白酒股王者归来 主力整体低配部分踏空！(图表)

　　周五(6月3日)白酒股再度爆发，综合多家机构观点看，该板块个股有望掀起新一轮的涨势，强劲的基本面当然是关键，但从仓位角度看，研究数据表明，年初以来主力虽然大幅建仓，但仍处于低配状态；同时有部分资金甚至踏空。而东方财富Choice数据也显示，主力资金从上周开始才转为净买入状态，因此新近建仓的时间并不长。

　　日内白酒股领衔饮料板块，占据所有板块涨幅榜首，威龙股份、酒鬼酒、水井坊等三股涨停；古井贡酒、今世缘、贵州茅台等多股涨幅均超5%，表现强势。

　　基本面：需求复苏贯穿全年 迎四大利好

　　白酒股能够再度爆发，首先依赖的是强劲的基本面，招商证券表示，2016 是白酒复苏元年，基本面是王道，名酒是贯穿全年的龙头。过去几年，需求不断增长，行业企业则从扩张变成收缩，今年初整体开始进入对接需求的时期，预计20%左右的增速至少可以维持2 年。

　　招商研报表示，我们认为，本轮白酒行情的逻辑是：需求一方，白酒价格趋于稳定，消费从超跌速度开始回升，预计使中高档名酒的销量有20%三年复合增长；供给一方，白酒黄金10 年积累价格泡沫和销量泡沫，在14 年底已经出清。

　　全年来看，资金配置需求仍然以基本面为核心，更多资金考虑低位进入，名酒仍是龙头，小酒经过短期暴涨后将会分化。

数据来源：东方财富Choice数据，银河证券，截至日期：2016-06-03

　　无独有偶申万宏源也在5月30日的研报中指出，我们认为当前时点看 3-6 个月，白酒仍然是投资主线，为此申万宏源罗列了四大利好：

　　1、景气度向上，行业分化复苏，近期我们密集参加了汾酒、茅台、老窖、古井、老白干等公司的股东会，龙头公司对行业的判断基本是行业筑底，未来分化复苏，品牌力、渠道力强的公司将强者恒强；

　　2、估值便宜， 首先是龙头 16 年估值还有提升空间，茅五泸洋 16 年均不到 20x，考虑估值切换，17 年估值 15x 左右， PEG(按 16-17 两年市场一致预期增速计算)在 1左右，相比大众品具有估值优势；

　　3、中秋旺季到来，批价上涨带来行业催化剂；

　　4、深港通开通，以及A 股如果加入 MSCI(上周沪深交易所公布停牌复牌新规将对加入MSCI有利)成功，将利好低估值、高分红、有业绩支撑又有中国特色的白酒龙头。

　　而具体到个股来看，白酒股的估值依旧合理，目前茅台真实业绩对应16 年PE16 倍，五粮液15 倍，洋河17.9 倍，老窖17.8 倍，全年来看，茅台真实收入增速有望超15%(市场已从IS 表开始转向结合BS 表，分析茅台真实业绩，然后给予估值)，五粮液业绩增速20%，下半年茅台批价大概率上涨，五粮液则有望实现顺价销售，龙头公司估值到年底修复至20 倍是大概率时间，全年看30%+的绝对收益空间，相对收益更加明显。

　　白酒行业主要公司估值预测

　　主力仓位：整体低配 部分资金踏空

　　而从主力资金仓位角度看，年初以来主力虽然集中三次大幅建仓，但白酒股仓位仍处于低配状态；同时有部分资金甚至踏空。

　　招商证券研究指出，年初以来，市场主力虽然分三次集中建仓，但白酒板块仍处低配状态，招商证券研报数据显示，年初以来，市场资金分三个时间点，大批量买入白酒行业股票。1 月15-30 日，资金从配置性角度，加大对白酒配置，以茅台五粮液龙头公司为主；2 月20 日-3 月5 日，资金开始从基本面角度审视白酒板块；3 月24-30 日，春糖会和季度报告利好消息不断，市场确信白酒复苏行情。但三轮配置高峰过后，白酒板块仍处低配状态。

　　而值得注意的是，此前一季报公布后，部分主力资金有获利了结迹象，招商证券对此解释道，3 月初有部分资金是以通胀逻辑买入白酒，认为茅台五粮液将会持续涨价。

　　但4 月初通胀数据出来之后，这部分资金快速流出(4 月11 日茅台当日最大跌幅2.46%)，另外季报公布之前，部分资金认为季报行情将结束，在季报出来之前逐渐卖出(4 月7 日-29 日之间)，因此错过了季报超预期行情。

　　招商证券认为，我们认为，白酒最新一波涨幅，主要是基于行业基本面的良好表现。白酒行业复苏明确，市场资金配置比重逐步加大，但仍处于低配状态。所以，建议全面买入白酒。

　　主力资金上周才转为净买入

　　而东方财富Choice数据显示，主力从上周开始才呈现整体净买入状态，白酒行业20只股整体净买入4.75亿元；而此前三周(5.01-5.27)整体净卖出14.47亿元。

　　而个股方面，此前三周仅山西汾酒、口子窖、五粮液等4只股呈净买入状态；而上周以来有11只个股转为净买入状态。

5.30-6.30当周白酒股区间净买入

　　(数据来源：东方财富Choice数据)

　　那么众多白酒股中，哪些更具备爆发潜力呢？招商研报观点认为，白酒季报全部披露后，跟踪白酒不太紧密的灵活配置资金，开始关注到白酒行业变化，选择了前期滞涨且弹性空间更大的三线白酒品种。

　　招商证券认为，白酒复苏明朗，调整即是加仓良机，全年看30%+绝对收益空间，下半年茅台一批价涨幅若超预期，则空间更大。白酒在年初大幅跑赢市场后，跟随市场略作调整，本是意料之内。任何一波行情都不是一蹴而就，做投资眼光还是应着眼中期，确定这是一个积极向上扩散的基本面，就应该欣喜于每一次调整提供的机会！

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