 研究员：涂力磊，谢盐 日期：2014-11-03

　　事件：

　　公司公布2014年三季报。报告期内，公司实现营业收入14.93亿元，同比下滑57.46%；归属于上市公司股东的净利润1.54亿元，同比下滑48.94%；实现基本每股收益0.08元。

　　投资建议：

　　作为多年立足上海拓展长三角的知名上海房企，公司以住宅和商业地产双轮驱动发展。今年6月，公司定增注入经营集团10%股权、凯峰地产10%股权和馨虹置业100%股权，涉及徐汇小闸镇项目10%股权和长宁区239街坊地块项目100%股权的优质资产，推进同业竞争问题解决。目前，公司拥有商品房项目权益建面392万平，可满足三年以上开发需要。

　　公司利用自贸区区位优势，参股60%设立融欧股权投资公司，开展多元投资。我们预计公司2014、2015年EPS分别是0.25和0.31元，对应RNAV是9.47元。截至10月30日，公司收盘于5.55元，对应2014、2015年PE分别为22.20倍和17.90倍。考虑到公司收购资产增强了发展后劲，项目去化加快，未来具备国企改革预期，我们以RNAV的80%即7.58元作为目标价，维持公司“增持”评级。

(责任编辑：DF064)