手游太火暴 投资值不值？

周二晚上，微博上多位网友都发布了同一个消息：掌趣科技又停牌了。

这透露出两个信息：第一，默默关注这家公司的人不少；第二，此话的重音落在“又”上，因为今年上半年，这家公司已经通过“增发+现金”收购了一家游戏公司，距证监会批复还不到半个月，新一轮收购来势汹汹。公司董事长已经承认，这次停牌是在筹划收购一家手机游戏公司。

手机游戏不仅是互联网商业模式最为清晰的产业，而且能向投资者讲述一个充满希望的故事。2011年，市场销售最好的一款手游，一个月的信息收入大约是300万元，去年可以达到1000万元，而今年上半年，有几款游戏的月充值收入可以达到2000万元，这样的增长是其他行业少见的。

在这样的“激励”下，不仅是投资者，很多上市公司都在试图进入这个“蓝海”，所以能看到大唐电信拟以近17亿元收购广州要玩；浙报传媒募资约25亿元收购杭州边锋和上海浩方；博瑞传播收购漫游谷；朗玛信息投资网阳娱乐投资……对于这些已上市公司来说，投资并购当然是个捷径，而且投资者习惯会给成长性行业更好估值，去年掌趣科技的净利润是8230万，宣布收购后，市值突破了100亿元。

这应该是件让创业者热血沸腾的事情，一夜暴富的神话随时可能发生，据说连山西的煤老板都跃跃欲试。而由于行业特性，手游市场也注定是一个收购和兼并频发的市场。一是创业成本较低，几个年轻人几台电脑便可创业，随时可产生多款手机游戏。其次，不确定性大，哪款游戏会火没有一个固定的模式，手机游戏在开发时又往往带有很大的不确定性，因为不知道到底哪款游戏会火。第三，周期性短，消费者总是喜新厌旧，手游在很大程度上只是消磨时间的工具，在用户黏性上手机游戏远远不如PC终端，曾经火暴一时的愤怒的小鸟、找你妹等游戏，很快会被新的产品所取代。正是由于这些特性，使得每个手游企业若想要发展，便需要不断注入新鲜血液，并购具有创新能力的公司。

作为互联网爱好者，当然看好未来手机网游的发展，但是有几个问题也是必须关注的：

第一，市场一致看好的行业就肯定能行吗？虽然不能相提并论，但5年前，光伏产业何尝不是未来之星，传统产业扎堆进入，做饲料的通威股份、做纺织的孚日股份、做建材的北京利尔都一一涉足，但是结果呢？渴望成功的转型变成了暂时的包袱。

第二，好团队就一定会推出好产品吗？游戏公司也具有周期性，一款游戏成功并不能代表之后产品也成功。这个月初，国内老牌游戏外包厂商上海灵禅游戏“停产停工”，原因是公司出现严重困难，已经无法维持正常经营，而在推出热门手机游戏《你画我猜》前，美国游戏公司Omgpop已经陷入即将倒闭的困境，但凭着这款游戏咸鱼翻身。

第三，现在的收购价格是合理还是疯狂？从上市公司发布的信息来看，目前对手游公司的收购溢价率普遍在10倍至15倍之间，高溢价的估值已成为不争事实。但在某种程度上，手游仍属于依靠“模式”和资源赚钱的类型，并非浪潮之巅上的高科技。投资人可能会说，有的游戏产品月流水可以超过千万，但他可能不会告诉你，这样的产品最多不到20款，95%手机游戏团队不赚钱，一个月能赚到1到2万美元已经不错，如果加上黑卡，再与苹果三七分成，剩下的能养活团队已经不错，竞争激烈。