周二10大金股具备涨停潜质324

　　中南建设(000961)低估值成长龙头，探索机器人转型

　　支撑评级的要点

　　新常态下模式转型得当，助推销售、铸就新成长。在地产行业由卖方市场逐步过渡到买方市场的背景下，公司从13年下半年开始由主打资源的大盘开发模式逐步转型到主打周转的快周转模式，推动了14年实现销售207亿元、同比增长32%、去化率高达60%的弱市下的优异表现，较高的销售增速也带动了良好预收款锁定表现，260亿预收款已锁定未来2年多的地产预测收入，业绩稳定增长有保证。展望15年，在基本面、政策面双底叠加的背景下，我们看好后市成交的逐步回暖，并保守预计公司15年销售为240亿元，同比增长16%，并看好公司在销售复苏过程中的销售弹性，具有一定超预期可能性。

　　我国机器人市场规模最大、增速最快，公司机器人转型空间广阔。根据公司14年5月和10月的公告显示，公司正通过多种渠道研究建筑机器人，这即是新业务的转型探索、也是旧业务的转型升级，尤其符合公司住宅产业化的发展方向。根据IFR统计，09-13年我国机器人装机量复合增速达60%，高于同期全球31%的增速，较全球占比也已由07年6%快速提升至21%，超过了美国和日本，目前中国机器人销售规模最大、增速最高，这也为公司的转型提供广阔的空间。

　　公司前景展望良好，但目前162亿市值却过于低估。目前公司发展战略转型得当、销售前景展望良好、同时未来转型机器人行业空间广阔，但公司估值仍处于过度低估阶段，15年市盈率9.6倍VS。主流房企平均12.6倍，14年NAV折价23%VS。主流房企平均折价8%，14年PS0.8倍VS。同规模房企平均1倍，并且如果剔除建筑业务51亿市值，地产业务市值111亿元对应14年销售207亿元，PS则仅为0.6，多种估值方式显示了公司目前股价仍处于过于低估的阶段。

　　评级面临的主要风险？ 资产负债率偏高；大盘开发周期较长和供应去化偏慢风险。

　　估值

　　鉴于公司14年地产结算项目毛利率较低，我们分别将公司14-16年每股收益预测小幅下调至为1.16、1.45和1.78元，目标价由11.66元上调至17.91元，相当于12.4倍2015年市盈率和2014年净资产平价，重申买入评级。

　　(中银国际证券)

　　浪潮信息(000977) 服务器收入高速增长、国产化龙头地位巩固

　　服务器收入维持高速增长

　　公司 2014 年全年收入 73.06 亿，同比增长 72.99%，其中来自服务器及部件的收入达 66.27 亿，同比增长87.30%，维持高速增长。全年实现净利润 3.39 亿，同比增长 134.27%，扣非净利润同比增长 92.14%，主要是投资收益贡献 2.7 亿元。公司拟每10 股派发现金红利 0.8 元，送红股 3 股，以资本公积金向全体股东每 10 股转增 7 股。

　　完善产品布局，市场竞争力明显增强

　　报告期内，公司发布多款软硬件产品和系统；K1完成了从新品研发、产业布局、关键行业应用到生态体系建设的系列动作；融合架构和软件定义数据中心产品落地。

　　软硬一体化布局还将继续，巩固国产主机领导者地位

　　IBM、SAP 全球两大数据库厂商相继宣布与浪潮进行战略合作，DB2、Sybase 全面支持中国主机K1。同时公司与南大通用达成全面战略合作，双方将联合开发中国自主研发的大数据核心技术与产品。

　　拟收购山东超越工控资产，巩固国产化龙头的地位

　　2015 年 2 月，公司发布非公开发行预案，拟募集资金不超过 27亿元收购山东超越工控机及全国产系统业务，并投资于云服务器、高端存储系统、自主可控安全可信计算平台研发与产业化项目，同时补充流动资金。公司将通过此次定增和收购大幅增厚利润，增强科研实力，扩大军工领域的市场份额，巩固其国产化龙头的地位。

　　国产化龙头企业，维持“买入”评级

　　不考虑定增和收购情况下预计 2015~17 年 EPS 分别为 0.92、 1.21、 1.59元，维持“买入”评级。定增收购完成后，2014~15年对应摊薄后 EPS 分别为 0.76、0.98 元。

　　风险提示

　　互联网客户产品毛利较低，定增不确定性，募投项目周期较长。

　　(广发证券)

(责任编辑：DF064)