额度取消前夜 QFII布局A股却突然减速

　　就在A股市场节节攀升之际，合格境外机构投资者（QFII）却在额度取消的前夜，放缓了布局A股市场的脚步。数据显示，3月份QFII新开户数降至12个，环比2月份的20个下降40%，同比下降45%，创下2014年7月以来新低。

　　与此同时，随着上市公司一季报的披露，QFII的投资布仓也逐渐显现，与2014年时的布局相比，QFII的投资思路有了明显的变化，这其中也许正折射了外资对当前A股暴涨后的最新判断。

　　额度取消前夜，QFII入场脚步却减缓

　　自今年3月26日，富达基金（香港）有限公司突破10亿美元的QFII额度限制，获得2亿美元的QFII投资额度之后，市场普遍预测，QFII额度限制放开已是大势所趋。

　　此前，央行行长周小川就曾表示，2015年是“十二五”最后一年，将通过各方面改革实现人民币资本项目可兑换。国家外汇管理局综合司司长王允贵也在近日表示，人民币可兑换路程上只剩下“最后一公里”。

　　日前，外汇局就曾发布通知，自6月1日起，对外商投资企业外汇资本金实行意愿结汇管理，外商可自由选择资本金结汇时机，这也意味着直接投资项下可兑换程度进一步扩大。

　　显然，QFII将在人民币可兑换改革的路上实现全面取消限制，而这将有极大的希望在2015年年内实现，可以说QFII已经站在了全面取消额度的前夜。

　　而受2014年下半年以来，A股牛市红火的影响，QFII额度受境外资本追捧不断。自《2014年中国国际收支报告》的数据显示，2014年QFII和RQFII两者合计净流入253亿美元，较上年增长51%。同样在今年3月份，来自外汇局的数据显示，QFII额度和RQFII新增投资额度分别达到45.78亿美元和183亿元人民币。

　　但是，在境外资本追捧QFII的同时，QFII在A股市场的投资脚步却变得谨慎。3月份，QFII新开户数降至12个，环比2月份的20个下降40%，同比下降45%，创下2014年7月以来新低。新增开户数的大幅下降，与QFII资金的上涨对比，显得是如此矛盾。

　　对QFII而言，是什么原因让他们面对A股时变得如此举棋不定的呢？也许从当前QFII对A股的布局中一窥端倪。

　　QFII一季度布局转变，警惕股市高估值

　　截至4月16日，A股市场共有77家公司披露了2015年一季报。其中，9家上市公司的前十大流通股股东名单中出现了QFII的身影。华帝股份(002035,股吧)、钢研高纳(300034,股吧)、一心堂(002727,股吧)、中来股份(300393,股吧)等4家中小板和创业板上市公司，为QFII新进投资品种，持有数量分别为286.57万股、174.01万股、83.96万股和11.10万股，增持资金达1.50亿元。

　　而根据A股上市公司披露的2014年年报显示，QFII出现在了155只个股十大流通股股东之中，其主要分布在银行、交通运输、食品饮料、传媒、采掘等五大行业。其中，银行股明显是QFII的最爱，其持有的中国银行达到19190.93万股。

　　而到了2015年一季度其新进持股却转向了中小板和创业板，其投资风向的转变，与当前A股市场的风格转向变化不无关系。显然，自春节之后这一个多月以来A股市场的连续暴涨，也让QFII对A股市场的投资风险产生了警惕。

　　齐鲁资管全球投资与资产配置部总经理、“QFII一姐”陆培丽在面对媒体时明确表示，当下外资对中国股市高估值十分警惕，投资热情并不如去年10月份那么高涨。

　　业内人士称，QFII一般投资绩优股，重视上市公司分红，关注企业长期发展。因而，其投资多注重中长线。而当前，A股估值明显出现了暴涨，尤其是创业板估值飙升十分明显。截至4月9日的数据显示，创业板市盈率超过100倍的股票有209只，超过50倍的有377只。

　　如此高估值下，已经让QFII的投资变得谨慎许多。不过，随着国内资本市场对国际资本投资的限制逐步放开，同时在A股牛市效应的吸引下，QFII却不会放下进入A股市场步伐，只是其投资风向将发生明显的转变。