周五10大金股具备爆发潜力36

　　东方锆业：核电重启，氧化锆应用开拓，公司受益

　　2015-03-05 13:51 来源：国金证券股份有限公司

　　近日，公司发布业绩快报称，2014年，公司实现营业总收入8.44亿元，同比增加46.05%，营业利润为-5077.07万元，同比增加66.02%；利润总额927.96万元，同比增加109.34%；归属于上市公司股东的净利润597.00万元，同比增加108.70%；基本每股收益0.01元，同比增加105.88%。

　　《每日经济新闻》3月3日报道，红河沿核电站5号、6号核电机组正式在国务院办公厅会议上获得核准开工，国家能源局也已批复该项目，按照程序，发改委能源局将发函告知相关单位及政府部门批复的情况。

　　评论。

　　核电机组建设重启具有战略意义：1、红河沿核电站5号、6号核电机组获准开工，标志着国家核电正式重启，这是继2012年12月田湾核电二期工程之后，时隔两年多，中国政府重新核准核电新项目开工建设。2、此次核电重启意味着，核电在技术、安全等方面更为成熟，此次红河沿5号、6号机组有望引领中国核电行业的重回建设期。截止目前，我国已有20多个机组已完成前期工作，具备核准开工条件；而根据规划，到2020年核电装机容量达到58GW，在建容量达到30GW，据此测算，在接下来的几年中，我国年均需开工约7个机组。

　　核电已成为我国高端装备出口的重要突破方向。此前，我国已与英国、阿根廷、巴基斯坦等国或地区签署了核电合作协议，核电装备出口已是大势所趋。此次，国内核电建设重启从中长期来看也有利于我国核电的出口。

　　国内核电重启与海外市场拓展，将为核级锆材等核电装备提供发展机遇。核级锆材主要用于核电站的核燃料组件，是核电的核心装备，根据前面的研究：每台百万千瓦机组首次装机需锆材30-35吨。这些锆材每3年需更新一次，平均每年的更新需求为每百万千瓦核电机组10-12吨锆材。随着核电建设重启，核电用锆材的需求也将重新回升，这将为我国核级锆材市场带来发展机遇。

　　东方锆业优先受益国内海绵锆市场突破。公司大股东中核集团，是国内唯一核燃料元件供应商，锆材产业链齐全。公司核级锆生产线具全面自主知识产权，当前的产能为150吨，并有1000吨产能在建。公司核级锆产品已经获得了中核集团等客户的认可，并于2014年7月份向法国销售了10吨核级海绵锆，市场突破在即。

　　公司业务稳步推进，销售收入快速增长。2014年，在行业低迷的背景下，公司各项业务稳步推进，如公司控股子公司铭瑞锆业有限公司通过对选矿的优化、对矿物回收率的调整和对采矿、复垦及尾矿脱水等工艺进行改进，铭瑞锆业有限公司产品产销量和盈利能力均有增加，对公司利润贡献增加。最终，凭借优势的产品、技术和品牌，公司不断拓展市场，销售收入增长了46.05%。

　　氧化锆结构陶瓷的电子产品应用突破在即。氧化锆结构陶瓷具有多种优良的性能，如耐腐蚀性好、质量轻等，在机械、电子、军工等领域具有广泛的应用前景，随着其性能不得到认识，其应用前景将不断拓展，例如，在电子产品这块，氧化锆结构陶瓷凭借着耐腐蚀性好、质量轻等优点正逐步取代传统的金属或塑料材料，作为电子产品的背板。公司是国内复合氧化锆的主要供应商，并开发出了智能手机背板等产品，未来将从结构陶瓷的电子应用中受益。

　　投资建议。

　　我们预计，2015-2016年公司的业绩分别为0.04元和0.15元，公司业绩将触底回升。公司作为中核集团核燃料元件的主力公司之一，将率先受益于核电重启及国内核级锆市场的爆发，且期待氧化锆结构陶瓷电子应用突破。为此，我们维持公司增持评级。

　　长荣股份：在云端扬帆起航

　　长荣股份 300195 机械行业

　　研究机构：招商证券 分析师：刘荣，管孟 撰写日期：2015-03-05

　　近期事件：

　　(1)、2月16日长荣股份与意大利赛鲁迪集团签订了关于R983凹印机永久性技术许可协议。根据协议内容，长荣股份将在中国市场(包括香港、澳门和台湾)的纸制品领域获得协议所包含的全部技术内容的永久性生产和销售服务权利，并与意大利公司对该项技术的专利和新的研发技术等享有同步使用的权利；

　　(2)、2月28日公司发布业绩快报，2014年实现收入9.57亿元，同比增长55.4%，归属母公司股东净利润1.76亿元，同比增长22.9%； (3)、3月2日，公司终止筹划重大资产重组事项，并复牌。

