恢复T+0是保护中小投资者重要举措

千呼万唤难出来。T+0即将推出的消息在市场上传了不知多少次了，这次又传出先在上证50中试点，让死模活样的蓝筹股又活跃了一把。7月12日证监会新闻发布会，有媒体报道监管层正在研究蓝筹股T+0交易，请问是否属实，具体进展如何？

新闻发言人答曰：近期我们注意到一些媒体对蓝筹股T+0交易的报道。上世纪90年代初，A股曾经实行过T+0交易， 1995年初，为维护市场秩序，抑制投机，A股T+0交易制度被取消。1999年实施的《证券法》规定“当日买入的股票，不得当日卖出”，禁止了股票T+0交易。2005年《证券法》修订，取消了有关“当日买入的股票，不得当日卖出”的规定，A股推行T+0交易制度不存在法律障碍。

一方面说推行T+0交易制度不存在法律障碍；另一方面又说：推行T+0是一项系统性工程，涉及交易所、证券公司、投资者及其他各类市场参与人。目前尚无推出的时间表。

笔者却认为；不管有无时间表，推行T+0越早越好，理由如下：

首先，还散户一个公正。现行股指期货及即将推出的国债期货执行的都是T+0交易，而这类交易因资金门槛高，绝大多数的散户被拒之门外，只有被动选择做多，一旦遭股市暴跌，亏损没法对冲弥补。机构大户由于有资金和筹码的优势，其实早已经实行的是T+0交易，他们利用做空的杠杆，翻手云覆手雨，天天可做当日回转交易；例如：今年的5月25日，大盘逐步盘下，看似以一天最低点、结束了一天的交易。然而，期指仍有15分钟的交易时间，就在这段时间，期指在消息面真空的情况下，诡异地大幅拉高。5月26日，早上9:15，期指再接再厉，仍不断上行，直接造成9A股现货也跟随大幅跳空高开，并在高位维持了半小时，此时期指突然变脸，大幅下杀，造成A股跟随杀跌，A股以当日最低点绿盘报收。不给散户出逃的机会。绝望的散户，知道被人恶意算计了，翌日也只有认赔割肉，别无选择。机构往住利用自己资金的实力，通过时间差，期指等杠杆，当日突然反向操作，来加大股价波动，在波动中消灭跟风的中小散户，这明显违背了三公原则。

其次。恢复T+0把保护中小投资者合法权益落实到实处。证监会主席肖钢7月10日称：证监会要把工作重点切实转到保护投资者特别是中小投资者合法权益上来。恢复A股T+0的呼声一直很高，特别是在推出T+0的股指期货后，这一呼声更加高涨。某财经媒体网调中，90%的人都赞成改革现行股票交易制度，恢复T+0交易。如果管理层还不尽快实行A股T+0，说明他们“要保护中小投资者”只是一剂“安慰剂”。恢复T+0到底好不好？调查显示，支持恢复T+0的投资者认为，买了涨，当天就可以兑现，买了跌，马上就可以止损。这样可以减少是买错的损失，是保护中小投资者交易方式。笔者也认为：T+0可活跃市场的交投，无形中延长了交易时间使用场内资金活跃度增强，交易量增加，亦可激活了80%的休眠帐户。可以使在没有增量资金的情况下使市场活跃，在活跃的市场氛围下会对场外资金有吸引力从而达到使市场走出低迷重回牛市的可能。同时，由于A股这样那样的突发利空及黑天鹅事件层出不穷，像6月24日那样的黑色黑期一：跌幅109点，创4年最大日跌幅。2000点告破，几百只个股跌停，3万亿市值蒸发的事时有发生，系统风险防不胜防。股民都有这样的经历当天买入股票遇突发事件影响而被连续跌停，便有了被人推到坑里爬不出来的感觉，如果有T+0交易，就能当天买入后发现做反了方向，即可当日止损出逃，从而减少亏损面。这也是现行的期货交易实行T+0后，波动比股市大而亏损比股市小的原因，因为买进或卖出后一旦发现趋势做反，便可以即使纠错，以规避类似突发事件等翌日不可预测的风险。

综上所述，鉴于“T+0”是境外成熟市场比较普遍实行的一种交易制度，目前既不存在法律障碍，又在保护中小投资者方面确有实效，对提高市场流动性和减少投资者亏损有一定意义，因此恢复T+0早比迟好。