虚拟现实将贯穿今年 概念股有望再获关注

　　虚拟现实将贯穿今年谷歌I/O开发者大会，大会定于5月18日-20日召开，该公司专门针对虚拟现实和增强现实开辟7个环节。

　　虚拟现实将贯穿今年的谷歌I/O开发者大会，该公司专门针对虚拟现实和增强现实开辟了7个环节。其中包括“谷歌的虚拟现实愿景”，该环节的描述为：“我们开发的产品、我们了解的现状、我们前进的方向。”谷歌新成立的虚拟现实部门克雷·贝沃将主持此次活动。

　　机构认为，虚拟现实行业将迎来高速发展时代。随着国内外科技巨头积极布局虚拟现实行业，虚拟现实将迎来爆发的元年，硬件产品和内容的投入都将显著增加。未来虚拟现实行业的投资也将大幅增加，行业增速有望提升至30%左右。

　　虚拟现实产业链规模初具，看好上游硬件设备领域。虚拟现实产业链中，上游硬件设备是发展较快、投资较热、收益较高的部分，随着传感技术、屏幕技术、和芯片技术的完善，上游硬件的发展将率先打开虚拟现实技术领域的客户群，形成具有吸引力的市场和投资增长点，为下一步内容生态完善做好准备。看好虚拟现实内容在娱乐、医疗、教育等领域的拓展。随着硬件端设备的逐渐发展，内容端的充实也必须同时跟进。虚拟现实行业在未来，将彻底地从各个方面改变人类的生活方式，从娱乐领域率先形成突破，再继续渗透至医疗、教育、房地产 、零售等行业。随着人们的生活方式彻底改变，虚拟现实的市场需求和投资机会都将迅速膨胀，在前期进行投资，可以获得更大的回报。看好具有战略前瞻并且先行先动的公司。

　　分析认为，内容平台将获得成长机遇，除硬件厂商自身的内容分发渠道外，具备用户和渠道资源的第三方VR平台受益。A股上市公司中，可关注顺网科技、盛天网络、奥飞娱乐、川大智胜、高新兴等虚拟现实平台及制造商；硬件商关注歌尔声学、水晶光电、福晶科技。

　　个股点睛>>>

　　顺网科技：VR网吧落地，VR生态搭建扬帆起航

　　4月17日，公司开启顺网VR全国旗舰店火爆招募，官方海选出50家网吧，获得免费HTC VIVE一套(不含PC)、官方扶持建店、10位最优者提供万元奖金等特权，VR网吧布局开始落地。

　　VR网吧终落地，依托渠道领先优势搭建VR生态拉开序幕，平台价值将进一步提升。此次在50家网吧落地搭建VR体验区，铺设HTC VIVE设备方式进行，而该设备依托Value带来的如《水熊》、《解剖外星人》、《光影画笔》等多款爆款游戏，有望真正拉动国内VR游戏消费热潮。我们认为VR设备B端将先于C端爆发，未来数年网吧将成为VR游戏最大的应用场景。VR设备将成为顺网在网吧的又一个入口，公司未来基于此入口搭建计费、内容管理平台，且有望通过投资优秀VR内容、硬件企业的方式，搭建VR生态链，从内容、游戏分发等领域变现，逐渐实现B端向C端导流，打开新的增长空间。

　　B端C端齐发力，业绩呈加速增长之势。B端业务方面，公司扩大了网吧市场规模，网络广告及推广收入、互联网增值业务收入均有所增加；C端业务方面，公司针对个人用户的产品线游戏研发和运营持续突破，用户数和运营游戏收入增长明显。B端和C端双管齐下，推动公司平台流量不断兑现到业绩，2015年实现高增长，且2016年一季度体现加速增长的态势。

　　广泛合作并布局IP、安全业务，巩固平台领先地位。公司与慈文传媒签订战略合作协议基于IP的授权和视频内容分发等方面进行深入合作，从而打造“内容娱乐、娱乐平台、用户服务”三位一体的互联网综合服务体系，后续依托IP也有望实现VR内容转化。公司还与拥有超过4亿用户的三七互娱开展战略合作，将提升公司用户规模和盈利能力。收购国瑞信安后，未来安全业务将有效保障公司互联网娱乐平台安全，且推动公司向应用级互联网平台升级。

