西部证券莫恋周期 坚持中线布局“新兴成长”

受偏暖消息正面刺激，A股上周一度强劲反弹，但持续性较为有限，权重股在上周五的回落显示，市场整体弱势格局尚未得到全面扭转。笔者认为，当前市场难以形成充沛有效的做多合力，以中长线思路逢低布局新一代信息技术、节能环保、新能源、新材料等新兴产业品种仍是最好的策略选择。

权重股难以持续走强

从上周盘面运行的格局来看，权重板块一度全面活跃，其无疑是带动股指强劲反弹的重要力量。以金融、地产、有色金属、煤炭等为主的权重板块在上周四大幅上行，民生银行、国海证券等相应行业的龙头品种更是涨停报收，极大鼓舞了多头士气。但周五未能延续活跃态势表明，权重股上涨的持续性还是相对有限。

从消息面的情况来看，周四权重板块的回升更多的是因为政策层面对于经济运行的表态，使得市场对刺激政策的预期出现了一定提升，“稳增长”预期的增强令市场做多信心得到提振，加上信贷数据的超预期增长以及美联储关于QE退出的最新表态，此前对银行“钱荒”的担忧也得到明显缓解，这都成为权重板块逞强的有利条件。

但需要指出的是，在整体经济增速尚未重回上升周期之前，对总需求异常敏感的强周期板块并不具备发动一轮大幅上涨行情的条件。毕竟，我国宏观经济目前还处于关键的结构转型过程当中，未来实质性刺激政策出台的概率较小。同时，政策的导向上预计也将以“调结构”、“培育新兴产业”为主，权重股对应的上市公司中涉及到新兴产业方面的业务毕竟有限，未来能得到的政策扶持力度也会较为有限。因此，其更多的还是呈现出脉冲式的回升，或是基于技术面要求的反弹。

新兴产业仍有走高空间

相较于权重股的表现，以创业板、中小板为代表的中小市值品种可能会存在更多的机会。随着经济结构转型的不断深入，过去以“铁工基”等固定资产投资为主要拉动引擎的经济增长模式终将被淘汰，取而代之的也将是以新兴产业为经济拉动引擎的健康经济模式。

市场显然也对此抱有更大期待。一方面，创业板指数始终在高位活跃并反复创出新高，主流资金显然更为青睐中小市值的品种；另一方面，传媒、节能环保等板块以及物联网、云计算、4G等概念板块走势也始终强于主板市场，这种结构化的格局也与我国经济结构调整、打造新的经济拉动引擎的调控思路相吻合，预计未来以新一代信息技术、节能环保、新能源、新材料等为主的新兴产业板块仍存在继续走高的空间。

逢低布局成长股

整体来看，权重板块脉冲式的活跃可能会使得股指短线仍有冲高的空间，但中长期来看，在经济尚未完全步入新的经济增长周期之前，仅依靠政策预期以及流动性的阶段性好转，并不足以支撑A股全面走强。

从宏观经济运行的角度来看，最新公布的进出口数据并不理想，对美国和东盟出口的快速下降使得出口数据远低于市场预期，而进口疲弱则主要是由于铜和原油等原材料的下滑所造成的。外需方面的回落对数据拖累较大。值得留意的是，最新的6月份PPI数据仍处于持续下降的状态当中，虽然有国际大宗商品价格波动的因素，但国内产能压制、需求偏弱仍是数据下行的根本原因。

从最为直观的中游行业来看，产能压力沉重，部分行业龙头股也将面临阶段困境，企业盈利空间被压缩无疑表明当前经济弱复苏趋势出现较大反复，在没有实质性政策出台之前，当前相对疲弱的经济状态显然并不利于股市的中长期运行。在这样的背景下，谨慎看待整体市场，坚持基于中长期思路逢低布局新兴行业中的成长股，仍然是投资者最好的策略选择。