明日具备爆发潜力10大金股129

　　豫园商城：纵享迪斯尼盛宴

　　研究机构：国泰君安

　　投资建议：上海迪斯尼呼之欲出，第II波行情近期有望开启。行业可比公司目前平均23XPE，考虑迪斯尼题材热络给予一定估值溢价，上调2015年PE至25X、上调目标价至20元，增持评级。豫园商城充分受益迪斯尼集客溢出效应，已成为迪斯尼题材龙头。作为2015标志性主流事件，结合近期市场风格迪斯尼题材有望再次获市场青睐。新豫园项目将于近期启动，我们认为公司顺周期扩张值得期待，项目后续亦不排除融资或引入战略投资者。此外，自2014年11月至今金价已大幅反弹15%，此前经销商库存大多处于低位，金价反弹使得经销商拿货意愿可能增强，届时将有力增厚公司业绩。

　　迪斯尼行情第II波有望开启。根据赢商网信息，上海迪斯尼项目施工将于1月30日完成并进行设备调试，园区目前已涉及10套大型游乐设施，随后可能将启动全国宣传，结合当前市场风格我们判断迪斯尼行情近期可能重启。据历史经验，2015年迪斯尼行情预计仍将持续并取得明显超额收益，项目进展及旅游相关政策可能成为催化剂。

　　巨资再造新豫园，顺周期扩张值得看好，后续不排除融资或引入战投。新项目有望于迪斯尼成熟期交付使用(2019年底)，融合外滩及老城厢多元文化，致力于打造上海中央文化旅游区，从商圈稀缺性及公司战略判断均值得看好。此外，由于项目投资额较大，我们判断后续公司不排除通过股权融资或引入战投等方式缓解负债表压力。根据公告项目可能于2016年启动，我们维持2014-2016年EPS预测0.7/0.79/0.95元不变。

　　催化剂：迪士尼乐园进展及旅游利好政策颁布。

　　风险提示：新项目不能按时竣工；外延扩张影响公司业绩。

　　华录百纳：业绩基本符合预期，后续爆发力值得期待

　　研究机构：长江证券

　　事件评论

　　整体基本符合预期，电视剧收入确认延后及电影表现对原有业务产生一定影响。公司2014年实现归属上市公司股东净利润13,570.24-16,037.56万元，同比增长10%-30%；假设蓝色火焰全年并表则归属母公司净利润为2.95-3.15亿元，基本符合预期。如果剔除蓝色火焰并表因素，公司原有业务实现净利润约7470-7938万元，四季度单季实现净利润约2125-2592万元，同比有一定下滑，我们预计主要原因在于《秀才遇到兵》等重头电视剧收入确认延后以及电影《大话天仙》和《痞子英雄：黎明升起》票房不达预期；如果剥离掉这些因素影响，内生表现与2013年基本相当，在受“两剧一星”等新政影响的2014年已属不易。

　　蓝色火焰业绩靓丽，产业协同值得期待。蓝色火焰2014年实现净利润2.2-2.4亿元，较对赌业绩高出10%-20%，表现优异；自10月10日并表后，贡献净利润预计为0.61-0.81亿元，成为公司业绩增长重要贡献元素。蓝色火焰在内容营销领域深耕多年并成功切入自主综艺节目，“内容+营销”的商业模式取得了巨大成功，2014年着力打造的《女神的新衣》亦取得了不俗的表现；2015年《女神的新衣》第二季及重金投入的《前往世界的尽头》等新栏目有望推动业绩持续超预期。此外，蓝色火焰的加盟完善了公司电影、节目制作和营销等内容产业链，并与公司原有内容制作业务有相当程度的协同性，公司发展前景不可限量。

　　维持“推荐”评级。我们看好公司在内容整合营销大趋势下的发展态势，2014年蓝色火焰的表现足以令市场对其充满信心，而公司自身与蓝色火焰的天然协同性也使得公司在内容产业上走出了全新的路径。随着蓝色火焰2015年全年并表，预计公司2015、2016年EPS分别为1.32、1.63元，维持“推荐”评级。

