周四6股暗藏暴涨因子 值得满仓布局35

　　美盈森：军民融合新篇章，业务拓展将进入收获期

　　上调目标价至25元，维持“增持”评级。随着公司包装一体化战略继续迈进，新开拓客户的订单将逐步兑现，同时公司军需包装有望成为未来新增长点；我们维持美盈森2014/15/16 年的EPS 为0.37、0.61、0.92 元，上调公司目标价至25 元，对应2015 年业绩约40X 市盈率，维持增持。

　　与众不同的观点：市场认为纸包装行业同质化严重，用于储存运输的纸箱很难获得高附加值；我们认为公司定位于高档消费品包装，并通过推进一体化包装融入下游客户供应链多个环节中，以差异化服务赢得高盈利和客户粘性。公司入选军队供应商就是对其生产工艺及设计能力最好证明。未来随着更多定制化客户订单的落地，公司业绩将维持高速增长。

　　手握准入牌照，军民融合成潜在增长点。信息化战争下高科技设备对包装要求愈发提高。为满足升级的包装需要，国家从顶层推进军民融合包装，实现军民技术互补，我们判断军备包装的支出规模快速增加，且将由有限的几个包装龙头共享。近期美盈森公告入选军队供应商说明其资质得到军队认可，未来随着订单落地，军需包装将成为公司业绩新增长点。

　　一体化包装战略进入收获期，军队订单只是客户多样化的开始。美盈森一直坚定推进一体化包装战略，从包装设计开始融入客户的产销链，为客户提供个性化服务。在消费升级的今天，包装已经成为产品的一部分，越来越多的客户将借助美盈森的包装服务实现视觉营销和特殊需求。军队订单只是客户多元化开始，我们预计未来公司将进入业务拓展收获期。

　　风险提示：下游消费行业景气度进一步下滑等。

　　(国泰君安 穆方舟，吴冉劼，李黎亚)

　　彩虹精化：大股东大幅认购增发，加码分布式光伏发电

　　拟定向增发募资 20.60 亿元：公司拟以 9.84 元/股的价格向陈永弟、前海新旺兆、汇通正源发行不超过 2.09 亿股，募集资金总额不超过 20.60 亿元，用于分布式光伏发电项目建设及补充流动资金。 本次非公开发行的发行对象认购的股票， 36 个月内不得转让。

　　实际控制人及管理层大幅认购，彰显发展信心。 本次非公开发行对象中，陈永弟为公司实际控制人(认购比例接近 80%，认购金额高达 16 亿元)；前海新旺兆合伙人全部为公司管理层。 实际控制人及管理层大幅认购公司股份，并锁定 36 个月，充分说明了大股东及公司高管对公司、对光伏行业的未来发展充满信心。

　　加码分布式光伏发电领域，立志成为国内领先的光伏电站运营商。本次非公开发行股票募集资金主要用于投资浙江、安徽、四川三地共计 200MW 分布式光伏发电项目。截至到报告日，公司光伏电站在建项目已经超过 160MW，其中有超过 30MW 正在办理并网手续，即将实现收入。 同时， 公司有超过 500MW 的储备项目也正在积极筹备中，预计将在 2015 年陆续开工建设。 可见公司转型做光伏电站运营商的态度非常坚决，三年内完成 1GW 装机目标的决心也非常大。我们看好公司的转型、看好公司在光伏领域的发展。

　　公司从事光伏电站运营具备多重优势。 公司转型做光伏电站，在资金、人才、资源等方面具有优势： ( 1 ) 融资能力强：公司资产负债率低，银行贷款空间大，已与多家商业银行签署了战略合作协议，此外，还拟与中科宏易、博大资本成立产业基金，筹资 10亿元用于光伏电站投资。必要时，公司还可通过融资租赁、公司债、股权增发等方式筹资。( 2)团队经验丰富：公司光伏团队成员来自于国内知名企业(如招商新能源、汉能集团等)，团队成员很早就在光伏领域从事项目开发和技术研究，拥有丰富的项目开发建设管理经验及风险控制能力。 ( 3)项目资源丰富： 公司与比亚迪、兴业太阳能等业内知名企业建立了战略合作关系；合作方中科宏易、博大资本在光伏产业内具有丰富的并购和整合经验。此外，公司从事纯电站投资和运营，无产业链上游的包袱和负担。

