12股暗藏暴涨因子 值得满仓布局39

　　皖新传媒：业绩基本符合预期，内涵发展将升级为平台

　　类别：公司研究机构：浙商证券股份有限公司研究员：黄薇日期：2015-03-06

　　发布2014年业绩快报，利润基本符合预期

　　皖新传媒2014年实现收入5.73亿元，同比增长24.74%，营业利润6.87亿同比增长13.61%，利润总额7.03亿同比增长14.11%，归母净利润6.94亿同比增长14.53%，eps0.76元，与我们之前预期的0.78元相差不大，预计与毛利率假设相关。

　　第三轮改革启动，保障业绩两位数增长

　　皖新2011年至今已经进行了两轮深入改革，经过改革，公司人均创收和利润几年来保持近30%的增长，ROE稳步提升，传统行业中难能可贵。公司通过资本市场和实体经济双轮驱动，培育和形成文化消费、教育服务、现代物流三大产业集群核心竞争力。2014年开始公司推进第三轮改革，重点是强化一线的营销职能，教育专员在教辅销售和文体用品销售方面将更加有积极性，有望带动销售额进一步增长。

　　针对组织起来学习的场景打造闭环平台

　　K12的教学中，学生和教师是流量及数据源，教师通过信息化平台可以梳理、积累学生的习题及考试缺漏，形成未掌握考点的知识树，等于是每个学生(用户)的痛点被找到。但K12的场景特点在于其教学过程最好是在线下进行，否则付费者(家长)付费意愿不高，这又必须梳理并积累教师信息，或者与线下培训机构深度合作。信息化平台的搭建可以借助技术团队，地推则依靠数千人的教育专员，师资可以通过收购及合作等方式获得，因此我们认为皖新传媒打造上述闭环平台有一定优势。公司有望成功探索K12场景下分类导流线下教学的O2O模式。

　　盈利预测及估值

　　我们始终认为文化企业的核心逻辑是做大做强，而非为改革而改革。皖新传媒内部机制通畅，员工有高度的主人翁意识，管理层执行力强，可控自由现金/总市值高达20%，给予公司在整个教育产业链上做外延发展的支持力度极大，以外延式方式做大做强正当其时。公司在现有业务板块和外延发展之外，仍有望继续探索K12场景下分类导流线下教学的O2O模式。预计15-16年eps为0.92和1.05元，重申买入评级。

　　东方网力：安防需求刚性增长，B和C端全面布局

　　类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：马先文日期：2015-03-06

　　事件描述

　　受近期智慧城市板块带动，东方网力股价创新高，我们持续跟踪，点评如下：

　　事件评论

　　安防联网平台远未触及行业瓶颈，实战应用将是公安用户ARPU 值提升的主要途径。1)安防行业在2005 年以来经历了高速发展，作为地方政府维稳的刚性需求，行业投资高增长前期表现在摄像头等硬件投资领域，随着采集设备的普及，视频从模拟信号向数字化编解转化及联网需求逐步显现，从而带来了网力过去数年的业绩高增长，但国内目前安防市场远未达到饱和状态，行业内视频监控联网系统达到公安部“28181 标准”的产品比例较低，后续存在较大的整合和替换需求；2)随着视频组网的推进，视频监控的利用效率大幅提升，安防行业边界不断拓展，以视频侦查研判、视频综合防控和视频指挥调度在内的多警种视频监控应用需求逐步出现，公司不断加大研发投入，积极拓展视频技术的深度应用，其视频云、视频实战应用、视频侦查、视频图像信息库等产品技术获得公安部门认可；3)公司在与嘉崎智能合作后，双方在串并案管理、视频摘要比对以及整体的视频侦查室建设方案方面具有极好的协同效应，随着视频应用在公安领域的加速渗透，后续高毛利的软件应用比重将逐步增长，或带来公司整体盈利水平逐步提升。

