饲料行业迎来并购整合潮

　　饲料行业景气度一度低迷，迎来并购整合潮。受下游养殖行业持续低迷、周期性缩减产能导致存栏持续下降影响，饲料行业经历了一段时间的低迷。在行业整体不景气，且行业内部竞争同质化严重、市场集中度低，众多饲料企业正通过并购整合来实现增长及战略扩张。

　　唐人神增发收购生猪产业链企业，成为并购排头兵。公司公告拟以发行股份及支付现金的方式，购买龙华农牧90%的股权、比利美英伟90%的股份，并募集配套资金。本次发行价格为10.08 元/股，发行6022 万股并支付现金1.24 亿元用于购买资产，同时非公开发行股份不超过4167 万股，募集配套资金不超过4.2 亿元。增发预案中公布交易标的业绩承诺，龙华农牧2016-2018 年归母净利润不低于4100/4920/5904 万元，比利美英伟2016-2018 年归母净利润不低于3000/3300/3630 万元。生猪养殖规模进一步扩大，饲料业务渠道品类实现互补。

　　金新农、大北农等饲料企业纷纷加入整合大军。金新农去年增发收购盈华讯方，利用互联网技术汇聚生猪养殖户，建立生猪养殖服务平台。收购武汉华扬、天种猪场部分股权，布局种猪、动保等养殖产业链上下游企业，未来有望进一步收购提升股权比例。大北农此前公告公告参股晓鸣农牧，并以此为基础建设蛋鸡网；参股重庆日泉农牧，开发企联网大客户，加速“互联网+农业”战略拓张。同时，海大集团相关布局也在持续计划中。

　　母猪存栏量回升拐点临近，饲料行业迎来转机。根据申万农业草根观察，15 年四季度，规模户自愿淘汰能繁母猪的情况基本结束，符合环保要求、有条件的农户补栏意愿逐月缓步增强。考虑到去年下半年猪价上涨带动的后备母猪补栏逐渐进入成熟期转化为能繁母猪产能，导致能繁母猪存栏继续下行空间有限，预计后期能繁母猪存栏量有望逐渐止跌回升。

　　从农业部数据看，母猪存栏同比降幅环比在收窄，环比降幅整体也处于收窄的趋势中。虽然存栏修复是一个很慢的过程，但环比数据迟早会转正。能繁母猪、生猪存栏缓慢回升，将带动饲料需求量增长，建议逐步配置饲料板块。依次重点推荐业绩增速稳定且估值水平处于低位的海大集团、金新农、唐人神、大北农等公司。