　　维持“买入”评级：在不考虑增发的情况下，预计公司 2015-2016年实现 EPS 分别为： 0.49 元、 0.95 元，对应于 12 月 31 日收盘价，PE 分别为： 20 倍、 11 倍，看好公司发展，维持“买入”评级。

　　风险提示： 电站收益低于预期； 传统主业拖累业绩；其他。

　　(世纪证券 郭江龙)

　　金亚科技：预并购手游新锐龙头

　　类别：公司研究机构：国海证券股份有限公司研究员：张广荣日期：2015-03-04

　　我们的核心逻辑：

　　“电子竞技+手游+电视游戏+游戏媒体”游戏全产业链平台布局过去数月，公司拟收购手游公司天象互动，并通过旗下子公司完成了对银川圣地国际游戏投资有限公司(以下简称：银川圣地)60%股权的收购，获得了电子竞技赛事WCA的运营权，加上公司原本的电视游戏业务以及专业游戏视频媒体制作子公司“鸣鹤鸣和”，公司已经完成了“电子竞技+手游+电视游戏+专业游戏视频媒体”的布局，打造了“硬件开发--游戏研发制作--宣传发行--赛事组织”的产业链“闭环”，成为具有平台效应的游戏集团。

　　电子竞技：风靡全球的新兴体育、娱乐模式电子竞技是21世纪的新型体育、娱乐项目的代表，根据艾瑞咨询的估算，我国潜在的电子竞技受众人数超过1亿，年龄跨度从18岁到40岁之间，且具有高于游戏人群均值的消费能力和消费意愿。百度指数数据显示，“英雄联盟”(一款电竞游戏)的百度指数是传统体育项目“足球”指数的5倍以上，已经具备了爆发的玩家基础。近年来，以YY、斗鱼直播为代表的电子竞技视频直播、以王思聪投资的IG战队为代表的战队正在成为80、90后文化的重要组成部分，在斗鱼直播，高峰时期排名第一电竞直播房间的同时在线观众超过百万，在YY，电竞直播的流量已经接近和超过传统娱乐、表演类直播的流量。

　　WCA:全球超一流电子竞技赛事WCA的前身是全球知名的世界电子竞技大赛WCG，WCA在筹备初期，不仅仅延续了WCG的赛制安排也延续了WCA的团队。2014年第一届WCA在举行的4天时间里，累计观众人数超过3000万人次，DAU超过800万，尤其是在海外电竞直播的一系列主要渠道中(如：Twitch)，均获得了当期最高的关注度和流量，是真正具备全球关注度、参与度的一流电竞赛事。

　　WCA在2015年再度进入爆发轨道金亚科技拥有WCA赛事的运营、开发、广告、衍生品权等一系列权益，公司在获得WCA的60%的股权之后，继续加码WCA赛事运营，WCA2015将从多个方面有着爆发式的发展：1、奖金总数由2000万提升至1亿，已成为全球奖金最高的电竞赛事；2、拉长赛事期限，从全年4天的比赛提升至8个月，比赛的组织形式从类似“奥运会”变成“中超联赛+奥运会”；3、提升赛事游戏数量，今年计划17款游戏成为赛事项目，已经确定的游戏包括最主流的DOTA2等；4、放开全网转播渠道，主流视频媒体、OTT、在线直播网站均可以看到WCA赛事的同期转播；5、继续与体育、娱乐界的巨头进行跨界，诸多合作有望在未来公布，目前已经签下文娱明星AngelaBaby成为赛事的代言人。

　　“电竞赛事导入流量--手游、电视游戏进行变现”公司生态圈“闭环”模式初现公司大游戏、跨界体育的布局已经初具雏形，WCA除了传统体育赛事运营带来的效应之外，也有望成为公司获得游戏流量、用户的平台。未来，凭借WCA带来的巨额流量以及观众人数，将帮助公司进一步提高在手游、电视游戏以及专业游戏视频媒体业务的变现能力，反过来，公司游戏制作业务也可以为WCA提供优秀的赛事项目，继而形成互惠共赢的商业模式“闭环”，提高公司竞争的“壁垒”

　　维持此前“买入”评级综合上述观点，我们看好WCA赛事未来的扩张以及公司整体布局带来的协同效应，假设天象互动并购可以顺利过会，预测2015-2017年公司合并净利润分别为3.0、3.7、4.5亿元，对应目前的市盈率分别为28.5、23.1、19倍，维持买入评级。

(责任编辑：DF064)