　　评论：

　　1、 大包装战略稳步推进，设备需要有所回升

　　去年设备需求仍有下降，业绩增长主要为力群并表贡献。受反腐和经济增速放缓下客户资金压力影响，2014年设备需求仍有所下降，业绩增长主要为并表力群股份所致。

　　降息降准有助于缓解客户资金压力，提升设备需求。2014年全国卷烟产量同比增长1.9%，增速与2013年1.8%略有提升，白酒产量同比增长2.5%，比2013年6.3%继续下降，但设备类需求已经两年多需求下降，目前在降息降准后客户资金开始好转情况下，需求出现回升。

　　与赛鲁迪合作延伸到凹印机领域。赛鲁迪占世界凹印机市场的60%，是世界上最大的凹版和柔性版印刷机制造中心之一，技术一直处于世界领先水平，国内纸凹机和塑凹机市场约为30亿元左，公司引进的R983凹印机主要应用于高端纸制品包装行业，需求量约在25-30台，目前基本被国外设备厂商占有。

　　通过与赛鲁迪的合作实现国产化有望降低成本，预计可再次实现公司在印后领域全面取代外资的战绩。

　　携手海德堡，拓展海外市场。之前公司以1700万欧元收购德国海德堡高端模切机和糊盒机相关资产，并签署一项分销协议，就长荣股份生产的双方协定的部分产品由海德堡在除中国和日本以外的其他区域排他性代理销售该等产品，并提供相应的售后服务。通过该项收购，不仅能够提升公司模切机、糊盒机的技术性能，提升整体品牌形象，更重要的是将能够借助海德堡的全球销售渠道打开全球市场。海德堡是世界上最大的单张纸胶印机制造商，全球最大的成套印刷设备生产商和印刷媒体业首屈一指的解决方案供应商，在全球有约250个销售分支机构，向全球20多万用户提供服务，其中印后设备2013年销售收入约3700万欧元，根据收购协议今年长荣设备将陆续通过海德堡的渠道进行销售，海外收入有望快速增长。

　　收购贵联控股股权进一步实行智能化工厂战略和云印刷布局，并将增厚业绩。公司拟以自有资金购买锐盛投资、云锋投资持有的合计12.93%贵联控股(1008.HK)股份，收购价格在2.4-2.5港币/股之间，预计总价在6.0-6.2亿港币之间。贵联控股成立于2008年，致力于高端消费品包装设计、制版和印刷，主营烟标印刷，并兼营卷烟包装纸生产，具备每年500万大箱烟标和4000吨环保卷烟包装纸的生产能力，并致力于打造完整的印刷产业链，2013年收入20.9亿港币，归属母公司股东净利润4.5亿港币，对应2013年收购PE在10.2-10.6倍，通过收购在业绩上有所增厚的同时，长荣将更有利于针对客户需求开发更加智能化的印刷包装设备，实行智能化工厂战略，另外未来贵联控股在湖北、湖南、深圳等地的生产基地也有望成为公司“云印刷”的拓展启迪。

　　重组失败不改公司大包装战略。与赛鲁迪合作延伸到印中领域，携手海德堡，拓展海外市场并提升模切机糊盒机产品性能，未来有望再延伸到后端自动化物流仓储领域，完成智能化工厂产业链布局，通过收购下游印包企业，进一步提升公司产品性能并为智能化工厂提供示范基地，虽然本次重组失败，但不改公司大包装战略。

　　2、云印刷有望放量，在云端扬帆起航。

　　云印刷有望放量。3月份公司云印刷春节假期后正式开始接单，后续天津直营旗舰店也将开幕，前期客户推广培训公司都顺利进行完成，潜在客户也在持续培育之中，预计3月份云印刷业务有望快速放量，我们预计全年大概率超过1亿元。

　　3、投资建议：维持强烈推荐。

　　维持“强烈推荐-A”投资评级。公司印后设备国内需求已经企稳回升，与赛鲁迪合作延伸到上游凹印机领域，借助海德堡全球渠道将有望实现快速走出去，助推设备业务重回增长渠道，云印刷杨帆起航，爆发在即，未来亦有望通过贵联控股在全国进行复制扩展，暂不考虑贵联控股收购对业绩增厚影响，预计公司2015-2016年EPS为1.45、1.85元，目前对应2015年PE为24倍，估值具备吸引力，维持强烈推荐！