　　维持“强烈推荐-A”评级。根据一季报业绩预告，我们上调对公司业绩预测，按照增发完成后的最新股本，预计公司2015/16/17年EPS分别为0.95/1.50/1.94元，而公司切入空间巨大且正处于爆发初期的VR产业，VR时代平台价值将进一步提升，目标市值360亿。

　　风险提示：VR布局推进低于预期、游戏联运增长情况低于预期(招商证券)

　　盛天网络：网吧搭吧 内容为王

　　事件： 公司公告称， 2016年第一季度公司实现净利润约为 800~1000万元，较去年同期 809万元的水平基本持平。我们认为，上市费用和 IT人力成本上升或是压制公司业绩增长的主要因素。

　　网吧是公司根本。 盛天网络的传统业务主要是向网吧提供软件服务，通俗的说就是：网吧主要是为玩家服务，玩家的多样性导致了游戏需求的多样性，这样就需要一个平台来管理网吧向客户提供的所有游戏，包括游戏的推送、游戏的更新等，而盛天网络的“易乐游”的主要功能就在于此。目前，“易乐游”已经服务了约五万家网吧，市场占有率在 38%~40%之间，仅次于顺网科技，成为行业第二龙头。目前，“易乐游”的盈利模式主要是两个方面： 1、 网吧的使用费；2、 广告收入，其中广告收入是主要收入来源。一般而言，网吧服务软件的粘性很高，网吧在非极端情况下，一般不会更换网吧服务软件。

　　网吧成为渠道平台，是公司未来想象空间载体。 网吧对于盛天网络而言，是未来公司核心业务的集中载体： 1、 广告业务是公司目前的主要收入，而广告主要就是在网吧进行营销的； 2、 由于网吧是重度玩家的集中地，所以，公司未来“草根” 电子竞技业务将通过网吧进行推进； 3、 目前，盛天网络的游戏业务还在发展之中，从顺网科技的发展套路来看，未来游戏业务有望通过网吧渠道成为公司业绩核心构成部分； 4、 虚拟现实游戏预计将在重度游戏领域展开，网吧是重度玩家集结地，未来虚拟现实体验馆很有可能从网吧渠道萌生。

　　商用 WIFI，公司的另一潜在增长点。 WIFI 是未来商业所必须的配套设施，商用WIFI 有着巨大的市场前景。公司的“连乐无线”的主要功能就是服务商用 WIFI。通俗的说，“连乐无线”的作用就是： 增强商场的 WIFI 信号，通过联入 WIFI的接口设置，获得客户信息，形成“流量”，未来通过流量的精准营销来实现变现(硬件销售几乎不赚钱)。目前，“连乐无线”已经架设了超过 2 万台，注册用户和活跃用户分别为 1200万和 500万。

　　未来重要看点： 我们认为，盛天网络未来的看点有以下几个： 1、 次新传媒股，是市场关注的热点； 2、 目前游戏业务还未开始放量，未来很有可能像顺网科技棋牌游戏那样，极大的改善公司经营业绩； 3、 电子竞技目前在孵化阶段，“草根”电竞或成新的商业模式； 4、 虚拟现实业务前景巨大，公司渠道优势明显。

　　关键假设： 1、 公司网吧业务能保持目前的市场份额； 2、“草根”电竞的逻辑可以被市场认可； 3、 虚拟现实的硬件发展能够在近两年内满足网吧体验店对于硬件设备的需求。

　　业绩预测与估值： 我们预计， 2016年公司业绩将保持平稳增长，预计将实现收入 2.63亿，原因是：1、 固有的业务将跟随游戏行业的发展，成为公司业绩稳步增长的支撑； 2、 电子竞技和虚拟现实业短期来看在培育期，大规模爆发利润需要等到 2017 年。具体来看： 1) 广告业务由于体量原因将保持较为平稳的增长，预计 2016年同比增长 10%； 2) 增值业务其实是类广告业务，所以增速和广告业务同步，预计也提高 10%； 3) 游戏业务预计将是新的增长点，参考顺网科技的发展路径，预计2016 年同比增长 25%； 4) 软件销售业务因为行业瓶颈等原因，预计下降 10%。综上，我们测算出公司 2016 年 EPS 为 0.8 元(为实现数据可比性，我们对过去的 EPS 进行了摊薄)，首次覆盖，给予“增持”的投资评级。

　　风险提示： 网吧政策或出现变化；游戏、电子竞技、 VR业务或不及预期。(西南证券)