不确定性增多 关注量能变化

周二的市场延续弱势调整，两市出现近八个月以来的地量。沪深两市涨跌互现，指数虽然低迷，但这并不妨碍盘中个股的活跃，两市多数板块上涨，共有多达33只股票出现涨停。中国石油继续其护盘节奏，再次出现九连阳的涨势。然而这样的主力护盘并不能完全消除投资者的疑虑和恐惧，IPO重启悬而未决，国债期货即将上市，流动性仍然趋紧，参差不齐的宏观经济数据，这些都对后市的上涨带来了压力。

周三早盘两市平稳开盘，沪指围绕昨日收盘位置进行窄幅震荡，盘面上金融改革概念、手机游戏、稀土永磁等科技题材类涨幅居前，像煤炭、石油、银行、水泥等传统周期性行业表现疲弱。个股涨多跌少，呈现一个普涨格局，整体延续了此前指数疲弱个股活跃的行情。从早盘的成交量来看，能量释放比较节制，如果在本周内大盘未能出现放量上涨的局面，还需提防后市有惯性探底的可能。

统计局昨天公布的6月份CPI数据同比增长2.7%，创4个月新高，同时6月份PPI同比下降2.7%，连续16个月同比负增长。CPI上涨，主要还是翘尾因素所致，数据基本符合预期。但PPI环比下降0.6%，跌幅超过预期，显示出我国经济增速疲软，工业生产活动低迷。CPI和PPI走势形成反差，PPI的持续回落说明在当前的需求结构中，投资品领域的产能过剩问题要远大于消费品领域。PPI的回落就难以传导至CPI，实体经济有了“滞涨”嫌疑。虽然单凭一两个物价指数，尚难断定实体经济的真实走向，但经济下行的压力丝毫未减，下半年经济“弱复苏”的态势仍将继续。当前私人部门投资和消费意愿依然偏弱，固定资产投资对于实体经济的拉动乘数减弱，房地产投资增速能否维持取决于政府对房价上涨的容忍度，基建投资增速已在高位，制造业投资增速在工业品需求难以提振和去产能背景下仍有下行压力。

随着国家对经济放缓容忍度的提升，明确表示不希望用显著加大增量货币的方法提振经济，同时监管层对信托理财和银行同业业务监管加强也显示管理层希望通过遏制泡沫扩张来防止未来发生系统性金融风险的政策态度。而上半年货币信贷增速偏快，房价上升速度也较快，CPI下半年也将有所回升。下半年的流动性仍然偏紧，三季度IPO有望重新开闸，国债期货即将上市，部分股市二级市场资金将分流至一级市场，同时中小板和创业板个股面临限售股解禁和减持高峰期，因此预计股市资金面也将较上半年有所收紧。

除了已经公布的物价指数外，本周还将陆续公布M2增速、新增贷款和进出口数据等。除此以外，7月15日将公布二季度的经济数据，7月中旬，国务院将召开年中经济形势分析会，这将影响未来政策走向。目前来看，市场还是面临诸多不确定性因素，如果指数不能在短时间内收复周一所留下的跳空缺口，不能迅速站上5月和10日均线之上，中石油和工行等超大盘股未能延续此前的护盘节奏和力度，创业板未能延续强势上涨趋势，大盘未能形成放量上攻，股指极有可能再次形成了缩量的弱势盘整，形式直指1849点的双底支撑。

至今为止，股指期货与沪深300指数仍是处于全线贴水状态，期指持仓量虽有所回升，但空单净持仓将占主导位置，目前尚无迹象表明有大额资金在大规模建仓，市场在2000点附近的压力较大，5日和10日均线都形成压制，短线反弹的高度恐相对有限。指数上涨虽然受限，但并不妨碍个股的活跃度提升。在当前2000点之下，相当多的个股还是具备了极高的安全边际和投资价值，对于目前仍是轻仓的投资者，大可不必在意短线大盘的涨跌，中报业绩超预期的新兴产业个股，回调到位以后仍适合逢低布局。