　　催化剂因素：云印刷快速发展；2014年1季度业绩为低点，并表效应同比预计大增。

　　风险因素：云印刷进展低于预期，印后设备海外拓展不顺利。

　　凤凰传媒：大文化企业探索改革路径

　　凤凰传媒 601928 传播与文化

　　研究机构：首创证券 分析师：张炬华 撰写日期：2015-03-05

　　公司简介凤凰出版传媒股份有限公司是全国出版发行行业的龙头企业。截止2015 年2 月9 日，凤凰传媒为传媒板块市值最大的企业。大体量之下，凤凰传媒传统业务体积过大，导致公司毛利率较低，业务结构亟需调整。目前公司正通过线上线下多元化业务探索改革路径，向大文化企业迈进。

　　投资要点公司传统业务增长稳定，市场竞争力和品牌地位较为突出，结合落后产能的淘汰和新业态的发展，内容和渠道资源仍将作为公司的核心竞争力。目前公司正通过线上线下开展多元化业务，一方面整合传统媒体资源，另一方面在手游、影视和文化地产等多个领域均有增长亮点。中央《关于推动传统媒体和新兴媒体融合发展的指导意见》提出，要着力打造一批形态多样、手段先进、具有竞争力的新型主流媒体，建成几家拥有强大实力和传播力、公信力、影响力的新型媒体集团，这对公司这样的行业龙头股形成概念利好。

　　投资建议预计公司原有业务2015-2016 年营业总收入为95.33 亿元和107.18 亿元，同比增长12.05%和12.43%；归属上市公司净利润为12.43 亿元和15.01 亿元，同比增长17.04%和20.76%。同比EPS 为0.56、0.74，对应2015 年2月12 日收盘价11.47 元PE 为20.48 和15.5 倍。首次覆盖，我们给予“增持”评级。

　　风险提示图书出版行业增速下滑；国家教育政策出现重大变化；文化地产扩张进度减缓；并购后新老业态不匹配。

　　康得新：牵手菲利浦，为引领全球裸眼3D产业添砝码

　　2015-03-05 13:51 来源：安信证券股份有限公司

　　事件：公司公告与菲利浦签署《许可使用协议》等一系列合作协议，菲利浦授权(中国排他性许可)公司在全球范围内使用600多项3D专利和专有技术，协议期3年，同时为公司提供3D顾问服务。公司将使用上述知识产权和专有技术设计和制造最新代产品，提高市场竞争力。

　　和全球一流显示相关厂商合作，促进公司成为全球裸眼3D技术推广者和领导者：3D技术分柱状透镜和液晶光栅，公司和菲利浦均是在柱状透镜方向做研发，菲利浦技术分布在10寸以上，而公司则在10寸以下具备200多项专利，全球液晶面板产能集中在亚洲，公司突破3D量产设备和解决方案后，菲利普在裸眼3D的技术只有通过和公司合作才能实现产业化，合作带来双赢。而对于公司而言，利于提升技术研发能力、充实裸眼3D产品制造实力，公司在裸眼3D技术的先进性、专利拥有的覆盖面及产业化能力上处于全球领导地位。

　　极强的性价比和服务抢占国内外窗膜市场，未来线下体验、o2o模式更将颠覆窗膜行业：国内汽车窗膜销量约1亿平米，国内30%市场为伊斯曼、圣戈班、3M这些直销，60%为渠道商、主要是靠韩日企业给其代工。康得新现已成为全球窗膜联盟第七家会员企业，作为本土品牌已被伊斯曼视为亚洲区最大竞争对手。公司依托北极光品牌开拓一定市场，我们认为随着公司与下游客户合作的深入，凭借性价比和服务优势，有望迅速抢占取代日韩，15年kdx品牌计划发展1000家加盟店，窗膜销量有翻倍以上增长，O2O的模式也值得期待。长期来看，公司有望凭借性价比、服务和整合线下，进而实现50%的市占率，未来康得新的窗膜的目标要做到不是唯一、就是第一！公司将搭建新材料、新能源汽车和3D三大产业平台，新一轮增长拉开序幕，维持买入-A评级和45元的目标价：后续公司从搭建新材料平台向搭建新材料、新能源汽车和3D三大产业转变，向形成产业集群迈进，我们认为公司成长空间应当重估，光学膜、先进高分子膜材料和碳纤维三项目未来几年有百亿利润空间，而3D产业成型后盈利空间也在百亿元，预计每个产业的成功搭建和整合并购都能带来千亿市值、总市值500亿美元的空间。我们预计公司14-16年EPS分别为1.05、1.52和2.30元，维持买入-A的评级，目标价45元。我们横向比较目前化工新材料大市值公司，无论从公司高管的能力、执行力、估值和成长的匹配性还是公司未来产品的空间、稀缺性，都是首选标的。

　　风险提示：光学膜价格下滑、新项目市场拓展进度低于预期等风险。

(责任编辑：DF064)