花旗新兴市场动荡加速资金流向亚洲风险资产

北京时间8月28日凌晨消息，花旗集团周二发布报告称，新兴市场的崩溃实际上掩盖了基金因为亚洲中产阶级数量增多而带来消费增长这一期望逐渐淡化，从而向更高风险领域增加投注的趋势。

花旗集团在报告中指出，印度和印度尼西亚等经常账赤字国家在这个变化中所遭受的打击最严重，新兴市场的崩溃实际上是投资者为未来更好的增长做好准备。直到现在之前，“投资者都还期望看到经常账赤字，因为这种情况通常意味着消费相比储蓄更加旺盛。”

花旗集团在这份报告中基本是宣布国内需求主题的结束，报告解释说，“以新兴市场这个大类别来说，曾经的基本观点是这样：从菲律宾和泰国等等国家挣到的一美元，相比从韩国或者中国挣到的一美元要更好。从这些国家赚到钱比从韩国或者中国赚到要更好的一个重要理由是，这个利润是来自国内的，来自国内的利润更有韧性，也就是说相比那些通过外国，也就是所谓全球性因素来的利润要更好。”

实际上，个别亚洲市场在这一轮崩溃走势中的表现完全符合花旗集团所说描述的这个新主题，和出口增长相关的国家，表现上也是好于大局的。2013年8月至今，印度尼西亚股市已经下跌超过13%，印度股指的跌幅也超过了5%；但是韩国股市的跌幅不足2%，台湾股指下跌3.5%，中国上证综合指数甚至有约5%的涨幅。

花旗集团对此的分析是，“市场正在告诉我们，世界正在变好，所以对增长较为敏感其实是一件好事。对经济比较敏感的亚洲市场正在继续走高，并将联储即将缩减资产采购规模视作一个更好的全球性增长的信号。”这份报告特别强调，在过去一个月中，具有更高风险属性的新兴市场股票上涨了3.9%，曾被认为是高质量的股票相反有0.9%的跌幅。

在这些所谓定价偏低的风险股票中，花旗集团特别指出了印度塔塔钢铁，中国中铁集团，重庆农村商业银行和远洋地产，并将之前曾推荐的，包括欢乐蜂食品，印度联合利华和腾讯在内的消费类股票归类到定价过高的个股。

不过花旗集团的最新报告所持的观点可能只是少数派意见。NRA资本执行主席凯文-斯库里就对此表示了反对，认为消费者因素主导市场这个判断还没有过时。他认为，市场只是在对美元汇率将会因为联储结束量化宽松措施而上涨这样一个预判作出回应。

凯文-斯库里指出，“有一个向美元资产方向的转变。如果你还在亚洲，那么你会因为未来的货币贬值而受伤。”他坚信股票的风险溢价，或者说投资者相对所谓无风险利率所要求的，承担风险所需要的补偿期望正在因为美国国债的收益率将会有大幅上升的预期而变得更高。