国家重拳治理钢铁产能过剩 关注钢铁概念股

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　　作为供给侧改革的重要组成部分，国家正在不断加码重拳治理产能过剩问题，并利用市场化手段进一步化解产能过剩，钢铁行业首当其冲。国务院日前印发《关于钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》，提出从2016年开始，在近年来淘汰落后钢铁产能的基础上，用5年时间再压减粗钢产能1亿-1.5亿吨。

　　《意见》指出，钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展，要着眼于推动钢铁行业供给侧结构性改革。一方面，要严禁新增产能，对违法违规建设的，要严肃问责。严格执行环保、能耗、质量等法律法规和产业政策，达不到标准的钢铁产能要依法依规退出。另一方面，完善激励政策，鼓励企业通过主动压减、兼并重组、转型转产等途径，退出部分钢铁产能。再有，要严格执法监管，强化相关法律法规的约束作用。

　　值得注意的是，《意见》特别明确了加强奖补支持、完善税收政策、加大金融支持、做好职工安置、盘活土地资源等一系列支持钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的政策措施。

　　光大证券表示，目前正在进行的供给侧改革，则从地方政府、银行以及员工安置等多方面正在逐步理顺钢企的退出机制，这对行业构成利好，值得期待。建议提升钢铁股配置直至春节前乃至2月底，继续首推冷轧股。

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　　【个股研报】

　　鞍钢股份：量价齐跌+非经营性因素，业绩亏损较大

　　事件描述

　　公司今日发布2015年度业绩预警公告，预计报告期内实现归属上市公司股东净利润-43.76亿元，去年同期为9.28亿元，按最新股本计算2015年EPS为-0.60元。

　　据此推算，4季度实现归属上市公司股东净利润-34.88亿元，4季度EPS为-0.48元，3季度为-0.14元，去年4季度为0.00元。

　　事件评论

　　行业低迷导致量价齐跌，业绩出现大幅亏损：公司2015年大幅亏损43.76亿元，应主要源于行业低迷带来公司产品销售量价齐跌：1)2015年钢价综合指数全年同比下跌28.48%，跌幅为近十年之最，公司产品调价向来贴近市场，故其产品售价也应跌幅较大；2)行情低迷之下，公司产销受阻，我们估算公司全年产量同比下降11.27%；3)受人民币大幅贬值影响，下半年公司汇兑损失应有增加，其中3季度为0.98亿元；4)公司根据应纳税所得额情况对递延所得税进行了分析调整，造成净利润减少了7.61亿；5)不排除公司在价格下行之际，计提存货等减值损失。

　　就4季度而言，公司单季度巨额亏损，除行业低迷导致正常经营业绩下滑之外，递延所得税调整及可能的资产减值损失，应是重要原因。

　　预计公司2015、2016年EPS分别为-0.60元、0.02元，维持“增持”评级。(长江证券)

　　宝钢股份：业绩大幅下滑源于需求萎缩与汇兑损失

　　事件描述

　　今日宝钢股份发布2015 年年度业绩快报，报告期内实现营业总收入1641.29亿元，同比下降12.60%，归属母公司股东净利润9.61 亿元，同比下降83.40%，按最新股本计算，2015 年实现EPS 为0.06 元。据此推算，4 季度公司归属母公司股东净利润-12.93 亿元，按最新股本计算，对应实现EPS-0.08 元，同比下降265.27%，环比下降40.48%。

　　事件评论

　　行业景气度下行拖累主业，汇兑损失增加进一步摊薄利润：经营因素方面，钢铁行业2015 年全年景气不佳，国内钢材综合价格指数创20 余年来新低，同比跌幅27.3%。虽然公司主力产品板材附加值高，其热轧与冷轧等产品出厂价高于市场均值水平，无奈受困于行业需求萎缩，出厂价与以往年份相比大幅下跌，并且跌幅持续扩大，其中2015 年4 季度钢材均价同比跌幅扩大至阶段性新低32.84%，再叠加全年产销量下滑，最终量价齐跌导致公司2015 年营业总收入同比下降12.60%，净利润全年下降83.40%。此外，公司出于对汇率风险规避，2015 年年内公司主动切换美元短期融资，国内债务成本高于欧美，其费用相应上升，而停产的宝通钢铁也相应计提了资产减值准备，上述几个因素叠加致使利润受损。而在非经营因素方面，三季度汇兑损失近20 亿，较2014 年同期增加15.5 亿元，从而进一步摊薄公司利润。

　　4 季度营业总收入降幅达5.07%并亏损12.93 亿。钢铁行业在4 季度并实质无好转，而11 月底有冷轧带领启动的钢价反弹，有可能刺激四季度公司采取一定程度复产措施，导致产量阶段性上升，但后续对应的调价红利更多的会对应到2016 年，因此4 季度业绩并无多大改观，另外，人民币大幅贬值后，公司将外币债切换成人民币债，财务费用攀升也将一定程度上削弱4 季度业绩。

　　湛江项目计提折旧下调2016 业绩预期，长期或受益于供给侧改革：产能预计达900 万吨的湛江项目，在2016 年将推进投产进程，相应折旧也开始计提，在行业行情未有扭转前提下，这部分折旧将对业绩产生一定影响。而2016 年初开始的供给侧改革热潮，对于身为行业龙头的公司而言，长期或将受益于此，公司目前在降薪减员、降本增效进程中，无效产能的去除也有利于公司高附加值产能的空间释放，优化产品结构，提升经营现金流水平。

　　预计公司2015、2016 年EPS 分别为0.06 元、0.27 元，由于供给侧改革进程中业绩相对优良龙头将持续相对受益，因此维持“推荐”评级。(长江证券)