升贴水频切显纠结 股指反弹延续概率大

股指期货27日走势稍显纠结，四个合约几近平盘报收。截至27日收盘，主力合约IF1309报收2338.4点，较前一交易日结算价微涨1.4点，涨幅仅0.06%，其余三个合约涨幅均在0.1%附近。而昨日现货指数涨幅略大，沪深300指数报收2340.88点，上涨0.23%。

近日主力合约价差升贴水频繁切换以及多空主力资金的巨幅减仓，均凸显了市场情绪的纠结。不过对于近期走势，多位市场人士依然乐观，认为期指有望在震荡中寻求突破的方向，延续多头格局。

消息面多空交织引纠结

值得关注的是，主力合约IF1309最近4个交易日的期现价差为5.00、-7.87、4.38、-2.48。市场人士从升贴水的频繁切换之间读出了市场谨慎的情绪，而造成纠结的原因是消息面的多空交织。

长江期货资深分析师王旺认为，近4个交易日内，沪深300成份股分红已接近尾声，从已公布的除息计划来看，仅存两家公司分红信息。在此背景下，期指升贴水频繁的交错变化，实际反映的是市场纠结的情绪与预期。

主力资金持仓同样透露纠结信号。就27日中金所公布的IF1309主力席位持仓数据来看，多空主力资金均大幅减仓离场。多头前二十席位减仓6367手，空头前二十席位减仓6009手。具体席位来看，多头阵营上海东证席位增仓746手，但中证、永安大幅减多1489、1224手；空头阵营国信席位增持335手，而中证、海通、申银万国减仓1697、1165、1065手。

市场情绪缘何纠结？上海中期分析师陶勤英认为，目前市场利多因素云集，国内经济数据持续回暖极大缓和了市场对于经济形势的担忧情绪，而央行频繁逆回购政策下市场资金利率维持在较低水平。此外，上海自贸区概念股持续升温亦提振市场情绪，这都为股指走势提供了支撑。但同时，外围市场的疲软间接给国内股市带来了压力，以及主力合约在2340-2400趋于面临较强的技术压力及解套盘压力，这是造成市场情绪趋于谨慎的重要原因。

与国内市场相印证的是，香港A50ETF沽空占比继续大幅上升。在王旺看来，海外投资者似乎对短期A股市场表现不持乐观态度。

延续反弹仍是大概率

尽管27日未能延续26日的增仓大涨格局，但多数市场人士则对期指延续反弹走势持乐观态度。

国泰君安期货研究员胡江来指出，期指的量化加权指示信号大概率指向多头方向，午后持续上行走势再度出现。在他看来，诸如中证期货等空头持仓特征显著的会员持仓规模有所减少，反馈出近期持有空头套保意愿不如之前强烈，此外牵制期指跌势的因素正减少，期指预期有上行空间。而27日收盘30分钟时段的报价数据亦为多头指向。

陶勤英认为，27日市场参与积极性不高，日内持仓相对前两日出现明显下滑。不过，盘面显示有空头出逃迹象，午后期指的缓慢回升主要是由空头主动认输所推动。截至收盘，期指总持仓量大幅回落，减仓幅度达到了8900手，这印证了空头出逃的判断。在她看来，期指将在震荡中寻求突破的方向，由于众多利多因素的支撑，以及市场对于政策红利的预期较强，预计股指向上突破的概率较大。

广发期货分析师范士坤认为股指26日中阳反弹，一举突破所有均线，收复之前连阴，不仅说明上周五的跳水是假破位，而且重新确立了反弹趋势。27日期指走势平稳，有站稳短期均线和2300点的迹象。并且，当日期指持仓量大幅下降，空头压力进一步降低，当前持仓结构对反弹比较有利，股指反弹还将延续。

不过，亦有市场人士提醒，主力合约IF1309主力席位的净空单则从8111手升至8546手，增加了435手。