　　2C 端业务持续推进，摄像头在智能家居领域将是极佳入口。1)我们认为，视频是文本、图片、语音之外下一阶段数据的重要载体，在人工智能技术逐步开启应用市场后，视频或将成为主要的信息传导工具，届时视频分析技术的优势公司将成为具备数据及入口变现能力的稀缺标的；2)网力与360 成立合资公司切入家庭安防市场距今接近1 年时间，随着“小水滴”已经销售数万台规模预示着双方在家庭安防市场有了实质性突破；3)目前合资公司产品的主要优势体现在价格、用户体验以及后台的云存储管理平台等方面，通过草根调研了解同类产品中“小水滴”的销售情况是最好的，我们判断在15 年公司摄像头用户或将实现数量级的突破，以摄像头作为智能家居的入口或将成为360 布局智慧家庭的重要手段，同时360将为合资公司带来丰富的用户流量及变现渠道。

　　投资建议：我们认为公司在政企及民用市场具备极高的成长性，预计15~16 年EPS 分别为1.73 和2.59 元，维持“推荐”评级。

　　长城汽车：降库存轻装上阵

　　类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：张乐日期：2015-03-06

　　事件：2月公司SUV同比增长36.3%。

　　公司发布2月产销快报，2月共销售车辆5.2万辆，同比增长3.4%。其中，公司2月销售SUV4.1万辆，同比增长36.3%；销售轿车0.35万辆，同比下降67.2%；销售皮卡0.7万辆，同比下降22.6%。我们估计，2月公司批发销量增速下降，与厂商有计划的去库存有关。

　　公司主动调整库存是2月销量增速下降的主要原因。

　　以上牌量近似代表公司终端实销量，14年10-12月公司上牌量/批发销量分别为85.6%、83.6%、92.4%，实销小于批发销量，说明公司14年底为迎接春节前旺季主动增加库存。根据我们草根调研，15年1、2月公司终端实销高于批发销量，公司进入去库存过程。公司为应对乘用车销量的季节性变化而主动调整库存是2月公司销量增速下降的主要原因，维持合理的库存水平有利于降低公司费用率水平。

　　有效工作天数同比下降影响公司2月销量。

　　考虑到厂商春节前可能提前放假，15年2月有效工作日可能只有14天，而14年有17天，有效工作天数同比减少17.6%，对公司产销量有一定影响。

　　投资建议。

　　公司高端化转型初见成效，我们认为h1、h2、H6、皮卡仍是公司15年业绩的主要来源。考虑到供应商商务谈判已经结束，公司核心车型盈利能力有望提升，我们预计公司15、16年EPS分别为4.05元、5.05元，维持“买入”评级。

　　风险提示。

　　汽车行业竞争加剧超预期；公司SUV销量低于预期。

　　兆驰股份：产能释放促成长，生产优化提效率

　　类别：公司研究机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：曾婵，范杨日期：2015-03-06

　　投资要点：

　　调高盈利预测和目标价，调高至“增持”评级

　　预测2015-2016年收入为85.1/109.0亿元(原预计80.4/88.5亿元)，EPS为0.55/0.72元(原预计0.50/0.56元)。公司拥有优秀的设计、制造、成本控制能力，随着新产业园的投产，预计收入增速加快，积极布局转型也将提升估值。我们认为2015年25xPE估值较为合理(目前电视行业平均估值17倍，LED为30倍)，目标价为13.75元(相比原目标价提高44.7%)。调高至“增持”评级。

　　新产业园投产，生产效率大幅提升

　　公司新的工业园将建好，我们预计2015年5、6月份可投入使用，原四个分散的工厂搬入，公司将提高自动化程度和采用一体化生产，生产效率将大幅提升。采用机械生产线后，拿料、组装、测试、包装等一体化，在同一条线上实现，所需人员减下降一半以上。公司提出“制造4.0”，在同样产能情况下，生产人员减少1/3，管理人员减少2/3。我们预计公司的成本优势将得到进一步的加强。

　　产能提升，积极开拓新客户、探索新的合作模式

　　新的工业园产能提升明显，我们预计每月电视出货量可达百万台以上，实力大增，可承接国外一线品牌彩电和互联网等新进入企业的订单，现正在积极洽谈。公司也在探索转型，与华数、互联网企业有更加深入的合作。

