京东方巨额融资再张“狮口”

京东方日前抛出的巨额再融资方案，让人再一次见识了圈钱市场的本质。股谚云：熊市供股雪上加霜。可是，自2008年至今的大熊市中，已连续三次定向增发，募集资金220亿元的京东方A，日前居然第四次提出再融资计划，拟非公开发行股票95亿-224亿股，发行底价2.10元/股，募集资金不超过460亿元。

2008年7月，京东方A以5.47元/股的价格，定增募资22.49亿元；不到一年，即2009年6月，又以2.4元/股的价格增发融资117.83亿元；尔后，2011年4月，再以3.03元/股的价格增发融资90亿元。三次增发，股价越发越低，从第一次增发时6-7元，直至跌破2元；股本越发越大，从2008年首次增发前的28.7亿股，扩张至目前135亿股；业绩越发越差，首次增发前的2007年净利润为6.9亿元，此后一路下滑，至2010年巨亏20亿元，2011、2012年虽略有好转，可仍未达到2007年的水平。从2008年至今完整的五个财政年度，京东方从未向股东分过1分钱红利，相反，2012年末其未分配利润为-34.76亿元。这样一家只圈钱不回报的企业，有什么资格一次又一次地伸手向市场要钱？

不仅如此，京东方A的这次定增方案，不合规之处甚多。本次再融资方案中有一家北京国有资本经营管理中心，将以其持有的“京东方显示公司”48.92%股权认购本次增发，该部分股权初步评估值为85.33亿元。公司称与该国管中心之间不存在关联关系。其实不然。京东方的最终控制人同为“国管中心”，后者拥有公司17.71%的股份表决权，系公司第一大股东，本是同根生，怎么能说没有关联呢？而这家“京东方显示公司”，虽然净资产为170.82亿元，但直到2012年还是一家亏损企业，当年亏损2.07亿元。最终控制人以亏损企业的股权认购，无非是甩包袱而已。

本次再融资方案中还有一家合肥建翔投资有限公司，说是将以现金或其所持有的对京东方与本次募资项目相关的债权合计60亿元，来认购增发股份。有媒体透露，合肥建翔本是合肥市政府的平台公司，所谓相关债权云云，不就是要把募资项目已经启动的贷款，通过增发转嫁到上市公司头上吗吗？回想不久前，同是合肥国资旗下的合肥鑫城国资公司 ，以2.47元/股的价格减持7600多万股，如今又想以2.10元/股的价格参与增发，没想到平台公司也做起了高抛低吸的买卖！

以增发底价2.10元，京东方A本次增发最多将募资460亿元，而以昨日大跌8.37%后收盘价2.19元计算，公司全部市值还不足300亿元，一次增发超过全部市值，这样的增发极为少见。问题是，昨日2.19元的收盘价，离2.10元的增发价仅一步之遥，跌破增发价几率极大，一旦跌破，本次增发可能流产。而依照方案，本次募资项目总投资高达915亿元，并且有些项目已经启动。如果增发流产，已经启动的项目将作何处置？会不会成为半拉子工程？一个目前净资产260亿元的公司来说，制定了这样一个总投资高达915亿元的投资方案，这样的公司值得我们投资，这样的股票还能拿下去吗？