吵吵嚷嚷的背后

　　⊙潘伟君

　　上周五证监会的新闻发布会结束以后，市场上出现了罕见的远比上证指数登临4000点还要热闹的议论场景，堪称沸腾。事情大家都知道，无非是四个管理部门联合发文要促进融券业务的发展，于是就联想到市场上将会出现无限多的抛盘。我借了筹码砸出去，然后接下来的人把筹码借出去再被人砸出去，这样连环砸下来，1股股票似乎变成了无穷多股抛盘，市场岂能不暴跌？更何况新华富时A50期指又为这样的联想添上了貌似极具说服力的一笔：上周五晚间的交易下跌6个点。

　　投资者因期待股价上涨才买进股票，如果再把股票借给别人去砸盘恐怕思路上很难说得通，所以出借者持有的只能是无法卖出的股票，比如ETF，或者需要保持仓位的公募基金。但不管怎么说，借出筹码后对于账户市值增加负面影响恐怕是大概率事件，这个道理并不深奥。而个股主力自然是最不愿意借出筹码的（融券与抵押融资完全不同），即使真要砸盘也会亲力亲为，不用烦劳他人。从本质上来说，融券终归是一种另类的小众行为，已经有分析表明融券的数量少到与融资相比几乎可以忽略不计的程度。

　　消息其实很简单，但市场如此淋漓尽致的解读说明了什么？其实，本轮行情起来以后利空消息就没有消停过，比如IPO逐渐加码没有被这样过度的宣泄，比如对经济层面的悲观数据市场甚至都懒得关注。由此提醒我们关注的应该不是消息，而是消息过度发酵的现象。

　　从实际情况看，4000点大关前很多老兵下了船，也有不少卸甲多年准备重出江湖的老兵正在磨刀霍霍，只是上证指数渐行渐远已成背影。在如此时点出现利空自然就是有如神来之笔了，不好好发挥一下好像也确实说不过去。至于最终的目的，或许是为了拿筹码，或许是为了证明自己的正确，谁知道呢。

　　那个远在海外的A50期指可能不会想到会被媒体摆上头条。下跌6个点属实，不过中间有过一次瞬间的翻红，收盘前也是瞬间暴涨，最后以微涨报收，这种猴子般跳跃的走势提醒我们需要先弄弄清楚再下结论。该期指合约的保证金为500多美元，以近期50万手的成交量计算，一天成交合计人民币不到16亿。而刚刚开出来的上证50和中证500期指都超过了百亿，老牌300期指超过2000亿已经成为常态。而在去年A50期指主力合约的日成交量甚至会抵于1万手，也就是3千万的人民币，说出来真的有些不好意思。显然这是一个很另类的小众产品，不出现暴涨暴跌才需要大惊小怪。更何况其前一天上涨了5.82%，即使真的下跌6个点也不过分，而其低至5%的保证金在6个点的波幅中足以施虐对手盘。

　　看空的自然希望市场下跌，但投资不是一厢情愿，我们仍要尊重市场，利空与暴跌并不总是一一对应，比如在GDP增速下滑的利空中上证指数甚至翻了倍。目前由于周线回升趋势不变，因此本栏依然维持“持有”的操作策略。由于利空喧嚣，本周上证指数下跌可能性大增，但对于3200点就开始持有的筹码来说仍然愿意再冒一次风险。即使是上周换仓后的期指多仓也没有必要平仓，因为这些多仓的原始成本是在3558点，换仓时可能会增加一些成本，但超过1千点的账面盈利空间使我们有足够的信心去迎接一次可能出现的下跌。其实，在参与周线的回升趋势中上证指数出现调整是确定性事件，只是我们没有掐准这种小波段把握，因此就萌萌地拿着筹码参与调整。也是由于很难研判趋势是否处于末段，所以一旦调整发生在趋势末段的话，我们就无法逃在头部。至于本周，我们仍然关注4000点整数位，如果守不住，那么本周内将及时调整“持有”的策略。而上证指数跌破4000点就意味着本周要下跌9.33%，我们持仓等着上证指数的演变，而对于空仓者来说就是期望了。