　　风险：产能释放低预期；订单不足。

　　光环新网：云计算虚拟化技术及应用助力战略升级

　　类别：公司研究机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：宋嘉吉，王胜日期：2015-03-06

　　投资要点：

　　上调目标价至88.2元，维持“增持”评级：我们认为公司正从简单地出租机房和机柜战略升级到出租虚拟主机，未来有可能进一步从IAAS(物理基础架构)升级到PAAS(软件平台)和SAAS(软件应用)，从而打开全新的增长空间，由于云计算虚拟化实施有望大幅提升收入利润，因此我们上调2015-17年EPS至1.26/2.14/3.85元，上调幅度为5%/39%/101%，给予2015年PEG1.1倍估值，提升目标价至88.2元，维持“增持”评级。

　　公司正逐步进入战略升级周期：市场很多人认为数据中心是典型的周期性行业，而且公司又是重资产运营，因此很难给出高估值，但是我们认为公司顺应时代发展，正步入明显的战略升级周期，理由：①数据中心的竞争正从简单地出租机房机柜进入到出租虚拟主机竞争，公司顺应时代潮流，正加大对于云计算虚拟技术和产品的投入，据IDC资讯，一台物理主机根据现有的云计算虚拟技术可以虚拟成8-10台主机，因此单机柜收入可以从10万/年提升到50万/年左右，由于虚拟化技术的运营成本增加很少(地和电的成本几乎不增加，带宽通过复用成本也会大幅降低)，因此利润的增速会超过收入增速②公司在IAAS物理层基础上正在构建PAAS软件平台层，有望为客户提供更加灵活差异化的数据中心服务③我们认为，公司一旦在2年后机柜数达到15000个甚至更多后，有可能战略进一步升级到SAAS层，从而在应用层面为客户直接提供服务。

　　催化剂：政府云计算外包政策落地；公司云计算虚拟化技术和产品落地核心风险：公司在云计算虚拟化技术和产品上进展太慢。

　　理工监测：公司调研报告：战略转型进行时，望继续延伸环保产业链

　　报告摘要：

　　战略转型进行时，望继续延伸环保产业链。2014 年底，公司公告拟以发股和现金结合方式收购博微新技术和尚洋环科全部股权，正式迈出转型第一步。收购完成后，博微和尚洋能有效平滑目前公司电力系统监测主业不确定性带来的业绩波动风险并有望与公司主业形成协同，增厚利润。通过对尚洋环科的收购，公司正式涉足节能环保产业，未来有望继续延伸环保产业链，涉足环保领域中的污染治理、项目运维等方向。

　　尚洋环科将受益水质监测广度和深度的提升。我国水质监测基础薄弱，与发达国家差距明显，目前主要存在水质监测网络有待完善、自动监测覆盖率偏低、标准体系有待修订完善、监测因子偏少的问题，即将出台的“水十条”有望成为水质监测行业爆发的最佳契机，未来最严环保法的正式实施、环境税的开征都将成为推动行业持续发展的潜在因素，水质在线监测的覆盖广度和监测深度将不断扩大，带来市场容量的大幅扩张，尚洋作为水质监测行业领先企业，未来必将因此受益。

　　电力监测主业有望恢复增长。为应对风电、光伏等新能源的大规模接入，国家电网建设“智能电网”的战略不会发生变化，存量变电站智能化改造和智能变电站的建设将持续推进，预计国网将在15 年下半年重启变电站在线监测的招标。目前行业竞争格局比较稳定，“质量提升计划”后国网将会进一步提高厂家投标资格要求，领先企业市场份额将进一步提升。目前公司14 年结转15 年订单同比已经实现回升，15 年起业绩恢复增长将是大概率事件。

　　盈利预测与投资建议。在1、公司对博微和尚洋的收购顺利实施，2、收购资产15 年开始全年并表、考虑增发股份摊薄的假设下，预计14-16 年公司将实现EPS 分别为0.22 元、0.59 元和0.76 元。我们看好公司向节能环保产业转型的战略思路，给予公司“买入”评级。

　　风险因素：国网恢复招标低于预期；收购风险；环保政策不达预期。

　　(东北证券 马斌博，解文杰)

(责任编辑：DF064)