　　抚顺特钢：睡狮觉醒

　　研究机构：方正证券

　　投资要点

　　四大产品，军工明星：公司是老牌特钢企业，拥有四大优势品种(高温合金、超高强度钢、特冶不锈钢、高档工模具钢)，承担了六十多项国家标准的制定。公司产品广泛应用于航空发动机、飞机起落架、导弹及舰艇等方面。

　　军工、核电与石油下游光明：2014年8月1日公司成立“军工办公室”与“核电办公室”，显示出公司对于军工和核电需求的重视。公司高温合金以及超高强度钢产品已经广泛用于空军和海军，军用装备升级将继续给公司带来持续订单；公司的690U合金以及核电用不锈钢已经在核电领域大量应用，核电启动加速将给公司带来新的增长点。公司近期与世界四大油气服务商之一的哈里伯顿签订了战略合作协议，成为哈里伯顿东半球重点材料生产商；公司的石油用钢及合金全面进入国际市场的步伐可能会加快。

　　员工持股保持利益一致性：本次非公开发行配合的员工持股计划可以有效的提高员工的积极性，令员工和股东利益保持一致。

　　特冶二期项目前景较好：本次非公开发行将投入8亿元用于特冶二期工程项目，新增3.93万吨高品质特殊钢铸锭或高温合金、镍基合金、钛合金铸锭的生产能力，该项目产品主要针对公司下游的高端市场，市场近几年将快速增长。因为项目采用边建设边生产的方式进行，未来几年逐步达产，建成当年折旧压力较小。

　　补充流动资金减轻财务压力。三季报显示公司资产负债率高达84.94%。公司三季报显示短期借款和长期借款合计36.46亿元，每年付出的财务费用接近4个亿。本次非公开发行中筹集的14亿元将用于偿还贷款，预计非公开发行完成后，公司财务费用的有望下降1亿元左右。

　　盈利预测：我们预测公司2014-2016年的EPS分别为0.09元0.43元和0.66元，对应26日收盘价27.18元，公司的动态P/E分别为310倍、63倍和41倍。在军工大发展的背景下，公司的业绩可能会随着产品销量的增加而快速增长，可能进行的非公开发行和员工持股计划可能会成为公司业绩的下一个爆发点。

　　风险提示：非公发行无法通过的风险，行业景气度下降的风险。

　　蓝色光标：2014年业绩高增长，重申买入评级

　　研究机构：瑞银证券

　　2014年业绩回顾：公司预计业绩同比增长55-70%近期公司公告，2014年净利润为6.8-7.46亿元，同比增长55-70%，略低于我们原先预测的7.51亿元。

　　2014年业绩分析：内生及外延扩张，推动业绩高增长2014年，我们预计，得益于公司重点客户在营销方面的开支稳健增长及公司在新领域、新经营模式上探索，公司内生业绩增长约30%；2014年公司收购密达美渡、北联伟业、北京捷报、FUSE等企业，以及2013年内收购的WAVS在2014年贡献业绩，我们预计，外延式增长35-40%。

　　2015年展望：H股上市有望令海外扩张步伐加快数字化是广告营销发展趋势，基于程序化购买的展示类广告有望引领互联网广告高速增长；我们预计，2015年公司将继续“数字化”扩张，并购技术型数字营销企业；我们预计，2015年中期公司有望在H股上市，伴随海外融资平台建立，国际化步伐有望加快，2015年海外市场收入有望继续提升。

　　估值：重申“买入”评级，目标价32元我们根据公司业绩快报略调整盈利预测，将2014-2016年EPS预测从0.78/0.99/1.22元下调至0.76/0.98/1.21元(未考虑2015年之后的收购)，我们基于瑞银VCAM工具，通过现金流贴现得到目标价32元，WACC8.7%，重申“买入”评级。

(责任编辑：DF146)