周二9大金股具备涨停潜质317

　　双环传动(002472)：机加工能力突出，齿轮制造行业巨头雏形显现

　　公司业绩快报：2014年度，实现营业收入12.68亿元，较上年同期增长28%，其中，主营齿轮类产品收入10.84万元，占营业收入比85%，较上年同期增长22%。

　　1、公司是基础机械零部件加工领域隐形的“世界冠军”。齿轮加工属于基础机械加工，是国内制造业普遍薄弱的一个环节，公司在此领域已经营三十多年，拥有丰富的工艺积累和行业沉淀，目前已经成为全球规模最大的专业齿轮制造商。然而，在两千多亿的齿轮制造市场中，公司的市场份额仍然很小，未来公司有望通过主业增长、外延发展以及新产品放量等方式实现收入规模的持续增长。

　　1)主业增长：齿轮制造是一个重资产行业，行业壁垒包括固定资产投入、工艺和制造管理经验的积累以及客户资质认证等方面，短期内很难出现大而强的制造型企业。公司有望凭借多年行业积累保持龙头地位，同时凭借成本优势承接齿轮制造的产能转移，实现长期稳定的增长；

　　2)外延发展：齿轮制造环节多数由主机厂特设的工厂完成，从而导致专业齿轮制造企业数量较少、规模较小。

　　公司已确定了“精密传动领导”的发展战略再定位，将围绕主业的“同心圆”，充分利用资本市场平台，一方面，做好承接国际产业转移以及专业化分工变革的准备，另一方面，围绕产业规划加快并购、合资等外延增长途径。

　　3)新产品：高铁齿轮和机器人减速器锦上添花，未来或将成为公司两大重要产品线，公司在2014年8月获得ZF高铁订单合同，目前已经具备制造380公里/时的高铁齿轮的制造能力，未来有望在高铁、动车、城市轨交等齿轮制造领域实现供货，彰显国内企业在基础机加工方面的能力。公司机器人减速器产品已经完成6000多小时的内部测试，年内将在各大工业机器人本体制造商做测试。公司多年来专注于齿轮制造，工艺水平和产业化能力是强项，未来机器人减速器或将打破日本纳博在此领域的垄断优势。

　　2、2014年业绩反转，2015-2016年有望继续增长。公司上市之后，在产能规模、自动化升级改造、制造管理水平提升和客户结构等方面都有很大变化。目前IPO募投项目投资已经完成，公司整体折旧比较稳定，同时，伴随着供货能力的提升，公司逐步进入博格华纳、康明斯等国外大客户的供应体系，产能利用率稳步提升。

　　2014年公司净利润实现了80%以上的增长，反转迹象明显，我们预计2015-2016年公司有望实现收入和毛利率双升，业绩仍将保持较快增长。

　　短期估值合理，长期值得投资。根据我们的盈利预测，公司2015/2016年的EPS分别为0.59元/0.77元，维持“增持”评级，给予6个月目标价为17.7元，对应2015/2016年PE分别为30倍和23倍。我们认为当前股价对应的PE估值较为合理，看好公司长期发展。

　　(国金证券)

　　上海机场(600009)：时刻释放带来高增长，未来受益迪斯尼和虹桥机场

　　上海机场发布2014年年报，2014年全年实现收入57.51亿元、归属于上市公司股东净利润20.96亿元，同比增长10.27%和11.89%，合EPS1.09元，符合我们的预期。

　　点评：

　　时刻释放效果滞后带来第四季度业务高增速。浦东机场2014年全年实现飞机起降40.21万架次，旅客吞吐量5165.20万人次，同比分别增长8.3%和9.5%(前三季度为6.9%和7.6%)，货邮吞吐量318.12万吨，比去年同比增8.6%(前三季度为9.1%)。对于浦东机场而言，它的容量瓶颈不在于它的三条跑道和T1、T2两个航站楼的运营能力，而是本身紧张的时刻资源。14年7月份起浦东机场高峰小时容量从65架次左右调整为74架次，扩容幅度13.8%。但第三季度由于受雷雨天气和例行性军事演习等外围因素影响，时刻释放效果在第四季度才得以完全体现，同时受益于虹桥机场需求溢出，第四季度航空业务增速出现快速攀升。随着第四跑道利用率和持续受益虹桥需求溢出，预计未来高峰容量仍有较大提升空间。

　　第四跑道利用率提升助力业绩高增长。上海机场2014年第四季度实营业收入14.77亿元，同比增长11.14%，归属于母公司净利润5.17亿元，同比增长26.10%。伴随第四季度伴随时刻放量和第四跑道利用率提升，同比增速相比较于前三季度有所回升：第一季度营收14.54%和净利润20.26%，主要是一季度内外航收费并轨的积极影响；第二季度营收8.17%和净利润10.56%的增速，二季度业务增速大幅回升和浦东航油等投资收益大幅增长；第三季度营收7.79%和净利润-3.47%，主要是雷雨天气和第四跑道注入(7月起公司开始租赁第四跑道，半年租金7206万元)导致营业成本等大幅上升。

　　投资收益稳步增长，浦东航油正增长，地服公司扭亏。2014年度上海机场实现投资收益5.92亿元，同比增长10.59%。浦东航油公司2014年实现投资收益2.54亿元，同比提升7.63%；

　　地服公司改革后(2012年底上海机场将地服业务与国航和香港机场地勤服务公司组建合资企业，公司持股41%)，2014年投资收益为898.9亿元(去年同期为-2046万元)，同比大幅好转。

　　国际枢纽建设不断推进，消费升级带动国际航班和非航业务保持较快增长。2014全年浦东机场国际航班起降架次14.65万次，旅客吞吐量1994万人次，分别同比增长7.1%和9.8%，其中旅客增速远高于公司国内航线增速(起降同比增长7.8%、旅客同比增长7.7%)，在国内航线增速乏力的情况下，国际航线高增长仍然是带动上海机场稳定增长的主要动力。随着中国国民收入提升和消费的不断升级，以出境游和跨国商务等国际航线需求仍将会快速增长，公司作为亚太核心航空枢纽也将持续受益，并进一步带动非航业务的快速增长。

　　(兴业证券)

(责任编辑：DF064)